数只“黑天鹅”重挫欧美市场 重点关注美联储官员表态及通胀数据

每经记者：蔡鼎 每经编辑：肖芮冬

过去的一周，A股市场虽因国庆长假休市，但因为ISM制造业PMI、ISM非制造业PMI和ADP数据等数只“黑天鹅”，欧美市场可以说经历了过山车式的大跌，道指连续两天累计重挫近840点，加上欧洲主要经济体的最新PMI均低于50荣枯线，欧股也全线大跌，但华盛顿时间上周五公布的9月非农数据却让美股强势反弹，道指当天大涨372点收复部分失地。

本周（10月7日~13日），投资者应关注的重点包括鲍威尔在内的美联储官员讲话，主要事件风险仍在于英国脱欧谈判进展，以及欧美和中美贸易摩擦如何推进。数据方面重点关注美国CPI、英国GDP、加拿大失业率及三大机构原油月报。

9月非农为美股“雪中送炭”

北京时间10月1日晚间，美国供应管理协会（ISM）公布了美国9月制造业PMI为47.8，大幅低于预期，创2009年6月以来最低。该指标低于50表明制造业正在经历萎缩，美国经济衰退风险再度升温。10月2日晚间，ADP和穆迪分析发布的一份报告显示，9月份美国私营部门创造的就业岗位超过预期，但随着越来越多的迹象表明美国劳动力不断趋紧，就业速度也正在放缓。这份被市场视为“小非农”的数据显示，美国企业在9月增加了13.5万就业，超过了道琼斯调查的经济学家们预期的12.5万人，但较8月份的15.7万名新增就业有所下降，且这一数字本身也比最初报告的19.5万新增就业大幅向下修正。

10月3日22时，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国9月ISM非制造业PMI为52.6，虽高于50的荣枯线，但远低于预期的55.3，且创出自2016年8月以来的最低水平。ISM官员表示，整体疲软源于对关税、劳动力资源和经济总方向的担忧。

10月4日晚间，美国劳工部公布的9月非农数据显示，美国9月季调后非农就业人口增加13.6万人，远低于预期的14.5万人，较前值13万人小幅上升。与此同时，9月份美国失业率从3.7%下滑为3.5%，与1969年12月的水平持平，创下50年来的新低。数据发布后，黄金期货短线跳水，三大股指期货，道指当日收涨372点。

此外，7月和8月两个月的非农数据也被向上修正，8月的非农数据终值从最初估计的13万人上修到16.8万人，7月的数据从最初估计的15.9万人上修到16.6万人，两月累计上修4.5万人。尽管如此，2019年还是出现了明显的放缓——今年截至目前的非农平均新增就业人口仅为16.1万人，而2018年同期为22.3万人。

除了美国外，欧洲方面的经济形势也不容乐观——10月1日，西班牙、意大利、法国和德国9月份的最新采购经理人指数均低于50荣枯线，表明经济低迷。受此影响，美股、欧股上周二及周三连续两日大幅下跌，市场避险情绪升温，推动黄金价格走高。柏林当地时间上周二公布的一项调查显示，德国制造业衰退在9月份进一步加剧。来自IHS Markit采购经理人的制造业数据也表明，依赖出口的工业部门的危机正开始对德国这个欧洲最大经济体的其他部门造成负面影响。具体来看，9月份占德国经济约1/5的制造业PMI从当月的43.5降至41.7，创2009年以来的最低水平。

此外，德国主要经济研究机构上周三还联合下调了对该国的增长预测。这些机构指出，全球对资本品需求的放缓，加上政治上的不确定性将使德国最重要的行业之一——汽车业发生结构性的变化。

本周重点关注美联储官员表态

周二凌晨1点，重点关注美联储主席鲍威尔讲话。鲍威尔在9月非农报告公布后表示，“尽管并非所有人都充分分享了经济机遇，经济也面临一些风险，但总体而言，正如我想说的，经济处于良好状态。我们的工作是让它尽可能长时间地保持这种状态。”

美联储政策制定者在7月和9月两次降息，尽管有多位决策者反对。堪萨斯联储主席乔治是反对9月份降息的美联储决策层成员之一。但是面对持续疲弱且陷入萎缩的制造业，及其向服务业领域形成的扩散效应，这位美联储鹰派代表人物如何继续为自己的理念辩护，将成为大的看点。

周三凌晨1：50，继续关注鲍威尔的讲话，当日晚间美国还将公布8月JOLTs职位空缺，以及美国当周EIA原油库存变动。周四重点关注美联储政策纪要、英国GPD和OPEC月报等数据。在美国9月份制造业加速衰退，服务业扩张进一步放缓，就业前景疑虑加大的情况下，美联储决策层依旧分歧明显。投资者可以从9月会议纪要中获得投反对票委员的看法。

英国7月GDP增速大于预期，有助缓解有关英国因脱欧不确定性而将落入金融危机以来首次经济衰退的疑虑。英镑兑美元站稳了1.22关口上方。英国经济第二季度自2012年以来首次出现萎缩，显示2019年初的脱欧前囤货潮显著衰退。不过近期有调查显示，英国四季度经济料扩张0.2%。

周四晚间还应重点关注美国9月核心CPI月率。美国9月服务业增速明显放缓，薪资年率增速也下滑0.3个百分点，给美国9月通胀表现蒙上了阴影。由于消费占比美国经济结构近七成，消费者支出和物价上行压力是美联储决策的重要考量。美国核心CPI年率之前已连续三个月走升。美联储决策层当前的政策围绕着“保持经济扩张势头”展开。如果通胀趋势持续走强，可能会限制美联储进一步放宽货币政策的意愿。

周五需重点关注的金融事件较少，晚间需留意加拿大9月就业人数变动。加拿大8月新增8.11万个工作岗位，增幅大于预期，主要拜兼职岗位增加所赐。加拿大央行副行长斯肯布理称，面对负面冲击，加拿大正呈现出“程度令人满意的韧性”。加拿大央行自去年10月以来一直维持利率不变。加拿大央行已经发出明确信号，即他们不急于降息。尽管包括美联储在内的许多央行已经放松了政策。若就业数据持续向好，将进一步削弱加拿大央行鸽派阵营。