祥鑫科技招股书数据存差异 研发费用率低于行业均值

中国经济网编者按：祥鑫科技股份有限公司（以下简称“祥鑫科技”）将于9月6日首发申请上会，公司此次拟在深交所发行股份不超过3768万股，保荐机构为国信证券。祥鑫科技此次拟募集资金9.89亿元，其中，5.16亿元用于大型精密汽车模具及汽车部件生产基地建设项目，3.69亿元用于汽车部件常熟生产基地二期扩建项目，1.04亿元用于广州研发中心建设项目。

祥鑫科技是从事精密冲压模具和金属结构研发、生产和销售的企业。上述信息可见，祥鑫科技此次募资近10亿元用于扩产，但据媒体报道，祥鑫科技募投项目市场萎缩。

主营精密冲压模具和金属结构件

祥鑫科技是专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售的企业，拥有先进的模具制造技术和精密冲压技术，主要为汽车、通信、办公及电子设备等行业客户提供精密冲压模具和金属结构件。

祥鑫科技控股股东、实际控制人为陈荣、谢祥娃夫妇，二人均为中国国籍，无境外永久居留权。截至2019年1月8日招股书签署日，陈荣直接持有祥鑫科技33.80%的股份、谢祥娃直接持有公司25.92%的股份，合计持有公司59.72%的股份。同时，陈荣持有崇辉投资45.94%的合伙份额，崇辉投资持有公司3.61%的股份；谢祥娃持有昌辉投资47.76%的合伙份额，昌辉投资持有公司3.28%的股份。陈荣、谢祥娃夫妇直接及间接拥有公司62.94%的权益。

祥鑫科技此次拟在深交所发行股份不超过3768万股，保荐机构为国信证券。祥鑫科技此次拟募集资金9.89亿元，扣除发行费用后，拟投资于以下项目：

1.大型精密汽车模具及汽车部件生产基地建设项目，使用募集资金金额5.16亿元；2.汽车部件常熟生产基地二期扩建项目，使用募集资金金额3.69亿元；3.广州研发中心建设项目，使用募集资金金额1.04亿元。

2018年上半年营业收入7.28亿元 净利润7362.61万元

招股书显示，祥鑫科技2014年至2018年1-6月营业收入分别为7.29亿元、8.65亿元、11.58亿元、14.17亿元、7.28亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为7076.83万元、8297.47万元、1.17亿元、1.39亿元、7362.61万元。

祥鑫科技2014年至2018年1-6月营业收入中，主营业务收入分别为7.29亿元、8.64亿元、11.55亿元、14.13亿元、7.26亿元。

经营活动现金流净额长期波动

祥鑫科技总共发布过4版招股书，最早一份于2015年6月23日报送，中国经济网记者查询祥鑫科技各版招股书发现，公司经营活动产生的现金流量净额长期波动。

数据显示，2012年至2018年1-6月，祥鑫科技经营活动产生的现金流量净额分别为6056.23万元、1391.33万元、3819.43万元、1.48亿元、1.56亿元、1.15亿元、727.65万元；同期净利润分别为4272.04万元、5748.31万元、7076.83万元、8297.47万元、1.17亿元、1.39亿元、7362.61万元。

此外，中国经济网记者根据祥鑫科技披露数据计算，祥鑫科技经营活动现金流净额在2013年、2017年两年与公司营业收入、净利润增长趋势背离。

祥鑫科技2013年至2017年经营活动现金流净额变动幅度分别为-77.03%、174.52%、286.58%、5.51%、-25.94%。

祥鑫科技2013年至2017年营业收入增幅分别为50.41%、30.02%、18.62%、33.83%、22.36%；净利润增幅分别为34.56%、23.11%、17.25%、40.51%、19.28%。

2018年上半年资产总额12亿元 两版招股书数据存差异

祥鑫科技2014年至2018年1-6月资产总额分别为6.10亿元、7.87亿元、10.05亿元、12.19亿元、12.23亿元。其中，流动资产合计为3.92亿元、5.19亿元、6.99亿元、7.51亿元、7.43亿元，非流动资产合计分别为2.18亿元、2.68亿元、3.05亿元、4.69亿元、4.80亿元。

值得注意的是，祥鑫科技2019年1月报送招股书与其2017年3月报送招股书中，2015年、2016年两年的流动资产合计与非流动资产合计存在差异。

祥鑫科技2019年1月报送招股书中，2015年、2016年流动资产合计分别为5.19亿元、6.99亿元，非流动资产合计分别为2.68亿元、3.05亿元。

祥鑫科技2017年3月报送招股书中，2015年、2016年流动资产合计分别为5.25亿元、7.04亿元，非流动资产合计分别为2.62亿元、3.01亿元。

2018年上半年负债总额5亿元

祥鑫科技2014年至2018年1-6月负债总额分别为2.31亿元、3.70亿元、4.71亿元、5.81亿元、5.11亿元。其中，流动负债合计分别为 2.29亿元、3.69亿元、4.70亿元、5.78亿元、5.07亿元；非流动负债合计分别为154.16万元、150.78万元、147.62万元、307.93万元、341.54万元。

祥鑫科技表示，随着业务规模的扩大，负债总额呈上升趋势。流动负债占负债总额的比重超过99%，主要由短期借款、应付票据、应付账款及预收账款构成。

其中，2017年、2018年1-6月短期借款分别为1500.00万元、3000.00万元，占负债总额比例分别为2.58%、5.87%。

2018年上半年应收账款余额3亿元

祥鑫科技2014年至2018年1-6月应收账款净值分别为1.52亿元、2.07亿元、2.56亿元、2.95亿元、2.89亿元，占营业收入比例分别为20.87%、23.91%、22.07%、20.82%、39.66%。

祥鑫科技2014年至2018年1-6月应收账款账面余额分别为1.57亿元、2.14亿元、2.64亿元、3.11亿元、3.04亿元。其中，一年以内应收账款余额分别为1.56亿元、2.10亿元、2.62亿元、3.11亿元、3.04亿元。

祥鑫科技2015年至2018年1-6月逾期应收账款133.52万元、651.39万元、285.45万元、302.75万元。

2018年上半年存货余额2亿元

祥鑫科技2014年至2018年1-6月存货账面价值分别为9845.19万元、1.45亿元、1.42亿元、1.91亿元、2.21亿元，账面余额分别为9845.19万元、1.45亿元、1.43亿元、1.92亿元、2.21亿元。

祥鑫科技表示，2018年6月末公司存货账面余额较2017年末增加2977.46万元，增幅为15.54%，主要原因为公司新客户和在手订单持续增加，发出商品及产成品有所增加；常熟祥鑫2017年下半年开始独立生产模具产品，承接的模具订单逐步增多，2018年6月期末模具在产品金额快速增长；天津祥鑫开始扩大生产，2018年6月末各项存货明细项目均较上年末有所增加。

2017年末，祥鑫科技存货账面余额较上年末增加4904.41万元，增幅为34.41%，主要原因为公司营业收入同比增长22.36%，业务规模的扩大导致存货余额相应地增长；常熟祥鑫的产能从2017年起开始逐步释放，导致其原材料、半成品和产成品的期末库存有较大幅度的增长；公司主要客户广州安道拓、佛吉亚的订单需求大幅度增长，为了应对客户不断增长的需求和保证客户的供货速度，公司原材料和产成品的备货量有所增长；公司承接的汽车模具订单不断增加，导致在制模具存货金额有所增加。

2018年上半年毛利率25.95% 精密冲压模具毛利率高于行业均值

祥鑫科技2014年至2018年1-6月主营业务毛利率分别为23.38%、22.29%、22.96%、24.98%、25.95%。其中，精密冲压模具毛利率分别为31.05%、32.17%、36.78%、40.74%、42.46%；金属结构件毛利率分别为20.14%、19.58%、19.38%、20.37%、19.42%。

2015年至2018年1-6月同行业可比公司模具产品平均毛利率分别为33.63%、34.72%、33.93%、27.30%；其中，天汽模模具毛利率分别为28.68%、26.70%、 20.55%、22.63%；威唐工业模具检具毛利率分别为45.31%、48.28%、52.03%、47.81%；成飞集成汽车模具毛利率分别为20.46%、23.03%、20.49%、11.46%；合力科技模具2015年至2017年毛利率分别为40.08%、40.87%、42.66%。

2015年至2018年1-6月同行业可比公司金属结构件产品平均毛利率分别为22.70%、21.05%、20.07%、15.90%；其中，天汽模冲压件毛利率分别为13.69%、8.71%、16.29%、9.59%；威唐工业冲压件毛利率分别为13.18%、13.00%、18.83%、23.70%；成飞集成汽车零部件毛利率分别为21.89%、23.03%、19.14%、14.40%；继峰股份汽车零部件2015年至2017年毛利率分别为36.91%、36.99%、33.99%；联明股份车身零部件2015年至2017年毛利率分别为20.88%、23.28%、14.62%；东山精密精密钣金2015年、2016年毛利率分别为18.65%、18.30%；合力科技铝合金部品2015年至2017年毛利率分别为33.70%、24.02%、17.54%。

2018年上半年研发费用2011万元 研发费用率低于行业均值

祥鑫科技2014年至2018年1-6月研发费用分别为2995.84万元、2947.69万元、3421.05万元、4316.01万元、2011.01万元；占营业收入比例分别为4.11%、3.41%、2.95%、3.05%、2.76%。

祥鑫科技2015年至2018年1-6月研发费用中，物料消耗费用分别为1971.39万元、2094.95万元、2667.91万元、959.00万元；职工薪酬费用分别为451.32万元、708.76万元、848.99万元、744.44万元。

祥鑫科技2015年至2018年1-6月研发费用率分别为3.41%、2.95%、3.05%、2.76%，同期行业可比公司均值分别为3.42%、2.82%、3.67%、3.93%。