风口研报：啤酒板块站上风口 行业高端化率正在加速

2019年1-7月中国规模以上啤酒企业累计产量2399.5万千升，同比增长0.3%。虽然总量保持稳定，但是升级趋势明显，龙头企业高端化率持续提升。

国海证券认为，中报啤酒行业利润增长大于收入增长，收入增长大于销量增长的情况，分析其原因，主要是两个方面，一是产品结构升级，带来收入和毛利提升；二是今年4月1日开始执行的新的增值税优惠政策，对于啤酒行业高毛利率低净利率情况，增值税优惠利差能带来较高的业绩弹性。从投资机会来看，短期存在交易性机会，中长期仍要看行业的整合进度情况。

中泰证券认为，从议价力的角度，我们认为具备较高市场份额的公司（包括局部地区）具备较强的提价权，同时品牌力更强的企业在结构升级中也具备优势，建议关注华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯（重庆啤酒）等。