白羽肉鸡生产商山东凤祥赴港上市，面临高杠杆率风险

格隆汇10月10日丨IPO那点事（ID：ipopress）消息，港交所信息显示，10月9日，山东凤祥股份有限公司递交港股主板上市申请，显示独家保荐人为西证国际。

山东凤祥位于中国山东，主要用白羽肉鸡生产鸡肉制品。亦生产及推销各种深加工鸡肉制品，主要产品包括生鸡肉制品及深加工鸡肉制品、及鸡苗。

目前拥有22个种鸡场、三个孵化场、45个肉鸡场（已将其中11个肉鸡场从地养系统改为笼养系统）、八个屠宰加工厂、两个饲料加工厂及一个有机肥料。

根据弗若斯特沙利文报告，就2018年商品肉鸡的产量而言，该公司是中国第二大全面一体化白羽肉鸡生产商，市场份额为3.0%。就2018年出口收入及出口量（分别占8.6%及10.4%的市场份额）而言，亦是拥有向海外出口生白羽肉鸡制品及深加工白羽肉鸡制品往绩记录的中国最大的全面一体化白羽鸡肉出口商。

该公司的白羽鸡肉制品采用伊斯兰屠宰仪式进行清真认证。主要国内及海外客户包括国际知名食品加工商及贸易商以及大型快餐连锁店运营商（及其禽肉供应商及采购代理）。于整个往绩记录期间，国内销售产生的收入占比约为70%，而海外销售产生的收入占比约为30%。

家禽业务包括三个分部：鸡只养殖；屠宰加工；及销售鸡肉制品、鸡苗及其他产品（包括部分非禽肉制品）。截至2016年、2017年及2018年12月31日止三个年度以及截至2019年6月30日止六个月，饲养的白羽肉鸡总数分别约为111.6百万只、111.4百万只、103.8百万只及47.7百万只。屠宰加工分部包括肉鸡屠宰以及生鸡肉制品及深加工鸡肉制品生产。加工的白羽肉鸡总量分别约为177,000吨、184,000吨、174,000吨及76,000吨。销售分部负责于国内外销售鸡肉制品、鸡苗及其他产品。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止三个年度以及截至2019年6月30日止六个月，该公司录得收入分别为人民币23.54亿元、24.34亿元、31.97亿元、16.81亿元；年内利润分别为1.2亿元、37.1百万元、1.37亿元、3.4亿元。

在往绩记录期间，生鸡肉制品贡献的收入分别约占总收入的62.4%、54.7%、53.8%及43.5%，而深加工鸡肉制品贡献的收入分别约占总收入的26.7%、37.4%、37.0%及39.2%。

截至2016年、2017年及2018年12月31日止三个年度各年以及截至2019年6月30日止六个月，单一最大客户分别约占总收入的19.1%、20.6%、16.8%及15.8%，向五大客户作出的销售额分别约占总收入的35.8%、40.0%、37.7%及32.3%。

IPO那点事（ID：ipopress）注意到，该公司在往绩记录期间录得较高的流动负债净额。其中，资本负债比率分别高达111.0%、127.9%、104.2%、90.9%。

募资用途方面：

将投资于白羽肉鸡的饲养及生产能力扩张，通过为带有笼养系统的肉鸡场、屠宰加工厂、种鸡场、孵化场、饲料加工厂和有机肥料厂采购所需设备的方式实现产能扩充将用于偿还现有借款，从而改善财务状况、杠杆率及流动性；将投资于通过定向销售及营销活动对现有B2C深加工鸡肉制品销售渠道（在线及线下）进行品牌开发及渗透；将投资于增强研发能力以增强在市场上的竞争力；将投资于家禽业方面的战略投资、合资企业及收购机会；将用于为营运资金及其他一般公司用途。