IPO日报：恒安嘉新IPO被否收警示函 联瑞新材客户真实性存疑
【A股IPO】
10月31日，证监会“一口气”出具三张警示函，均指向了恒安嘉新（北京）科技股份公司（下称恒安嘉新）科创板IPO注册事项。
因在恒安嘉新科创板IPO过程中存在信息披露前后不一致且有实质性差异问题，恒安嘉新和保荐机构中信建投证券以及刘博、王作维两名保荐代表人被中国证监会采取出具警示函的行政监督管理措施。
早前，证监会网站8月30日晚间发布了《关于不予同意恒安嘉新（北京）科技股份公司首次公开发行股票注册的决定》。这也是科创板首例IPO注册失败的案例。
其招股书显示，以销量计，共创草坪自2011年起就稳居行业第一；2017年，公司人造草坪销量在全球市场的份额为14.21%。目前，公司拥有年产近4000万平方米人造草坪的生产能力。募投项目达成、越南生产基地建设完成后，公司将新增3600万平方米的年产能。
不仅规模世界第一，共创草坪在市场中的地位也举足轻重，曾参与多项行业标准的制定。但是，公司却几乎无法靠主营业务本身盈利。
2016年、2017年、2018年及2019年上半年，公司营业收入分别为10.86亿元、12.39亿元、13.98亿元、7.35亿元，归属净利润分别为2.28亿元、2.40亿元、2.45亿元、1.12亿元。
不过，若扣除出口退税、补助、税收优惠等项目，公司净利润所剩无几。以2018年为例，公司归属净利润2.45亿元。同期，公司出口退税、补助、税收优惠分别为1.66亿元、7841.85万元、2068.46万元，三项合计2.66亿元。
联瑞新材客户空有“皮囊”真实性存疑 “科创”不足或依赖大股东
据招股书，2017-2018年及2019年上半年，东莞东超新材料科技有限公司（以下简称“东超新材”）为联瑞新材的客户，联瑞新材向东超新材销售球形氧化铝粉、硅微粉，销售额分别为260.56万元、966.67万元、433.72万元。
而据东超新材官网，东超新材也生产球形氧化铝粉。但是，东超新材却又向联瑞新材采购球形氧化铝粉，令人匪夷所思。
且据市场监督管理局数据，2016-2018年，东超新材的社保人数分别为3人、8人、0人。
也就是说，2018年，联瑞新材向东超新材的销售额达近千万元，而东超新材的社保人数却为0人，或不具备提供如此规模订单的能力，联瑞新材的销售额真实性存疑。
据公司招股书披露，报告期内，公司的研发费用分别为1,675.09万元、1,713.97万元以及1,959.66万元。研发费用的增长率不断提升，2018年和2017年分别为14.33%和2.32%。
但相较于拟登录科创板的众多医疗制造企业，吉贝尔每年不足2000万的研发费用投入相对较低，尤其是与占据营业收入份额近一半，报告期内维持在2.3亿左右的销售费用相比更是少的可怜。据公司解释，造成报告期内公司研发费用支出较少的原因有：一方面公司目前正处于初期发展阶段，融资渠道较为单一，使得公司的资金规模和研发实力较为有限；另一方面，由于公司积极开展与高校和科研院所的技术合作，在各类项目的研发前期公司仅需向合作方支付基础研究费用，伴随着临床研究的逐渐开展，公司对于研发费用这块的投入将会不断加大。
相较于同行业可比公司的研发费用率，吉贝尔报告期内虽有小幅度增长，分别为3.77%、3.79%以及4.04%，但一直低于可比公司的平均水平。
除营收、净利润规模处于低位之外，国台业绩高速增长背后还隐藏着周转率的隐忧。记者了解到，国台酒业18年存货情况高达12.16亿元，远高于18年全年营收。在业内看来，高库存阻碍将是国台酒业上市的绊脚石之一。
对此，白酒行业专家蔡学飞表示，国台的爆发一是来源于酱香品类的增长，二是来源于大招商，招商的存活率在市场的运营下还是未知数。只有高库存、高负债的运作模式才能支撑这种规模的增长，而这种增长方式是非良性的。
据了解，2017年国台酒业发布一款国台·国标酒，并喊出10亿元销售目标。然而，理想性感，现实骨感。记者在终端走访中发现，国台·国标酒在烟酒店的覆盖率不高，和平里几家烟酒店老板均表示酱酒品牌除了茅台之外，其他品牌销量均一般，国台消费者认知度较低。超市发、家乐福、沃尔玛等大型超市国台酒甚少出现。
除了线下渠道表现差强人意之外，线上渠道销售也表现平平。记者分别查看了国酒、习酒在天猫商城上的销售量，售价188元53°红习酒，月销548笔。而与此形成鲜明对比的是，在同等价位区间里，售价199元53°国台匠心陈酿酒，月销仅40笔。同区间价位产品，线上渠道月销差距13.7倍。(注：以上数据为截至发稿前数据)
【全球IPO】
阿里巴巴又传将登陆港股：或将在年内启动IPO 计划筹资200亿美元
随着近期港股的回暖，互联网巨头阿里巴巴再次传出将登陆港股的消息。有消息称，阿里最早将于11月底或12月初登陆港股，筹资100亿美元至150亿美元。对此，阿里巴巴及港交所皆表示“不予置评”。知情人士向记者透露，若港股继续回暖，阿里将在年内启动IPO。
今年5月，就有消息称阿里考虑下半年于香港二次上市，并计划筹资200亿美元。7月16日，阿里巴巴年度股东大会批准提高普通股授权数据，并批准一拆八的普通股拆股方案，普通股股数从40亿股扩大至320亿股。市场猜测此举或与阿里巴巴将在港股二次上市有关。
阿里巴巴当时就表示，拆分股票的目的是“增加以较低每股价格发行的股票数量，增加公司未来筹资活动的灵活性，包括发行新股。”此次股票分割于7月30日生效，股票资本目前被分割为320亿股，没有发行新的ADS，总ADS数量保持不变，即由之前的1股ADS对应1股普通股变为1股ADS对应8股普通股。
【IPO观察】
香港交易所回应称，关于企业IPO情况，从整体看，今年的新股市场表现良好。今年上半年新股市场取得了令人满意的成绩，共迎来84家公司上市，市场集资额达698亿港元，位列全球第三。下半年IPO申请仍非常踊跃。而对于阿里的上市传闻，香港交易所则称“不评论个别公司”。日前有消息称，阿里巴巴最早将在11月份在香港上市。
近期，A股次新股板块的两大变化引发市场关注：一是新股上市后连续涨停天数明显下降，甚至出现上市首日即开板的情况；二是新股开板后走势显著分化，有些股票能够继续屡创新高，而有些股票则快速破发。
剔除科创板，10月份共有5只新股上市连板天数低于5天，分别是渝农商行、麒盛科技、豪尔赛、祥鑫科技和科博达。而在7月至9月整整三个月中，则只有4只新股上市连板天数低于5天。
