传音控股冲科创板：研发投入不足 技术实力备受质疑
2019年8月16日，证监会网站披露深圳传音控股股份有限公司（以下简称：传音控股）招股书。根据招股书，传音控股此次冲击科创板拟公开发行股份不低于8000万股，发行数量不低于发行后总股本的10%，发行后的总股本不超过8亿股。
根据招股书，传音控股此次拟募集资金总额为30.11亿元，以用于传音智汇园手机制造基地项目；手机生产基地（重庆）项目；移动互联网系统平台建设项目；上海手机研发中心建设项目；深圳手机及家电研发中心建设项目；市场终端信息化建设项目；补充流动资金领域。
根据公开消息，传音控股成立于2013年8月，主营电信产品研发等业务，在上海、深圳、北京设立了自主研发中心，并在尼日利亚、卢旺达、沙特阿拉伯、法国等地都设立了办事处，在非洲当地，传音控股有4000多名职工。
据IDC的数据显示，2018年传音控股手机出货量超过1亿部，全球市场占有率达7.04%，在全球手机品牌厂商中排名第四；在非洲市场出货量合计占有率高达48.71%，位列非洲第一。有“非洲手机之王”的传奇故事已被国人熟知，当前传音控股拥有42件核心专利，其中发明专利16项，4项为原始取得。
随着华为、小米等企业下沉到非洲市场，传音控股能否实现持续盈利备受市场关注。而此次传音控股选择登入A股，能否如愿叩开资本市场的大门？又有哪些问题值得关注呢？
根据市场调研公司Canalys季报显示：今年一季度，传音旗下的手机品牌Tecno、iTel和Infinix以38%的市场总份额，依旧蝉联非洲销售冠军。但三星也在追赶，销售额同比增长42%，占据非洲市场23%的份额。而在非洲主打中高端品牌的华为，也开始销售100美元至200美元的低端智能手机。
去年，传音控股智能手机出货占比已超过了29%。但是目前手机市场的大环境很不乐观。全球智能手机市场已经开始停止增长，并出现了下滑，传音智能机真是生不逢时啊!此外，从2017年开始中国智能手机市场开始下滑，2018年再次下滑，而且没有再次增长的迹象。这对正在努力进军智能机市场的传音来说或是一大打击。
中国手机厂商进军印度、印尼等市场，必将挤压传音控股的生存空间，对正在转战智能机市场传音手机来说可能是致命一击。一旦国内手机厂商开始关注，传音控股的“好日子”可能要到头了。
半年报数据显示，传音控股2019年上半年实现营业收入105.04亿元，归属于母公司股东的净利润为8.2亿元。但伴随着非洲市场收入占比的提升，印度及其他地区持续亏损。其中，印度上半年销量仅为去年全年的三分之一，公司进军印度受挫。
2019年上半年，公司产品单位成本均较2018年有所下降，功能机和智能机的销售总量为5471.42万部，占去年全年销量的44%。低于50%的缺口背后，是非洲地区之外的扩展不顺。事实上，除香港、迪拜的销售主体外，传音控股面向印度及其他地区的销售主体已经连续三年均处于亏损状态，且亏损数额连年攀升。
面对更加激烈的市场竞争，传音控股需要拿出过硬的产品，当前传音控股功能手机售价约65元，智能手机售价约450元，从单品售价和毛利率较低说明该公司在核心技术上不够硬，而且从该公司在研发上的投入也很难让看到未来的突破。
传音控股招股书显示，2016年到2018年，传音控股的研发费用率分别为3.31%、2.99%、3.14%，连续三年没超过4%，处于相对比较低的水平。但传音控股在其招股书里对“技术先进程度”的描述均为国际领先或国内领先。
最近冲击科创板，上交所也曾要求传音控股进一步说明领先的具体含义，依据是否充分。所谓的“领先”是基于同行未开展相关研究，还是技术壁垒较高，抑或是渠道先入优势，公司是否符合科创板定位。
对此，传音控股的回应是，公司取得的核心技术均是在公司业务开展过程中，根据市场需求及行业技术发展趋势，由核心技术人员带领研发团队紧跟世界前沿技术的演进方向，自主研发取得，涉及的技术包括了深肤色数据库、手机硬件新材料、大数据、云计算等多个前沿的技术领域，具有较高的技术壁垒和行业先进性。
传音控股IPO招股书上会版申报材料显示，传音控股在中国境内取得的专利共计601项，其中发明专利80项，实用新型专利381项，外观设计专利140项。
不过传音控股公告材料显示，向华为、酷派及其子公司受让取得了合计79件专利。专利查询显示，截至7月22日，传音控股从酷派处收购80项发明专利，从华为处收购10项发明专利。这可能是截止时间造成的统计差异，但从中可以看出，绝大多数发明专利都是外部取得。
找一个对比的数据，华为目前拥有的专利数量已经达到8万件，其中发明专利占了9成左右。截至2019年7月8日，OPPO全球专利申请量超过3.7万件，授权数量超过1.1万件，其中，发明专利申请数量超过3.1万件。截至2017年3月底，小米拥有4043件专利，这样看来，传音控股的手机专利就有点少了。
在手机厂商的竞赛中，专利战争一直存在，甚至决定一家手机厂商的生死存亡，传音控股拥有的42件核心专利，含金量有多大则颇为关键，决定着传音控股能够走多久，走多远？
