IPO日报：万代股份身背多项处罚 光通天下董事长董秘为夫妻
【A股IPO】
安联锐视冲刺IPO？毛利率逐年下滑 赊销模式引发应收账款激增
“毛利率下滑”固然可以通过技术与产品质量来解决，但应收账款的激增却暴露了其销售结算方式的弊端。
招股书显示，报告期内安联锐视应收账款余额分别为9646.38万元、12180.95万元及15141.98万元，呈上升态势。2018 年末，该公司应收账款余额较2017年末上升24.31%。
安联锐视销售结算方式主要以赊销为主，具体根据与客户业务往来情况、客户资信状况及合作历史等具体情况给予30—120天的信用期。随着销售规模的逐年扩大，其应收账款余额也随之增加。
目前，华安鑫创的主要业务包括：通用器件分销、核心器件定制和软件系统开发三个业务板块。在这三项业务支撑下，近年来公司业绩稳步增长，2016年公司营收6.64亿元，归母净利润0.39亿元；2018年公司营收和归母净利润已分别增长至8.63亿元和0.71亿元。
然而，通过数据分析可以发现，公司的业绩增长很大程度上依赖低毛利率的通用器件分销业务，与之相反，高毛利率的软件系统开发业务则发展缓慢。
具体来看，华安鑫创所谓的通用器件分销业务，是指从事其他厂家生产的通用车载液晶显示屏、汽车导航、车用摄像头等通用机动车器件的销售。2016年至2019年上半年，这项业务收入占公司总营收的比例由原来的26.66%上升到至61.07%。而2016年至2019年上半年，该业务毛利率分别为15.76%、12.11%、8.69%和10.50%。
三力制药在上市前突击分红1.79亿元，目前账上仍有1.63亿元货币资金且负债极低，此次申请上市募集资金仅2.37亿元。此前分红金额加账上货币资金足以满足其当前项目建设所需。不缺钱的三力制药上市意图让人费解。先分光利润，再上市募资，三力制药IPO仅为多圈钱？
ZARA“代加工厂”万代股份冲击IPO：客户集中 身背多项行政处罚
值得注意的是，招股说明书显示，2016年7月，万代股份旗下全资子公司——大连万代拉瓦多洗水服装有限公司（以下简称“拉瓦多服装”）未办理建筑工程施工许可证擅自施工，大连金普新区城市管理综合执法局对此下达了大金城行罚决字【2016】2616006号《行政处罚决定书》，责令15日内补办手续；处工程合同价款1.1%罚款20.9万元。
另一方面，2016年10月24日，大连金普新区环境保护局执法人员在执法检查过程中，发现拉瓦多服装未经审批擅自新建喷染车间及两台6吨燃煤蒸汽锅炉，且水污染防治设施未经验收主体工程已投入生产，因此，大连市金普新区环保局于2016年12月27日出具《大连市金普新区环境保护局行政处罚决定书》（大金普环罚决字【2016】33号），责令拉瓦多服装停止违法行为，期限改正，并处罚款17.4万元。
卓越新能IPO能过吗？前次被否问题依旧却迫切上市 实控人多处存疑
当年1月10日，卓越新能首发被否。发审委会议重点提问5大问题。具体包括获得的政府补助和税收优惠占净利润的比例高；主营业务毛利率、期间费用、扣非净利润变动幅度较大；自2016年起外销收入占比大幅提升，贸易商销售占比逐年大幅提升，客户结构变动较大；因国内废油脂供应商以个体为主，且废油脂采购地范围较广，是否合规，内控情况如何，业务规模是否受主要原材料供应的限制，是否影响持续发展；披露是目前行业内产能、创新能力方面长期保持稳定生产经营并持续发展的领先企业，行业排名具体情况，是否具有竞争优势。
如果按照新数据，有些问题依然存在，如增值税即征即退金额占当期利润总额比例较高问题，还有“毛利率波动大”等问题。
【科创板】
从营收结构来看，光云科技主营产品电商SaaS产品的收入规模持续增长。报告期内该项产品分别实现营业收入1.4亿元、1.75亿元、2.87亿元，占总营收的比例分别为55.47%、48.95%、61.81%。
某券商分析师刘先生表示，虽然主营产品营收有所上升，但配套硬件、运营服务、CRM短信等其他三大产品收入占比2018较2017年明显收缩。报告期内，配套硬件营收占比分别为18.41%、19.53%、15.89%。运营服务营收占比分别为11.82%、18.03%、12.75%。CRM短信营收占比分别为14.31%、13.48%、9.55%。
此外，在报告期内各期，公司扣除非经常性损益后加权平均净资产收益率呈逐年下降趋势，分别为72.20%、21.69%和16.50%。
YUDONGLEI(俞东雷)、CUIRONG(崔荣)为正帆科技的实控人，两人为夫妻关系，亦为一致行动人，分别持有风帆控股50.01%、49.99%的股权比例，合计持有风帆控股100%股权。上述实控人皆为美国国籍。
财务方面，总结汇报显示，2016年、2017年、2018年及截止2019年3月，公司负债分别为，557,377,375.22元、737,682,252.37元、998,355,299.28元、967,767,438.22元。
另外注意到，公司净利润方面，2016年，归属于母公司所有者的净利润为19,468,321.05元，2017年为30,516,333.31元，2018年为60,033,497.69元。但2019年第一季大幅下滑至-12,672,059.62元。对此，公司在总结汇报中并没有作出说明。
光通天下科创板IPO：分不清的夫妻董事长董秘 理不清的关系户
尽管光通天下已申报科创板，但募投项目的选址还未确定。
“如果是A股，中介机构不会报材料，即使报了材料肯定会被退回来了。在科创板，发行人或者保荐机构可能认为风险全部披露了就好了，但这样操作并不妥当，这也是在直接挑战审核尺度。”国内一熟悉资本市场的律师人士分析说。
值得一提的是，单夏烨为赵俊的妻子，即董事长与董秘为夫妻关系。有业内人士表示，董事长与董秘为夫妻关系，这种结构没有法律障碍，但从实际内控管理上看，董事长和董秘为一致行动人，独立性存疑，并且家族色彩较为浓厚。
【全球IPO】
对于蛋壳、自如上市成功的可能性，胡景晖直言“可能性不大”，称即使两者能够成功上市，后续也难以盈利。胡景晖解释说，美国资本市场会对想要上市的国外企业与本土同类企业进行对标。相比已经成熟的美国长租公寓品牌EQR，自如、蛋壳公寓这类国内互联网长租公寓品牌的运营模式并不清晰，可以说只是“二房东”，物业的租权不稳定，且旗下的房源以分散为主、管理难度较大。不清晰的盈利模式会令资本市场缺乏成熟的估值体系，成为对接资本市场的障碍。
此外，两家公司将上市地点选在美国也不算良策。整体来看，赴美上市的成本很高，其中大部分募集到的钱都要付给投行、律所和中介。更重要的是，胡景晖强调，“自如和蛋壳的财务报表不会好看，规模有了，但亏损严重”，因此赴美上市这个事情“喊口号可以，真干没戏”。
