IPO日报：蓝盾光电补贴占利润近半 奥海科技IPO毛利率骤降

【A股IPO】

蓝盾光电9292万补贴占利润近半 IPO前重要股东诡异转让5%股权

蓝盾光电成立于2001年，但袁永刚2015年才入局，通过受让股权取得控制权。2016年至今年上半年（简称报告期），单纯从经营数据看，蓝盾光电有着颇为稳定的经营业绩，去年净利润为0.72亿元，是2016年0.28亿元净利润的2.5倍。

不过，亮丽业绩背后，政府补助及税收优惠贡献不菲。报告期内，公司享受的政府补助及税收优惠合计为0.93亿元，含累计利润总额的47.34%，超过净利润的六成。

蓝盾光电的应收款及存货居高不下，截至今年6月底，公司应收款（含长期应收款）及存货合计为6.86亿元，接近公司总资产七成。正因为如此，公司流动性不足、负债率偏高，其资产负债率为53.91%。 而这也是公司在报告期内未曾派发现金红利的主要原因。

蓝盾光电身上不乏诡异事件。公司在2017年就筹划上市，去年10月上市申请书递交前夕，自然人股东吴群等竟出人意料地出让股权。而曾经的控股股东解散前，股东转让股权，定价也存在明显差异。

奥海科技闯关IPO毛利率骤降议价能力下滑

招股说明书显示，奥海科技除生产充电器之外，还生产移动电源。但公司营收主要来源于充电器。2016年至2019年上半年，公司充电器产品的收入占主营业务收入的比例均超过85%。近年来，公司在全球手机充电器市场的占有率逐年提升，已从2016年的5.80%提升至2018年的9.48%。

不过，奥海科技存在业绩不稳定和毛利率大幅下滑的问题。

招股说明书显示，2016年、2017年、2018年、2019年上半年，奥海科技营收分别为10.12亿元、11.53亿元、16.61亿元和9.80亿元；同期归母净利润分别为1.60亿元、0.51亿元、1.14亿元和0.80亿元；扣非归母净利润分别为1.72亿元、0.68亿元、1.04亿元和0.75亿元。2017年公司营收虽然增长了13.96%，但归母净利润同比下跌了67.93%，扣非归母净利润同比下跌了60.19%。

2016年、2017年、2018年、2019年上半年，公司主营业务毛利率分别为31.47%、22.76%、16.57%和19.25%，连续出现大幅下滑，2019年上半年公司毛利率才企稳并略有回升。这些问题给奥海科技能否顺利IPO带来了不确定性。

浩欧博IPO：家族企业持股集中 研发费率逐年下降

据招股书披露，2016年—2018年浩欧博的销售费用分别为3,126.21万元、3,563.15万元以及4,236.53万元。销售费用增长较为明显，2018年及2017年增长率分别为18.89%以及13.98%。

同时，报告期内，公司销售费用的构成较为稳定，职工薪酬、交通差旅及业务费、宣传推广费这三者占比较高，至2018年，三者合计占销售费用总支出的近90%。

报告期内，公司的研发费用分别为2,334.85万元、1,968.67万元以及2,415.28万元。近期内，公司对于研发费用的支出波动较大，并没有伴随着营收和净利润的快速增长而明显加大投入，一直不到2500万。且公司的研发费用率也是逐年下降，从2016年的20.92%降至2018年的11.99%。

传智播客数据矛盾信披成“硬伤” “保障性”宣传涉嫌违反广告法

2018年4月24日，传智播客在全国中小股份转让系统上,发布了《关于江苏传智播客教育科技股份有限公司会计政策变更、前期会计差错更正的专项说明》，公布2015-2016年追溯重述后的数据。

然而招股书披露的2016年财务数据，与追溯重述后的2016年数据存在诸多矛盾之处。

据说明公告，2016年，经追溯重述后，传智播客的资产总额为36,880.69万元，应缴税费为1,092.08万元,盈余公积为1,044.37万元，营业成本为28,634.63万元，管理费用为8,466.88万元，资产减值损失为-5.15万元，净利润为10,125.54万元。

而据招股书，2016年，传智播客的资产总额为36,999.68万元，应缴税费为1,207万元,盈余公积为751.92万元，营业成本为28,713.92万元，管理费用为8,623.75万元,资产减值损失为14.34万元，净利润为7,201.04万元。

且传智播客于2019年4月24日报送的招股书，报告期为2016-2018年。但据招股书，传智播客在报告期内不存在重要会计政策、重要会计估计的变更，不存在会计差错的更正，且子公司合并范围的变化对上述数据并无影响。也就是说，传智播客的招股书中，并未披露2016年存在的数据追溯调整。

【全球IPO】

估值约等于1.5个苹果 这家全球最赚钱企业获批上市

据证券时报援引海外媒体报道，沙特当局在当地时间11月3日启动了沙特阿美石油公司的首次公开募股（IPO）。沙特市场监管机构已经批准了这家石油巨头在利雅得证券交易所上市的申请。

沙特王储萨勒曼此前认为，沙特阿美公司的价值不低于2万亿美元。但据纽约时报报道，为了保证这次IPO顺利发行，沙特阿美方面愿意“自降身价”，将公司估值调整为1.5万亿-1.6万亿美元的水平。

不过即便如此，沙特阿美也将成为当之无愧的全球最大上市公司。根据最新收盘价计算，沙特阿美的市值有望达到微软（1.09万亿美元）和苹果（1.13万亿美元）的1.5倍左右，更是特斯拉（564亿美元）的28.3倍。

【IPO观察】

民生证券董事长冯鹤年：我国IPO的发展历程将呈现四大趋势

11月4日，民生证券董事长冯鹤年在深圳市金融产业交流会上表示，资本市场发行制度从核准制向注册制转变是水到渠成的事，下一步我国IPO的发展历程将呈现四大趋势：市场化程度越来越强，这就要求各方主体要有足够的承受力；对企业的盈利要求向长期稳定发展转变，从关注过去向关注未来转变；信息披露要求越来越高；投资者特别是机构投资者的作用更加显著。