IPO日报：郎酒无缘四川民企百强 开心麻花爆款制造公式失效
【IPO观察】
自今年6月5日召开2019年第1次审议会议以来，截止到9月5日，3个月的时间里，科创板上市委共召开了21次审议会议，审议了47家公司的科创板上市申请，其中，46家为同意，1家为不同意。
通过对上述47家公司审议过程中提出的主要问询问题进行梳理后，《证券日报》记者注意到，专利是上市委问的较多的一个问题。
比如，睿创微纳被问及，公司未申请境外专利，境外销售是否存在侵犯境外知识产权风险及其他市场风险；方邦电子被要求提供被授予发明专利的数量，并说明公司就研发立项和专利申请是否有系统性安排，以降低产品的技术迭代风险；热景生物被要求说明实际控制人获得的国家技术发明二等奖相关技术产权是否归公司所有；山石网科被要求结合蒋东毅和刘向明的取得专利数量、参与项目数量等说明二位在公司研发和创新体系中的作用，说明公司研发能力和创新体系是否高度依赖蒋东毅和刘向明，同时被要求说明除该二人外，其他众多专利技术主要发明人未被认定为核心技术人员的依据是否充分。
日前，北京国科环宇科技股份有限公司成为科创板试点注册制以来，首单因科创板上市委不同意发行上市申请而终止审核的公司。在此之前，证监会刚刚否决了恒安嘉新的科创板注册申请。
对此，接受记者采访的业内人士认为，一周之内接连有两家企业折戟科创板，很好地诠释了注册制下并不是所有的企业都能上市。同时，这也对那些抱有幻想的企业敲了一记警钟，要想上科创板还需“自身硬”，试图蒙混过关是不可取的。（证券日报）
【A股IPO】
近日，中国证监会四川监管局官网公布了《郎酒股份辅导备案基本情况表》。表格显示，拟上市主体四川郎酒股份有限公司（下称郎酒股份），辅导备案日期为2019年8月16日，保荐机构为广发证券。
这意味着，郎酒股份已正式开启IPO进程。
这已不是郎酒股份第一次向资本市场发起冲击。2007年和2009年，郎酒股份曾先后两次启动IPO计划，但由于种种原因均未能成功，此次已是该公司第三次闯关。
有业内分析人士认为，郎酒股份迟迟未能登陆资本市场或与郎酒商标归属问题有关。
颇有意味的是，在9月4日四川工商联发布的“2019四川民营企业100强”榜单中，郎酒股份并无在列。
2018年12月6日，新三板挂牌企业扬州日兴生物科技股份有限公司（下称"日兴生物"）发布公告称，公司已于2018年11月6日报送了首次公开发行股票并上市辅导备案材料。2019年5月24日，证监会网站预先披露了日兴生物招股书，拟在上交所上市，公开发行股票不超过 41,520,953股。
作为高新技术企业，日兴生物曾获得江苏省科学技术二等奖，并且研发中心也被认定为省级工程技术研究中心。但媒体在研究过程中却发现，日兴生物的主营业务此消彼长，已归为化学原料和化学制品制造业，继续傍名生物科技或名不副实，另外还存在多个官方文件数据"打架"的问题。
近日，上市公司山鼎设计易主事件引发舆论关注，公司股票也一连收获了三个涨停板。另一方面，拟入主方华图教育在业内颇具名气，其多年来的上市坎坷路更是为人熟知。市场上有分析认为，鉴于华图教育与山鼎设计的业务关联不大，难以发挥协同作用，华图教育此次入主山鼎设计或意在借壳上市。
华图教育成立于2001年，主营公务员、事业单位及教师招录培训服务等业务。早在10多年前公司已有意上市，至今夙愿未偿。而与其业务非常相似，成立于2010年的中公教育，已先一步通过借壳登陆资本市场。
对于华图投资（华图教育旗下公司）及易定宏、伍景玉入主山鼎设计之后，华图教育是否会将资产置入上市公司，实现上市目标，新京报记者与华图教育和山鼎设计均取得了联系，双方表示，“一切以公告为准。”
三力制药销售费10亿超研发费70倍 突击分红1.8亿再谋IPO圈钱
根据招股书披露，贵州三力制药股份有限公司（简称三力制药）拥有多款独家产品，市场竞争力较强。2015年至今，营业收入、净利润（归属于母公司股东的净利润）均能稳步增长。
然而，三力制药高度依赖核心产品开喉剑喷雾剂，该产品销售收入年年占公司主营业务收入九成以上。依赖单品打天下，弊病不少。一方面，公司发展缓慢，近几年，公司规模一直在5亿元左右，另一方面，由于开喉剑喷雾剂并非OTC，为了拓展，公司每年花掉的营销费惊人。
数据显示，2016年至今年上半年，三力制药的销售费用合计超过10亿元，接近当期营业收入的一半。而在销售费用中，市场推广费占比又超过九成。公司营销人员也从2016年的31人增长至今年上半年的127人。
与营销费用相比，三力制药的研发投入就很惭愧了，不仅三年半的研发支出只有1421万元，且新药研发依赖外部机构。在研发能力方面，三力制药也自称是短板。
备受关注的是突然大肆分红。2016年上半年、2016年度、2017年度，三力制药突击派发现金红利1.79亿元。截至2017年底，三次分红分掉了历年八成以上积累。截至目前，三力制药并无任何债务，流动性也较为充足，募投项目所需资金不过2.37亿元。如果不实施上述分红，公司有足够能力自行解决。因此，公司IPO圈钱的意图也很明显。
贝斯美化工IPO过会但仍有诸多问题待解：同业竞争、关联交易亟待规范
绍兴贝斯美化工股份有限公司(简称“贝斯美化工”)IPO申请近日通过。公司是一家农药企业，虽然涉嫌过会但一直争议不断。财务问题、污染问题、实控人参与多家同业公司问题仍有待进一步说明。
【全球IPO】
8月28日，港交所披露了九毛九国际控股有限公司（以下简称“九毛九”）的招股书，此次ipo保荐人为招银国际。
上市申请材料显示，九毛九国际今年上半年的营收为12.4亿元，净利润为1.02亿，每个月收入2个亿。
从此次港股披露的招股书来看，九毛九旗下的太二酸菜鱼这个新品牌确实成功了，2019年上半年，太二酸菜鱼贡献的营业收入已经达到43.5%，将近一半，经营利润已经达到1.25亿元，超九毛九品牌100多万，而门店数量仅为九毛九的三分之二，增长十分迅速。成为一大爆款。
但是九毛九也不能保证能够复制太二的成功，与太二酸菜鱼同期孵化的还有“不怕虎牛腩煲”、门店已经关闭或对外转让，2016至2018年九毛九还关闭了椰语堂餐厅、咧嘴餐厅。同时，这些新品牌的尝试还带来了大量的开支，也拖累了九毛九的业绩。招股书显示，2016-2018年，其它品牌分别亏损123.2万元、248.5万元、954万元，亏损持续扩大。
长期来看，九毛九的战略是混乱的，这也使得它很难成为面食界的海底捞。
近日，市场上传出开心麻花计划赴美上市的消息。2018年，在全民都唱着“燃烧我的卡路里”时，开心麻花营收突破10亿，同比增长17.36%。
在财务数据一片向好的时候，开心麻花的IPO之路并没有多顺利。在新三板挂牌一年半后开心麻花就已开始冲刺A股，但最终仍是以失败告终，撤回了IPO上市申请。
与此同时，开心麻花话剧翻拍电影的方法论开始出现了失效的情况，话剧《李茶的姑妈》改编成电影之后并没有延续曾经的爆款记录，最终票房只有6亿，豆瓣评分仅4.6，成为开心麻花的最低分作品。
【科创板】
山石网科通信技术股份有限公司(简称“山石网科”)拟在上交所科创板上市，拟公开发行股票的数量不超过45,056,000股，占发行后股本比例不低于25%。
根据披露，山石网科的前五名客户的销售收入占同期主营业务收入的比重分别为79.71%、76.79%及84.55%，其中第一大客户的销售收入分别为12,215.53万元、21,489.09万元及26,243.57万元，占同期主营业务收入的比重分别为38.41%、46.92%及46.85%。
销售渠道严重依赖代理。山石网科主要产品采用直销和渠道代理销售相结合的销售模式。2016年至2018年，该公司渠道代理销售收入占主营业务收入的比重分别为83.57%、85.50%和89.58%。
客户过于集中，销售渠道过于依赖代理商，山石网科发展的命运能否真正掌握在自己手中？
