业绩增长乏力 欣贺股份再闯IPO底气何在?
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业绩增长乏力 欣贺股份再闯IPO底气何在?

2019年08月21日 16:35:17
来源:经鉴号2019

2019年5月10日, 中国证监会 披露了 欣贺股份有限公司( 简 称“欣贺股份”) 招股说明书 , 公司 拟 于深交所中小板 上市,本次发行不超过8000万股,发行后总股本不超过40000万股,IPO保荐机构为 中信建投证券 。

这 并非 欣贺股份 首次 A股 IPO 之旅 。 证监会官网显示 ,欣贺股份2014 年 5月23日披露了招股说明书,两年之后,于2016年6月17日预披更新;此后再度沉寂了一年半之久, 直到2018年1月 5日 终于上会 , 首发申请 却 未获通过 。

业绩增长乏力,过度依赖核心品牌

欣贺股份成立于2006年6月 7日, 是 由欣贺(厦门)服饰有限公司依法整体变更设立的台港澳与境内合资股份有限公司 。 公司成立至今,主要从事中高端女装的设计、生产和销售业务 。公司 招股说明书披露,2016年-2018年 欣贺股份 净利润 为 1.84亿元、1.92亿元及2.0 6 亿元,业绩保持增长 。

来源:公司2019年披露的招股说明书

但 据公司 2016年预披更新的招股书显示, 2013年-2015年,公司利润总额4.87亿元、7.1 3 亿元、4.87亿元 ,可见近年来,欣贺股份总体业绩下滑明显、 增长乏力。

来源:公司2016年披露更新的招股说明书

欣贺股份报告期内产销率也呈大幅下滑趋势,2018年仅为83.49%,由此也造成大量库存。招股书显示,截至2016年、2017年和2018 年各期末,公司存货账面价值分别为4.45亿元、4.60亿元和5.96亿元,占同期资产总额的比重分别为20.89%、20.74%和25.27%;公司库龄1年以上的产成品余额分别为3.51亿元、3.52亿元和3.82亿元,也在逐年增长。

来源:公司2019年披露的招股说明书

欣贺股份的核心品牌有“JRYA”和“JORYA weekend”,这两大产品贡献了公司50%以上的营收, 2016年 JR 品牌 收入占主营业务收入 为 35.39 % , 2018年 已增至 40.42% ,公司对核心品牌的依赖度越来越高,收入下滑也较为突出。2018年J R 品牌销售收入为7.09亿元,J W 品牌的销售收入为1.71亿元,较2014年时收入均有所下滑,J W 品牌收入下滑更是超3成。

众所周知,企业核心品牌的稳定性尤为重要。可 让人担忧的是,招股书显示,欣贺 股份主打品牌JR品牌设计总监刘珍妮、JW设计总监邹守玮都已经离职, 可能影响 相关品牌产品的市场认可度,让本就下滑的销售业绩雪上加霜 。

来源:公司2016年披露更新的招股说明书

来源:公司2019年披露更新的招股说明书

欣贺股份去年 1月份 上会时,发审委就关注到公司报告期内的营业收入和净利润持续大幅下降、 门店数量持续减少 、 门店平效持续下滑 等问题 , 公司经营实力受到质疑并最终被否。

关联企业未披露,高管薪酬缩水异常

俗话说 : “ 打虎亲兄弟 , 上阵父子兵 ”,欣贺股份在这一点反映明显。招股书显示,公司董事孙瑞鸿间接持有欣贺股份达到 75.50 %,其姐孙孟慧及配偶卓建荣分别间接持股 11.63 %、0.56%,另外,孙瑞鸿、孙孟慧的母亲孙马宝玉间接持股 0.15 %,孙氏家族成员合计持股近九成。

有相关人士表示,企业在创业初期,家族成员共同参与是一种比较常见的做法,意见一致往往更有利于公司发展;一旦公司成功上市后,股权主要为家族成员把持而高度集中,则不利于其他股东的利益。

来源:天眼查

此外, 工商资料显示, 欣贺股份 的实际控制人之一 、 公司董事、副总经理卓建荣 ,同时 还是厦门蓝火焰影视动漫有限公司的实际控制人和总经理 ,持股比例高达 75% 。记者查阅了招股说明书发现,欣贺股份 对于这一关联公司 未予披露。

更值得注意的是,从招股书披露的董监高及核心技术人员薪酬情况可见,欣贺股份 董事长孙瑞鸿、董事孙孟慧 2018年 薪酬 较 2015年 大幅 缩水,却未做解释说明。

2015年、2018年薪酬对比,来源:招股说明书

IPO 上会审核时被发审委询问 涉及董监高薪酬问题 的企业并非少数。 证监会 也曾表示, 将严密关注企业通过短期缩减人员、降低工资、减少费用、放宽信用政策促进销售等方式粉饰业绩的情况 。

有券商告诉记者,证监会 在核查董监高薪酬过程中, 会 重点关注董监高薪酬水平与以前期间、当地区域、同行业上市公司的比较 。 如果董监高薪酬 过低或大幅下降 ,又没有合理的解释, 可能 会被认定为 人为 压低工资 、 虚增利润,从而构成重大的上市障碍。

欣贺股份 此前饱受质疑的盈利能力未见好转,现又携财务数据造假等嫌疑再度闯关IPO,可谓“顽疾未除、又添新伤”,上市之路恐不平坦 。