揭秘：股权激励背后伊利的成功之路

凤凰网财经讯 历时一个月，伊利股份的股权激励计划成为资本市场热议的焦点。

9月6日晚，伊利股份披露2019年限制性股票激励计划修订稿，拟在2019-2023年间，向480名核心团队人员授予1.53亿股限制性股票。

梳理此次股权激励方案的具体内容不难发现，公司在成长性、盈利能力、投资者回报三个考核维度设置极其严苛的行权条件：公司未来5个年度净资产收益率（盈利能力）不低于20%；分红率（投资者回报）不低于70%；以2018年净利润为基数，连续5年不低于8.2%的净利润复合增长率（成长性）。

在这一方案实施之后，伊利的未来还会释放出怎样的潜力，显然尚待市场检验。

紧扣发展结点 制定股权激励计划

对于A股市场来说，上市公司股权激励已经是司空见惯的事情了。毕竟为了增加企业的凝聚力，充分调动企业员工的劳动积极性与创造性，推动企业的向前发展，不少上市公司都有这方面的需求。

此前，上海荣正投资咨询股份有限公司（下称“荣正咨询”）在深圳发布《中国企业家价值报告2019》。报告显示，2018年A股上市公司股权激励计划公告总计409个，创下自2005年以来的历史新高。

2018年，国企上市公司公告的股权激励数量达36例。截至2018年12月31日，公布一期或多期的股权激励方案的国有控股上市公司共有166家，占同期所有国有控股上市公司的15.90%。

荣正咨询表示，从已实施股权激励的企业业绩和市值表现来看，股权激励正向作用明显，国有资本的运行效率提高，实现了国有资本的保值增值。

阅读伊利此次的股权激励内容不难发现，董事会为此次激励计划设置了多个考核指标，包括：2019-2023年度净资产收益率不低于20%；2019-2023年度分红率不低于70%；以2018年净利润为基数，设定2019-2023年度净利润增长率分别不低于8%、18%、28%、38%、48%。

根据以往A股上市公司数据显示，连续5年不低于8.2%的净利润复合增长率是极为不易的。董事会认为，激励计划为保障投资者和股东利益，通过连续5年不低于70%的分红率、不低于20%的净资产收益率、不低于8.2%的净利润复合增长率，兼顾短期回报和长期利益，意在塑造A股投资价值典范。面对不确定的未来，对所有激励对象而言，这些指标意味着巨大的责任和挑战。

早在2014年，伊利股份就提出了在2020年实现“五强千亿”的目标，其主要内容包括实现全球乳业五强和营业收入突破千亿。按照2018年的营业收入计算，

伊利股份2018年收入近800亿元，位于A股食品饮料公司榜首。2018年伊利再次提出成为全球乳业第一、全球健康食品前五的宏远目标。

而在这个过程中，股权激励也成为保障企业长期活力的重要工具。2016年12月28日，伊利公告授予4500万份股票期权和1500万股限制性股票，规定17、18年两年的解锁条件，后成功解锁。

2016年年底至今，在股权激励的推动下，伊利的业绩估值双向增长，股价接近翻倍。另一方面，伊利所处行业（大饮品）为强竞争行业，格局几经沉浮，巨头懈怠也有陨落之危，因此唯有卓越奋斗才能将保障企业维持一线水准，而良好的激励机制则为重要工具。

推动快速发展 释放稳固红利

换一个角度看，其实股权激励也是企业家推动企业快速发展的有效举措之一。

1890年，英国经济学家马歇尔就将企业家才能与土地、资本和劳动一起视为四大基本生产要素之后，“企业家”的概念由此诞生。其后，奥地利经济学家熊彼特更将企业家评价为工业社会的英雄，是推动经济发展的主体。

我国正处在经济转型、爬坡过坎的关键期，结构调整加快推进，新旧动能加速转换，企业家作用和企业家精神更显得弥足珍贵。在当前多元、多边、多变的世界经济背景下，一流企业的舞台在全球，企业家必须要高站位，具有国际视野，要加快培养造就具有国际视野的一流企业家。

作为企业家，时刻要鞭策自己不断进步，不断创新和学习，从而推动企业的发展，股权激励便是企业管理中口碑较好的一种员工激励模式，股权激励运用可以刺激公司内部人才竞争，从而增加公司利润。

而从企业发展的角度来看，任何一个充满活力和竞争力的企业，在其前面都站着一位杰出的企业家。从一定程度上讲 ,企业的发展就是企业家人力资本的作用的结果。

在日趋激烈的市场竞争下，如何以有效的激励措施，激发企业管理层以及其他高端人才积极性和活力，吸引更多优秀的国际化、精英人才已经成为包括乳业企业在内所有企业的重大战略问题。

2018年8月2日，作为公司激励计划的一部分，苹果公司多名高管获得超过3000万美元股权激励。其中苹果公司CEO库克将获得56万股苹果股票，按当时的苹果股价计算，这笔奖励的总价值约1.2亿美元，这是苹果首席执行官年度奖励的一部分。这也是库克第五次获得顶格股票激励。

挑选 2017-2019 年食品饮料行业公司股权激励方案，不同公司高管层占激励计划的比例差别较大。须注意到，有相当多的上市公司董事、高管获授比例占激励计划的比例达到 50%附近。

中国国际科促会理事布娜新表示：股权激励的重要性无需赘述，涉及企业文化、制度、管理方方面面，也是增加员工积极性的重要手段。一份好的股权激励方案的核心是要令管理层有冲劲，令投资者有信心，不能侵害股民利益，防止利益输送。这就暗含了要对激励对象要有一定的挑战性，不能信马由缰的为了激励而激励，目前来看，伊利的修订方案比之前的更为严苛，未来只有市场的投资者与管理层看法一致，才能长期推动公司稳步发展。

对于伊利的股权激励计划，招商证券相关研报显示，纵横比较来看，通过激励调动人员积极性是重要的管理手段，有助于公司绑定核心人才，不断强化自身核心竞争力，在更大领域内突破自己，打开成长空间。略调整19-21年EPS1.12、1.21、1.55（相对前次，调整了激励费用摊销对应的业绩部分），对应增速7%、8%、28%，给予20年28XPE，维持35元目标价，维持“强烈推荐-A”评级。

由此可见，伊利此次的股权激励有望增强凝聚力保障公司较快发展，实现战略目标，在更大领域突破自己，不断打开成长天花板。