国产乳企澳优又被做空：3小时蒸发35亿港元 上一个被狙者已破产

再好的业绩一时也抵不住沽空机构的突袭。沽空报告发出后，澳优乳业股价直线暴跌20.11%后紧急停牌，停牌前最新股价9.73港元/股，总市值不到三小时内蒸发35亿港元，现市值仅剩156.45亿港元。对此，澳优乳业回应称此沽空指控纯属误导，股东应小心处理该指控，并保留对杀人鲸及相关指控负责人采取法律行动权利。

财经天下周刊

文｜郭祎然

编辑｜鹿鸣

沽空机构杀人鲸（Blue Orca Capital）再次出手，澳优乳业被狙后股价跳水20%，随即停牌。

 8月15日，杀人鲸发布了澳优乳业沽空报告，开头部分写着冯梦龙《醒世恒言》的名句： 江山易改，本性难移。

 报告称，做空澳优是由于其虚报了52%的中国区配方奶粉销售额； 其次，奶粉配方在国外宣传是牛奶，但对中国消费者却宣传是羊奶； 另外还隐藏人力成本，并通过未披露关联方交易让高管们得以隐秘地谋取私利。 

归根结底，澳优完全不值得投资。

而在两天前，8月13日晚间，澳优乳业才刚刚发出成绩亮眼的2019年中期财报。 

财报显示，截至2019年6月30日，澳优乳业收入为人民币31.47亿元，较上年同期上涨21.9%。 其中自家品牌配方奶粉业务收入增加31.4%至人民币27.29亿元。 

毛利为人民币16.39亿元，较上年同期增长36.9%。 再好的业绩一时也抵不住沽空机构的突袭。 沽空报告发出后，澳优乳业股价直线暴跌20.11%后紧急停牌，停牌前最新股价9.73港元/股，总市值不到三小时内蒸发35亿港元，现市值仅剩156.45亿港元。 

对此，澳优乳业回应称此沽空指控纯属误导，股东应小心处理该指控，并保留对杀人鲸及相关指控负责人采取法律行动权利。 

这是第二家被做空机构盯上的国内乳企，在澳优乳业之前，上一个被做空的国内乳企是辉山乳业，如今辉山已经宣布破产重整。

杀人鲸闪电狙击

在澳优乳业发出亮眼中期业绩的两天后，曾做空安踏、拼多多和新秀丽的杀人鲸闪电出手，于8月15日发出一份整整41页的澳优沽空报告，列出其五宗罪。 

其一，澳优在中国销售的所有婴幼儿配方奶粉产品都是从其位于欧洲，新西兰和澳大利亚的自有工厂或者第三方供应商处进口的。 

杀人鲸通过对比中国社科院报告、海关数据及进口代理商的数据得出，澳优在2016 年和2017 年分别将其在中国的婴幼儿配方奶粉销售量虚报了64%和44%，营业收入共虚报22.38亿元。 

其二，占澳优 2018年收入近四成的旗舰品牌佳贝艾特婴幼儿配方羊奶粉，在国内外网站上宣传均不同。 

在澳优中国官网上，其表示配方羊奶粉可以帮助婴儿解决乳糖不耐受的问题。

但在澳优美国和欧洲网站中却称，如果孩子被诊断出乳糖不耐受就不应使用佳贝艾特配方羊奶粉。

另外，在佳贝艾特欧洲和美国的官网上，澳优承认佳贝艾特配方羊奶粉里的乳糖实际上来自牛奶。 

而对于中国消费者，佳贝艾特产品标签翻译以及佳贝艾特的客服都声称，佳贝艾特配方羊奶粉的乳糖来自羊奶。 

据统计，由澳优子公司运营的9家电商网店里，有4家都显示佳贝艾特奶粉中乳糖的来源是羊奶，余下5家电商网店，配料标签模棱两可。 

其三，澳优低报人工费用。 澳优曾披露其2017年的工资、薪金、退休金和人工相关费用为人民币4. 84亿。

奇怪的是，占澳优员工总人数40%的荷兰子公司Ausnutria, B.V. ，其荷兰监管文件却显示2017年工资、退休金和相关人工费用为人民币 4.54 亿，这意味着剩余60%的员工仅有0.3亿元。 

另外两宗罪，则指向以2.36亿元收购子公司云养邦剩余40%股权之事是澳优高管中饱私囊的虚假交易，以及澳优高管通过财务造假和掩盖三家关联方分销商的交易来欺诈股东。 

五大罪状压顶，杀人鲸对澳优的股价估值为每股5.78港元，相较上个交易日收市价格缩水53%。 而以8月15日停牌前价格来看，收盘价9.73港元，还有40%的下跌空间。 

澳优在紧急停牌后随即发出澄清公告，强烈否认该报告指控，并认为该报告具有误导性，但并未提及何时复牌。

这已不是澳优第一次出现账目问题。 早在2012年，澳优就曾因公司账目被查出问题停牌近28个月，长达2年多。 这一事件也出现在杀人鲸的沽空报告中。

因账目问题停牌858天

2012年3月，澳优发出停牌公告，起因是澳优乳业核数师安永发现集团账目中有相关未解决事宜。 同期，澳优成立独立调查委员会，就安永所提出的问题进行调查，并授权委任独立专业顾问(包括但不限于会计师及法律顾问) ，协助履行职责。 

一年后，独立专业顾问罗兵咸永道事务所披露调查情况。 

调查结果显示，澳优将没有在2011年12月交付给分销商的1.23亿元销售收入写到账目中，另外在2011年前11个月的每月送货汇总表中，已发货总数比会计记录多出18.7%。 

对此，澳优称由前财务总监负责，但由于其在2012年4月左右离职，罗兵咸永道无法进行求证。 这一时间，正好是调查刚刚开始。 

更奇怪的是，罗兵咸永道曾在调查结果中表示，其审阅“受到重大限制”，并称“如不受上述限制规限，其发现的结果可能有重大差异。 ”在罗兵咸永道调查过程中，属于证据之一的前CEO陈远荣的笔记本电脑在2012年5月恰好“被盗”。 

此外，前财务总监的台式电脑的数据也被删除，其电邮账号也被澳优“适时”终止。 

种种原因让罗兵咸永道无法得到记录。 

调查结果出来后，澳优重新公布的2009和2010年财务数据中的净利润一项，分别比原数据低了22%和46%。 同年，澳优前CEO陈远荣辞职。

澳优乳业的高光历程

时间回到2003年，现董事局主席颜卫彬与陈远荣及发家房地产的时任长沙新大新集团董事伍跃时一同创办澳优乳业。 

2008年，三鹿奶粉三聚氰胺事件发酵，并牵连出多家企业。 

这让中国奶粉品牌在消费者心中的地位收到重创。 

而澳优则躲过一劫。 

当时颜卫彬公开表示，澳优在国家同期公布的合格名单中排列第一，得到了许多消费者信任。 

一年后，澳优乳业敲钟港交所，成为第一家在港上市的婴幼儿乳制品企业，并在2010年获得中国驰名商标称号，同年，澳优乳业凭借高品质和安全性在各大行业事件及金融危机中稳步发展，以排名第8的成绩登上《福布斯》中国潜力企业榜。 

此后，澳优乳业一路顺风顺水，先后并购荷兰百年乳企海普诺凯公司(Hyproca)、收购荷兰Farmel乳业，在2016年及2017年接连以1.59亿元收购澳洲专业营养品公司Nutrition Care进军全球营养品市场、投资1.77亿元与新西兰第二大乳品公司Westland合资在新西兰罗尔斯顿兴建一座工厂，并以1.7亿元收购ADP奶粉工厂及Ozfarm公司。 

2018年，中信农业基金的入股让澳优乳业成为了“国家队”的一员。2018年10月10日，澳优乳业股份有限公司发布公告称，中信农业基金将增发2.49亿股公司股份，总认购价约为12.89亿港元。同时，澳优主要股东晟德大药厂股份有限公司拟向中信农业基金有条件转让1.3亿股公司股份。这意味着，中 信 农业基金成为澳优乳业的第一大股东。 

从财报来看，澳优乳业的成绩也是一路高歌。 

2018年年报显示，澳优收入实现53.89亿元，较2017年同期上涨37.3%，是2009年6.23亿元的8倍还多。 

2019年7月3日，澳优乳业股价达到顶峰16.64港元/股，市值达267.57亿港元，是初上市时的近四倍。 据中国社科院2018年9月发布的《中国羊奶粉产业发展研究》显示，澳优旗舰品牌佳贝艾特占进口羊奶粉份额的66.57%。

曾经被杀人鲸做空的安踏体育和拼多多躲过一劫，股价均出现上升。 而新秀丽则被套牢，自2018年5月份被做空以来，股价已缩水超过50%。 如今，遭到同样做空的澳优乳业不知会踏上哪条路。