青山纸业扣非净利腰斩 两股东亏损2亿掐点逃离
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青山纸业扣非净利腰斩 两股东亏损2亿掐点逃离

2019年10月11日 10:11:51
来源:长江商报

青山纸业厂房。

●长江商报记者 魏度

一解禁就准备清仓,亏本也在所不惜。青山纸业(600103.SH)两大股东筹划逃离。

9月29日晚,青山纸业披露股东方怀月、沈利红清仓计划,其拟从今年10月29日开始至明年4月26日的半年内,减持完所持青山纸业5.73%股权。

2016年9月,青山纸业实施定增募资21亿元,上述自然人股东各出资3亿元认购了1.02亿股,成为公司持股5%以上的重要股东。

然而,入股三年,今年9月30日解禁,二人就宣告了清仓计划。按照青山纸业9月30日收盘价2.07元/股计算,如果清仓顺利,加上资金成本等因素,二人将合计亏损近2亿元。

刚解禁就宣告清仓足见两股东迫不及待,亏损也要逃离一定程度上说明二人对青山纸业发展前景并不看好。

事实上,青山纸业的经营业绩缺乏亮色。今年上半年,公司实现营业收入13.60亿元,同比下降12.02%,净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)为9284.53万元,同比下降26.86%,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为5935.61万元,同比下降45.93%,接近腰斩。不仅如此,公司应收账款大幅增长,经营现金流净额正转负,且大幅下降。

备受关注的是,上述青山纸业高达21亿元的募投项目,除了4亿元用于补充公司流动资金外,其余的16.5亿元投入年产50万吨食品包装原纸技改工程项目。三年过去了,仅投入1.2亿元,占比为7%。今年上半年,该项目亏损1920.98万元。

两股东亏损2亿也要逃离

曾经出资6亿元捧场定增,如今亏损1.2亿元黯然离场。青山纸业回馈投资者的是一个“惨”字了得。

2015年2月12日,青山纸业筹划向不超过10名特定投资者非公开发行7.2亿股股票,募资21亿元。一年之后,定增方案获得证监会放行,并于当年9月28日实施。在这次定增中,方怀月、沈利红出现在发行对象名单中。

彼时,发行股份的价格为2.95元/股,方怀月、沈利红二人分别认购了约1.02亿股,涉及资金合计约6亿元。

公开信息显示,方怀月曾供职于银行,和沈利红一起被市场称之为牛散。

毫无疑问,牛散入股是奔着利益而去的。入股三年,方怀月、沈利红赚了多少呢。

今年9月30日,二人通过定增所持青山纸业股份解除限售,意味着二人所持股份可以通过二级市场减持等途径进行获利了结。

9月29日,青山纸业披露了二人减持计划,即拟在今年10月29日至2020年4月26日减持不超过1.32亿股、约占总股本的5.73%。5.73%,是二人所持青山纸业全部股份,意味着二人要清仓撤退。

二人减持时点可谓掐得非常准。除了一解除限售即披露清仓计划,减持时点定在10月29日开始,至明年4月26日。10月29日,正好是青山纸业三季报披露时间。从踩着这些节点减持看,二人减持似乎有些迫不及待。

然而,急切减持套现,二人不仅不能获利,反而会亏本。

二级市场上,今年4月17日,青山纸业股价为3.63元/股,后复权价为4.36元/股,此后,股价一直在下行。至9月30日,收报2.07元/股,后复权为3.23元/股。

如果方怀月、深红利清仓顺利完成,以2.07元/股为减持均价,合计减持金额为5.48亿元。

2016年至今,青山纸业未曾派发过一次现金红利,仅在今年5月24日实施过一次每10股转3股的送转股。

综上所述,入股三年,牛散方怀月、沈利红不仅未获利分文,反而巨亏0.52亿元。而这,还是不考虑资金成本的情况下。如果以通常创投8%的收益率计算,加上目前0.52亿元的账面浮亏,二人合计亏损1.96亿元。

营收净利双降现金流下降129%

牛散清仓逃离心情急迫,或是不太看好青山纸业发展前景。

早在1997年,青山纸业就已在上交所主板登陆,比造纸龙头晨鸣纸业还要早3年。近10年来,青山纸业的经营业绩总体不佳。

经营业绩数据显示,2009年至2015年,青山纸业的扣非净利润一直在亏损。这7年,公司借助非经常性损益在保持净利润为正数,避免退市风险。

2015年,青山纸业定增募资21亿元,其中4亿元补充流动资金,16.5亿元投向年产50万吨食品包装原纸技改工程项目,试图借此打一个翻身仗。

2016年至2018年,青山纸业的营业收入小幅增长,净利润则呈现高速增长势头,净利润分别为4498.85万元、1.05亿元、1.55亿元。这三年,净利润高速增长,与行业去产能、纸价大幅上涨、环保监管趋严等密切相关。

然而,今年上半年,随着造纸行业下游需求疲软,青山纸业产品价格下降,加上公司光电、医药、纸制品加工等行业子公司受经济下行压力影响,经营业绩也在下滑,这些因素叠加,使得青山纸业经营业绩大变脸。其实现营业收入13.60亿元,比上年同期减少1.85亿元,同比下降12.02%。实现利润总额1.15亿元,比上年同期减少0.41亿元,同比降低26.47%。净利润为0.93亿元,比上年同期减少0.34亿元,同比降低下降26.86%。扣非净利润为5935.61万元,比上年同期的1.10亿元减少5042.42万元,降幅高达45.93%。

问题还不在于此,而是公司现金流恶化。上半年,公司经营现金流净额为—9477.94万元,去年同期为3.27亿元,同比减少4.22亿元,下降幅度达128.94%。

经营现金流净额大幅下降,源于应收票据及应收账款回收不力。截至今年6月末,青山纸业的应收票据为3.54亿元,同比增长32.26%,应收账款3.07亿元,较去年同期的1.40亿元增加1.67亿元,增幅为119.64%。

值得一提的是,曾经21亿元的定增募投项目远未达预期。

今年8月27日,青山纸业披露了上半年募集资金存放及使用情况的专项报告,报告显示,公司年产50万吨食品包装原纸技改工程项目计划总投资21.97亿元,拟投入募集资金16.50亿元。其中,项目一期工程3#纸机改造于2015年下半年开工启动第一阶段改造,于2016年下半年先期交付使用。截至今年6月底,累计投入资金1.28亿元。技改工程余下部分,试生产的产品质量经检测结果尚未达到预期,因而项目总体建设进度滞后。

今年上半年,公司实现营业收入13.60亿元,同比下降12.02%,净利润(归属于上市公司股东的净利润,下同)为9284.53万元,同比下降26.86%,扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为5935.61万元,同比下降45.93%,接近腰斩。