麒盛科技IPO：主打“智能”遭打脸 单价下滑盈利靠补贴

【专题：麒盛科技IPO：主打“智能”遭打脸 单价下滑盈利靠补贴】

麒盛科技股份有限公司（以下简称“麒盛科技”）9月12日上会，拟登陆上交所主板。麒盛科技主要从事智能电动床及其配套的研发、设计、生产和销售，主要产品有智能电动床、配件、床垫等。

根据招股书，麒盛科技本次IPO拟发行新股不超过3758.32万股，拟募集资金10.00亿元，其中，7.50亿元用于年产400万张智能床总部项目（一期），2.50亿元用于品牌及营销网络建设项目。

不过，需注意的是，公司智能床2017年的产量仅59.61万张，2018年1-6月，其产量约65.77万张。此外，麒盛科技在研发费用占比不到3%的情形下，却获得了高新资质认定。此外据媒体调查，麒盛科技主打智能招牌，但是几乎公司所有产品都是ODM代工。如上疑问细细来看，都存疑问。

能不能顺利过会，相信很快就将揭晓答案了。一旦登上资本市场，投资者又该注意什么风险呢？

1、采销数据数千万金额打架

《每日快报》注意到，公司在采销金额上两份存在较大差异，说明公司在此方面存在一定勾稽关系，财务部门统计能力等方面存在一定的不足。

在采购方面，采购数据打架 金额相差数千万。2017年公司更新招股书披露前五大原材料及劳务供应商合计采购金额为39188.12万元，占当期采购总额比重为50.34%，由此可以估算出2017年采购总额为77846.88万元。公司首次披露招股书披露前五大原材料及劳务供应商合计采购金额为40913.72万元，占当期采购总额比重为48.143%，由此可以估算出2017年采购总额为84480.12万元。两份招股书2017年采购总额相差6633.27万元。

2、全靠代工，“智能”招打脸

近年来，麒盛科技行走市场的标签一直是“智能”二字，甚至在招股书中，“智能”也是全文的亮点。麒盛科技旗下品牌舒福德天猫、京东旗舰店，大部分智能套床、电动套床目前在13000元到30000元之间不等。

经调查发现麒盛科技打的是智能的招牌，但是几乎公司所有产品都是ODM代工，几乎不具有自己的品牌。

记者查阅相关资料了解到，麒盛科技在海外市场，主要是为美国床垫领导者泰普尔丝涟(TSI)、舒达席梦思(SSB)提供贴牌产品为生，床垫商将公司生产的智能电动床与其自产或外购的床垫成套推向市场。也就是说，在整个产业链中，麒盛科技都是帮人贴牌生产的角色。

3、客户高度集中在美国隐忧

麒盛科技主要产品智能电动床在境外市场销售，主要通过美国子公司奥格莫森，后者将产品销往北美市场。

2015年至去年上半年，公司境外主营业务收入分别为5.95亿元、11.47亿元、12.56亿元、11.17亿元，分别占当期主营业务收入的93.73%、95.65%、94.14%、96.45%。同期，公司美国市场收入占公司主营业务收入比重达到76.23%、84.25%、80.68%、89.37%，占比不断上升。

去年以来，美国一再对从中国进口的商品加征关税。麒盛科技出口至美国的主要产品就包含在加征关税清单中。

4、国内营收利润增速缓慢尽显疲态

根据招股书显示，其募资用途中包括品牌及营销网络建设项目，该项目将在国内18个城市共开立270家实体店铺，项目预计总投资3.86亿元。或许是看中了国内市场的巨大潜力，又或者是受到国际市场的影响，麒盛科技出现了拟向国内市场进发的端倪。

但根据2018年的一项调查数据显示，目前我国仅有2%的消费者了解并使用过智能电动床；28%的消费者表示听说过，但没见过，超过六成的消费者则表示完全不知道。

记者发现，虽然麒盛科技的营收连年上涨，但增速却已经放缓。2016年，麒盛科技的营业收入增长率为81.75%，净利润增长率分别为105.36%，到了2017年，其营收和净利润增长率分别为9.72%、-1.74%，明显已经出现疲态。

5、毛利率持续下滑，研发不足

麒盛科技虽标榜智能电动床具有较高的技术含量、具有一定的研发技术壁垒。但从公司的员工结构和研发投入来看，似乎有点名副其实。

截至2018年6月，公司员工中，大专以上（含）学历的人员占比仅有22.48%，不足30%，研发人员的平均年薪还由2015年的11.91万下降至2017年的11.07万元。

更令人质疑的是，公司2015年的研发费用占营业收入的比例仅有2.64%，在占比不足3%的情形下却通过了2015年高级资质的认定，2018年1-6月，公司的研发比例继续缩减至2.22%，除2017年公司的研发费用率略高于同行均值外，其他年度均低于同行均值。

6、出口退税金额约占净利九成

2015年至2018年1-6月，麒盛科技出口退税额分别为4392.50万元、8907.61、1.04亿元、1.19亿元；占利润总额比例分别为54.80%、54.19%、69.64%、78.00%。

据长江商报计算，2015年至2018年上半年，麒盛科技获得出口退税金额合计为3.56亿元。同期，公司净利润合计为4.09亿元。出口退税金额数约占净利润合计数的87.04%。如果在考虑享受到的企业所得税优惠，公司能够实现盈利基本上靠税收优惠了。

7、控股子公司经营不善

为了拓展业务，公司成立了多家子公司，并在报告期内进行了部分收购重组，截至本招股说明书签署日，麒盛科技共拥有9家控股子公司（其中6家一级控股子公司、3 家二级控股子公司）。

不容乐观的是，多家一级控股子公司经营不善，处于亏损状态。据公司财务数据显示，截至2018年6月，6家一级控股子公司中，仅有舒福德投资盈利外，其他5家全部亏损。亏损较为严重的为索菲莉尔、舒福德智能科技，其2018年1-6月的净利润分别为-2,442,232.11元、-1,201,225.99元。

如上，借助资本良性发展是企业理想，而投资者参与二级市场投资则要合理参考风险，理性投资。