评论：让科创板试验田尽情生发 期待改革孕育新的种子

让科创板试验田尽情生发

⊙记者 浦泓毅 ○编辑 朱茵

对一个成年人来说，一个月如白驹过隙；对于一个刚出生的婴孩，满月是人生中一个重要的纪念日；对于一片刚播种的田地，一个月则足以让希望的种子勃发出盎然生机。

7月22日以来的整整一个月，万众瞩目的科创板经历市场真枪实弹的检验。无须讳言，在开市前，关心科创板的各界人士对这一新生事物有着诸多担忧。但检视完科创板的首月答卷，或可安心。

回顾过去一个月科创板的交易，科创板经历了充分博弈、震荡上涨、回归理性三个阶段。开市首日，25只股票开盘平均涨幅141%，收盘涨幅与开盘基本持平；第12个交易日起，科创板热度明显降低，整体跌幅20.4%，目前股价较上市首日收盘价平均涨幅仅0.1%。

同时，已经上市的28家企业价值得到了市场的认可。从静态市盈率指标看，28家公司2018年扣非前摊薄后市盈率区间为18-269倍，中位数45倍。从动态市盈率指标看，28家公司按照2019年预计每股收益计算的动态市盈率中位数34倍。绝大部分公司发行市盈率低于可比公司，也基本落于卖方建议估值区间内，符合市场预期。

科创板实现这样的平稳开局，是各项制度创新合力的结果。

以信息披露为核心的注册制使得符合科创板定位的企业可以根据自身不同的财务状况找到适合自己的上市标准。在此基础上，上交所对投资者决策重要的信息进行“刨根问底”式问询，及时公开问询与回复。扩大预先披露范围，并将部分发行条件转化为信息披露要求。这些举措令投资者能够尽可能地发现不同类型申报企业的真实价值。

放开发行定价的估值硬约束使得科创企业能够接受各类市场机构的自由估值、定价。在此基础上，科创板将网下投资者限定为7类专业机构，并通过提高网下发行数量占比和持有市值门槛，以加大报价约束，同时试行保荐机构相关子公司跟投制度。这些措施有效提升了报价专业性，平衡了投资者与发行人利益，促进了合理定价。

科创板个股上市首周不设涨跌幅限制，此后涨跌幅限制设为20%，适应了不同投资者对科创企业前景判断存在较大分歧，造成股价弹性较大的现实情况。在此基础上，科创板投资者适当性制度使得科创板投资者整体较为理性专业，配合限价申报“价格笼子”及异常交易实时监控等制度，确保了科创板公司股价波动在合理区间。

科创板制度建设并非一蹴而就，科创板当前采取的一些改革创新也并非一劳永逸，摆在科创板面前的还有许多这样那样的问题需要市场各方共同改善。但科创板首月的表现证明，A股市场中一些长期以来议而不决、令人左右为难的议题，是可以通过大胆而慎重的制度创新去解决的。

坐而论道不如起而行之。让我们为科创板这片改革试验田的尽情生发而欢呼，让我们期待改革成果的芬芳能够孕育新的种子，向更广阔的田野播撒。