庞亚平：被动投资时代来临 资产配置利器ETF崛起

□本报记者 吴娟娟

8月30日，由中国证券报主办、国信证券独家冠名的“资管新时代 私募再出发——国信证券杯·2019金牛私募高峰论坛暨第十届中国私募金牛奖颁奖典礼”在上海举行。华夏基金数量投资部总监庞亚平在“资产配置时代的投资机遇”分论坛上发表主题演讲时指出，随着被动投资时代来临，资产配置理念被越来越多的投资者所接受，ETF作为一种资产配置工具越来越受到认可。未来我国ETF的发展将呈现四大趋势。

ETF逆势吸金

2018年全年沪指跌幅超过24%，与此同时，ETF却迎来了“大爆发”之年。庞亚平认为，ETF逆势吸金的一个重要原因是资产配置理念正在我国资本市场普及。

他介绍，海外市场经验显示，投资组合90%的收益来自于资产配置收益，另外10%来自于选股择时。庞亚平认为，ETF作为资产配置工具可从四方面助益资产配置。

首先，ETF作为配置工具，可作为核心市场或者资产的持仓工具，进行战略资产配置；其次，ETF提供便捷方式，让投资者根据短期观点调整配置，超配或者低配相关风格敞口，获得战术投资收益；再次，ETF还是流动性管理的工具，投资者可使用ETF为投资组合预留若干流动性，以便在需要时进行迅速调整；最后，ETF也是投资过渡期的重要选择。投资者在准备转变投资组合投资范围的过渡期内，可以使用ETF维持市场持仓作为投资敞口。

庞亚平以领航集团和桥水基金为例进一步解释道，领航集团是美国市场最大的FOF管理人，旗下FOF的母基金以养老目标基金为主，子基金为领航集团旗下管理的指数基金和ETF。同样，全球最大的对冲基金母基金是以风险均衡框架构建的全天候策略，子基金以ETF等工具性产品进行配置和交易，从桥水基金最新披露的持仓报告来看，桥水基金二季度显著增配黄金ETF及新兴市场ETF。对于全球最大的共同基金或对冲基金而言，ETF的作为资产配置工具的重要性不言而喻。

被动投资时代来临

庞亚平介绍，目前，美国股票型基金中超过40%的规模为被动股基所贡献，且被动股基管理规模大有追平主动股基之势，被动投资时代来临。在被动投资时代，ETF作为资产配置工具有广阔的发展空间。从第一只ETF出现，美国经过20多年的发展，目前ETF持股市值已占美股市值的7%。

我国的被动投资产品也迎来快速发展。2018年以来，我国ETF规模逆势大增。庞亚平认为，未来随着保险资金、银行资金权益市场配置提升，ETF作为配置工具会被更广泛地使用。保险资金、银行资金想配置权益市场，在还没有找到更好的资金管理人，且市场条件适合的情况下，先通过ETF布局是较好的选择。

庞亚平认为，未来我国包含ETF在内的指数投资工具将呈现四大发展趋势。首先，指数基金发展要为资产配置服务。其次，主动投资与被动投资相结合；第三，科技赋能提升投资效率；第四，产品趋向多元化以满足不同投资者需求。