杰普特冲刺科创板：未来业绩存隐忧 募投产销成疑
上交所9月12日披露，科创板拟上市公司深圳市杰普特光电股份有限公司（以下简称“杰普特”）提交注册。杰普特成立于2006年，杰普特的主营业务为研发、生产和销售激光器以及主要用于集成电路和半导体光电相关器件精密检测及微加工的智能装备。
招股书披露，杰普特拟向社会公众公开发行人民币普通股不超过2309万股，占公司发行后总股本的比例不低于25%，每股面值1元。其拟募集资金9.73亿元，将用于光纤激光器扩产建设项目、激光/光学智能装备扩产建设项目、半导体激光器扩产建设项目等。
杰普特的资本市场之路堪称一波三折，与上市公司重组未果，后又短暂挂牌新三板，并且败走创业板等。最终，经过三轮问询后，杰普特终于在9月5日过会。在审议会议上，科创板上市委未对其提出问询，也未提出会后落实事项。如今登陆科创板后，有哪些风险要注意，又能走多远？
波折上市的杰普特在2019年的业绩表现并不被看好，连知名度最高的客户苹果也消失在前五大客户名单中了。2016年-2019年上半年，杰普特境外收入占主营业务收入的比例分别为13.76%、55.69%、45.95%、30.14%，占比较高，是公司重要的收入和利润来源。这主要因为杰普特重要客户美国苹果公司、国巨股份等均位于境外地区。
然而，随着去年以来全球消费电子产品出货量下降，杰普特来自于苹果公司的订单减少，这也是公司业绩下滑的主要原因。在2019年上半年，苹果公司更是退出了前5大客户名单中。依赖大客户苹果的杰普特上半年业绩有所下降，如今登陆科创板后，能走多远？
招股书披露，杰普森2018年实现营业收入6.66亿元，增速为5.2%，实现净利润9336.10万元，扣非后增速仅为2.27%。
除了苹果公司的影响外，面对竞争激烈的海内外市场，杰普特这些年中不断调整产品业务结构以寻求盈利的突破点。2006年初创期，杰普特依靠生产光纤器件发家，2010年开始量产激光器，2014年涉足激光器智能装备业务。招股书显示，2016年激光器及光纤器件的收入分别占主营业务收入比的52.79%、33.74%，光纤器件毛利率较低、盈利空间有限，逐渐淡出核心产品之列，目前业务贡献仅占主营收入比的5.12%。2017年，因潜伏苹果供应链三年首见效，激光/光学智能装备业务从此前仅占主营业务比的10.52%一跃成为核心业务，占比增至54.16%。
我们对比此次招股书与此前申报创业板披露的招股书发现，其2016年度的多项数据存在不小的差异，恐怕有些不太合理。
据此次申报科创板的招股书披露，2016年度，杰普特的营业收入为25348.67万元，其中全部为主营业务收入，其他业务收入金额为0。但据此前申报创业板的招股书披露，2016年度，杰普特实现主营业务收入26859.32万元，其他业务收入为60.58万元，营业收入合计26919.90万元。也就是说在2016年度，科创板招股书披露的营业收入较创业板招股书数据少了1571.23万元，主营业务收入也少了1510.65万元，那么这部分收入少在了哪儿呢？
我们继续研读两本招股书发现，其中的差异主要体现在激光/光学智能装备和光纤器件方面，其中创业板披露的招股书显示激光智能设备在2016年度销售金额为4058.31万元，但科创板招股书则披露激光智能设备在2016年度销售金额为2666.75万元，二者相差近1400万元，比例占到了此次招股书披露金额的52.50%。此外，创业板披露的招股书显示光纤器件在2016年度销售金额为9275.76万元，但科创板招股书则披露光纤器件在2016年度销售金额为8552.75万元，二者相差超过700万元，也存在不小的偏差。
除了采购与成本方面存巨额勾稽差异外，杰普特在产销方面也存在异常情况。
2018年，杰普特主要产品包括激光器、智能装备、光纤器件，产量分别为13500台、498台、231万条（如表2），销量分别为13050台、439台、262万条，与各产品产销数据差额为450台、59台、-31万条。按照财务一般逻辑，当年该部分产出尚未对外销售的产品将增加公司库存，并计入存货相关项目中体现为同等规模的增加。
进一步查看其存货相关项目，其中2018年末产成品、发出商品合计金额为15150.09万元，2017年末相同项目合计金额为15147.59万元，相较近乎未变动仅增加了2.5万元，显然这与理论上应增加额3048.16万元相差了3045.66万元。那么，相差的上千万元存货又去了什么地方呢?这显然是需要公司予以解释的。
值得一提的是，近一年来杰普特引入多家机构投资者，引起监管部门关注。
根据杰普特的回复，公司申报前一年新增自然人股东1人，新增合伙企业股东共10名，包括本次IPO保荐人中金公司旗下中电中金、厦门中南、人才一号、松禾成长等多家投资机构。
截至目前，杰普特控股股东、实控人黄治家直接或通过同聚投资间接合计控制55.8%公司股份，黄治家的一致行动人、其子黄淮直接持有公司4.55%股份。
除上述股东之外，杰普特持股5%以上股东还包括深圳力合、刘健、光启松禾，持股比例分别为8.24%、5.38%、5.28%。
