业绩下滑,卖假蜂蜜,百年企业同仁堂到底怎么了?

业绩下滑,卖假蜂蜜,百年企业同仁堂到底怎么了?

2019年10月22日 14:21:46
来源:中访网财经

内容来源:小北读财报

说到中国的百年企业,可能会想到全聚德、贵州茅台、老凤祥,今天我们来看一家同样有着百年根基的中成药制造销售企业——同仁堂。

中华老字号同仁堂正遭遇油腻中年人的烦恼:成长越来越慢遇到了瓶颈;账上有点小钱;偶尔乱搞一下出点事故(卖假蜂蜜)。油腻的让人生厌,但有钱多金确实叫人羡慕。

一、同仁堂业绩下滑,但现金流好

2018年同仁堂收入增长6.23%,净利润增长11.49%,但扣非净利润只增长了0.22%。同仁堂收到了1.58亿元的拆迁款,导致净利润大于扣非净利润。

10年来,同仁堂的收入增速一直在10以上,为什么2018年只增长了6.23%?扣非净利润为何只增长了0.22%?2018年的同仁堂究竟发生了什么?

利润下滑的原因在于去年12月份同仁堂被曝光的过期蜂蜜事件,该事件一共减少全年归母净利润达5779万元;但同仁堂的收入为什么增速放缓呢?是因为销量下滑还是因为产品降价?主要原因产品降价。

2018年,同仁堂心脑血管类销量同比增长7.77%,补益类销量同比增长25.23%;根据收入=单价×销量,在销量增长的情况下,导致收入下滑的因素就是产品降价。但是同仁堂产品为何降价?影响产品降价的因素还存在吗、还会不会继续影响同仁堂的收入,这些我们就不得而知了。

虽然同仁堂的业绩在下滑,但它的现金流好。

在收入、利润增速下滑的情况下,同仁堂经营现金流净额的增速却保持在20%以上,公司说是销售商品、提供劳务收到的现金增加所致。另外,同仁堂货币资产占总资产的比重一直在30%左右,截至2018年末同仁堂的账上有69亿资金,这是同仁堂筹资+经营累积的成果。

二、比起搞研发,同仁堂更喜欢搞销售

中医药企业都舍得在营销上花钱,但对研发重视不足。

目前我国整体医药行业研发投入占营业收入的比重平均为1%-2%,只有个别企业在5%以上,而国外的平均水平是15%-18%。相对于西药的不断更新换代,中药生产企业创新能力不足的缺陷已经严重制约中药企业的快速发展。

同仁堂和竞争企业的研发投入率都不足5%,且2018年同仁堂的研发投入率只有1.65%。

2014年-2018年同仁堂连锁门店数量激增,2014年年末,同仁堂有450家零售药店,2018年已达808家。开店是要烧钱的,所以我们看到每年同仁堂的销售费用率都在20%左右,且同仁堂市场扩展费占销售费用的比率越来越大。相比于搞研发,同仁堂还是更喜欢搞营销。

我们前面提到同仁堂收入增速下降主要是因为产品降价,在成本提高的情况下,产品降价通常是因为市场竞争激烈、而公司的产品又没有竞争力,所以只好通过降价来抢占市场。同仁堂不舍得花钱搞研发开发新产品,而是一味的通过开店的方式来增加收入,但是收入增长越来越慢,盈利能力越来越差。出来混迟早都要还的。

三、廉颇老矣,尚能饭否?

同仁堂毕竟是一家老字号企业,借助这些年积累的家底,同仁堂的账上还挺有钱的。另外,同仁堂能使用天然麝香生产安宫牛黄丸,全国只有5家企业合法使用天然麝香,同仁堂就是其中一家。目前同仁堂安宫牛黄丸的价格为560元每粒,但人工麝香的安宫牛黄丸价格是218每粒。

但是同仁堂也面临着其他老字号企业的困境:增长趋缓,需要新的利润增长点。于是,同仁堂推出了四类品种群,看上去比马应龙卖口红靠谱一点。遗憾的是同仁堂还是寄希望于开新店增收,却忽视了有竞争力的产品才是盈利的基石与核心,当然还有最重要的一点,那就是不能违背常识,去年的过期蜂蜜事件,同仁堂应该吸取教训了。