佳禾智能IPO：家族管理色彩浓厚 上市成家族财富盛宴？

作为华为、苹果、三星、小米、索尼等耳机供应商，以及小米、喜马拉雅智能音箱制造商，佳禾智能科技股份有限公司(以下简称“佳禾智能”)，将于8月29日星期四上会，拟登陆创业板。

时代商学院注意到，佳禾智能颇有家族管理企业的味道。

如下图所示，在佳禾智能的管理层中，出现多位严姓高管，五名董事中就有三名严姓董事。

招股书资料显示，三名严姓董事和一名严姓副总经理皆为董事长严文华亲属。

图表：佳禾智能董事会构成情况

其中严帆是董事长严文华的儿子，两者共为佳禾智能的实际控制人。儿子严帆工程管理硕士学历，作为一名90后，2013年第一份工作便是任佳禾智能的前身佳禾有限的业务经理，而后一路攀升到佳禾智能的董事。

严湘华、严跃华与董事长为兄弟关系，资料显示严湘华初中学历，起初是在东莞开皮料店，而后多数任职公司皆是与兄弟严湘华相关的企业。严跃华初中学历，历任公司也基本与佳禾智能相关。

另外，时代商学院发现，佳禾智能的直接股东名单中，虽然只有严帆一人直接持有5.60%的股份，但深入探究发现，有大批董事长的家族成员通过持股平台间接持有佳禾智能股份，包括子女、配偶、兄弟、外甥、小舅子等亲属。

如果佳禾智能IPO成功，家族成员持有的股权价格必然大涨。

以董事长配偶刘新平为例，招股书显示，刘新平未在佳禾智能及关联公司担任职务，其以400万元出资额持有文宏投资40%股份。

文宏投资持有佳禾智能8%的股份，成立于2015年，总出资额1000万。等于说刘新平出资400万就能间接拥有佳禾智能3.2%的股份，此时佳禾智能总估值1.25亿，而佳禾智能2015年末，单单货币资金就有1.24亿元，净资产更是高达4.82亿元，如此交易可谓是打折大促销。

那么一旦上市刘新平当初出资的400万能翻多少倍呢？首先，我们需要知道佳禾智能一旦上市估值能达到多少，以佳禾智能招股书中列出的可比公司的市盈率为参考。

在A股上市交易的可比公司有四家。

其中瀛通通讯8月26日的动态市盈率为62.39，国光电器为7.74，歌尔股份为42.10，奋达科技为58.55，四家公司市盈率平均值为42.70。

佳禾智能2017年的净利润为0.62亿元，以平均市盈率为参考计算，总市值估计可达26.47亿元，刘新平间接持有的3.2%股份价值预计可达8470.40万元。

短短四年时间，400万就能变成8470.40万，翻了约21倍！而刘新平仅仅是众多亲属中的一位，一旦IPO成功，董事长家族将诞生多位千万甚至亿万富翁，上市可谓是一次家族的财富盛宴。