五大上市险企前三季大赚2445亿！四季度如何布局？

截至10月30日，五大A股上市险企均已发布2019年三季报。受今年手续费税收政策调整利好以及三季度投资积极换仓调整等因素影响，A股上市险企净利润同比大增。

中国平安、中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险五大A股上市险企前三季度实现净利润2445.54亿元。其中，中国人寿前三季度归属于母公司股东的净利润为人民币577.02亿元，同比增长190.4%，增幅最大。

保险业绩报的“亮眼”可谓预料之中。业内人士指出，利润大增一方面是来自税收调减转回的2018年的手续费及佣金支出的超过部分，其中中国平安和中国人寿的净利润中近15%由税收调减转回贡献；另一方面是各家险企在三季度投资积极换仓调整，将仓位集中于业绩稳健、高分红的优质标的，固收利息收入和股息收入助其净利润进一步增长。

三季度险资在A股的配置呈现分化，逐步减仓建筑和地产等标的，持续加仓银行等业绩较有保障的金融股。减持公司中位于前列的包括中国建筑和万科A，而平安银行和工商银行等金融蓝筹股获得险资青睐。

五险企净利润“闪眼”

中国证券报记者统计发现，寿险“老大”中国人寿摘得净利增长之王的桂冠，同比增幅超出预期。紧随其后的中国太保前三季度也实现归属于母公司股东净利润人民币229.14亿元，同比增长80.2%。中国人保、新华保险、中国平安的前三季度归母净利润分别为213.68亿元、130.03亿元、1295.67亿元，分别同比增长76.3%、68.8%、63.2%。

从业务发展看，东方金诚首席金融分析师徐承远表示，前三季度中国平安和中国人寿的保费受益于续期保费的累积效应，保持较快增长。人保财险则由于车险市场增长乏力，保费增速有所放缓。

华金证券分析师崔晓雁表示：寿险业务原保费方面，1-9月平安寿险3933亿元，同比增长9.21%；新华保险1079亿元，同比增长7.90%；太保寿险1859亿元，同比增长5.66%；中国人寿4970亿元，同比增长6.08%；人保寿险867亿元，同比增长2.60%。

产险业务原保费方面，1-9月人保产险3318亿元，同比增长12.95%；平安产险1969亿元，同比增长8.68%；太保产险998亿元，同比增长12.64%。

从保险股的走势来看，中国人寿由于业绩超预期，三季度股价增长位于上市险企前列。中国人保、中国平安和中国太保均有小幅涨跌，新华保险由于半年报各项数据不及预期，三季度股价下滑较多。

五险企谁最会投资

从五大上市险企投资收益情况看，中国人寿主要固收类投资及权益类投资收益均大幅增长。其他险企投资端改善空间有限，主要受益于市场行情。

根据可取得的数据，中国平安前三季度年化总投资收益率最高，达6.0%。其次是中国人寿年化总投资收益率为5.72%，中国太保年化总投资收益率为5.1%，新华保险年化总投资收益率为4.7%。

中国证券报记者梳理五大上市险企三季报发现，固收类资产投资小幅下降，权益类配置有所上升，如中国太保权益投资类资产占比14.5%，较上年末上升2.0个百分点，其中股票和权益型基金合计占比7.8%，较上年末上升2.2个百分点。中国人寿投资收益增加的主要原因是权益类资产投资收益大幅增长；中国平安也加大长期股权投资；中国人保则是加紧非标资产配置进度。中国太保三季度保持大类资产配置基本稳定。

徐承远指出，三季度险资在A股的配置呈现分化，逐步减仓建筑和地产等标的，持续加仓银行等业绩较有保障的金融股。减持公司中位于前列的包括中国建筑和万科A，而平安银行和工商银行等金融蓝筹股获得险资青睐。

四季度如何布局

徐承远认为，在保险业务方面，预计5家上市险企均已完成当年计划，将会为次年的开门红做准备，四季度的业绩或将保持平稳增长。在投资领域上，预计险资在固定收益上继续偏好城投债，在权益市场上或将加大投资金融行业。总之，保险投资更加偏好流动性佳、股息率高和盈利能力强的个股。

今年以来，监管层已经就提高保险公司权益类资产监管比例的事宜提出了四次表态。截至今年9月末，险资配置于股票和证券投资基金的比例为12.59%。

相关资料显示，保险资金的投资股票总规模约占A股市值的3.1%，虽然这一比例较低，但已经是资本市场上仅次于公募基金的第二大机构投资者。展望未来，固收类资产可能进入量价齐跌的通道。

目前固收类资产收益率和可投资规模的下降会拖累保险公司的投资收益率，而当前A股估值处于历史中低位，打破刚兑后权益资产的性价比上升，股票资产等权益类资产将是保险公司收益率另一个增长点。

北京大型保险公司投资部相关人士指出，权益市场整体估值绝对水平处于合理区间。相对债券收益率，股票仍有一定吸引力。

某华东地区保险机构投资人士认为，四季度险资看好消费、科技相关板块，目前这些板块估值仍处于历史较低区域，且未来会有更多外资配置A股需求，汽车、家电、计算机、医药会看到相关利好。

该人士认为，具体来看，医药板块走牛的因素仍在持续兑现，医药内的核心资产在进一步证明自身在全球的核心竞争力，长期建议配置核心资产。汽车板块方面，建议关注消费者认可度高、估值普遍偏低或有所回升的龙头合资品牌。家电方面，看好受益于补贴预期的、受益厨房小家电市场稳定性的标的。

编辑：叶松