新兴产业迎来“风口”
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新兴产业迎来“风口”

2019年08月26日 00:00:00
来源:证券时报

中国基金报记者 方丽

科创板激活市场对科技创新领域的热情,也为A股带来战略性大机遇。研究科技领域超过11年的南方信息创新基金经理郑晓曦直言,下半年是布局新兴产业好时机,伴随着5G商用全球启动,5G、物联网、大数据、云计算、半导体等行业拥有大机遇。

11年深入研究科技行业

郑晓曦2008年自中国人民大学金融学硕士毕业后就加入南方基金,研究过通信、军工、中小市值等多个行业,研究经验超过10年,2016年开始担任基金经理助理,今年6月起正式管理南方信息创新基金。

研究科技领域非常辛苦,不仅涉及面广、技术更新快、受政策影响大,各公司差异也较大。郑晓曦说,投资核心是看企业的收入和利润增速,对于科技领域的研究会更关注核心团队、技术来源、客户拓展、产业周期等多个维度。她也非常重视从企业上下游客户来验证数据可靠性,“比如研究一家软件公司,通常是找下游客户核实用户数、续费率、获客成本等;也会调查客户对产品的体验感受等。”企业相关业务部门、企业下游客户、核心设备供应商、产业发展政策研究等各种能力都需要慢慢积累,“长期、专注、深入”研究科技股让郑晓曦能更快更准读懂科技行业和企业的变化。

具体谈及投资思路,郑晓曦表示,投资上先选赛道,首先,要找到以5G为带领的科技创新浪潮受益行业板块,如通信、计算机、电子、传媒、机械设备、军工和新能源等。其次,会重点分析行业发展阶段、行业内竞争格局、行业复合增速,找到未来3~5年内最受益的子行业,也就是3~5年内国家政策鼓励以及行业增速最高的子行业。

第三,从四个维度自上而下挖掘股票,第一个维度是行业地位和核心竞争力,会选细分行业龙头以及核心竞争力比较强的公司,往往财务指标表现是高毛利率、高净利率、高ROE、高市占率、稳定的净现金流;第二个维度是成长性,成长性是赚取超额收益的核心,找寻高成长性公司,看收入增速、净利润增速、用户数增长;第三个维度是市场空间,在行业发展初期,龙头企业的市场空间通常在10倍以上,希望找到渗透率比较低、市场空间比较大的公司;第四个维度是布局时机,最重要的是看估值。她说,根据历史经验,PE估值对于生产正常的公司是非常重要的指标,但短期不以净利润为核心变量的公司也要综合市盈率、市销率等各种估值方式,同时,也会考虑市场的风险进行行业间的估值对比,找到相对估值和绝对估值均有竞争力的公司。

“科技的魅力就在于创新能力很强,每一个新技术和新应用都可能成长出大公司,密切跟踪产业链和核心科技发展方向,在比较早期关注高成长公司,就是未来的‘阿里、腾讯、华为’。”郑晓曦说,科创板就提供了很好的机会,从核心技术、销售能力、产品持续性能、客户认可度、创始人背景等角度认真挖掘优质企业,早期投资分享成长。

对市场谨慎乐观

新兴产业迎来“风口”

面对近期市场震荡波动,郑晓曦直言目前谨慎乐观。“市场处于可以布局的阶段,主要逻辑是银行间流动性放松,无风险利率下滑。”她表示,现阶段是实体经济流动性宽松,出现左侧买点。“虽然实体经济前景不明朗,但经济早周期流动性现象已经出现积极信号,根据历史规律预测通常半年到一年周期之后会迎来经济回升、企业盈利回升以及股票市场上涨,进而出现右侧买点。”

“今年上半年‘核心资产’受到市场追捧,伴随着科创板开板以及新兴产业政策逐渐落地,下半年将迎来新兴产业的投资机会。”郑晓曦认为,伴随着5G、人工智能、科创板带来的半导体、集成电路、自主可控等领域发展,将引领新兴产业在下半年进入3~5年的持续成长期。

她认为,新兴产业跟宏观经济关联度并不如消费或基建大,新兴产业更多跟产业周期相关。站在5G到来的关口,全球将开启新一轮科技产业大周期,每一次通信技术升级都是新一代应用的催化剂与基础,随着5G网络的成熟以及人工智能技术的不断发展,从2019年开始5G建设,到2020年至2021年5G硬件换新大潮,到2022年之后的以物联网、车联网等为代表的内容和应用新发展,整个科技产业会在以5G为契机的带领下有3~5年的持续成长期。”她还强调,通常在经济下行阶段,国家更希望通过科技产业创新来拉动经济,若宏观经济面临的压力比较大,科技产业的机会更大。

此外,郑晓曦也看好半导体领域和自主可控领域,尤其是芯片设计、芯片制造、核心电子元器件等方面。此外,人工智能也是可以布局的重要领域,这一领域中国和美国是全球范围内的领跑者,会有很多优秀的人工智能领先企业在科创板上市。

关于中美贸易摩擦对科技股的影响,郑晓曦直言,二季度制约科技产业市场表现的主要因素正是中美贸易谈判波折。中美贸易摩擦是个长期的因素,像日美贸易摩擦就持续了30年,这个因素对资本市场和经济影响的边际变化会越来越小。