冠军魔咒、人事动荡、风格激进 有太多理由对银华内需精选说不!!

冠军魔咒、人事动荡、风格激进 有太多理由对银华内需精选说不!!

2019年11月11日 08:30:41
来源:一地基毛

2019年10月收官,公募基金前十月各大类基金业绩排名也新鲜出炉。受益于A股强劲走势,主动类偏股基金赚钱效益颇佳,剔除年内成立基金后,全部普通股基获得正收益,前十月平均收益率为36.73%,偏股混合基金平均回报率在35.94%;

其中,银华内需精选以94.34%的回报率,成为2019年前十月(剔除分级基金、新成立基金)主动权益市场冠军。然后摆在投资者面前的是,银华内需精选这只产品值得买吗?小编的回答是:NO!

一、冠军魔咒

公募基金的“冠军魔咒”,指的是前一年业绩排名靠前的基金,在次一个年度往往表现平平甚至倒数。

如2015年股混基业绩第一的易方达新兴成长基金,以171.78%的超高收益傲视群雄,在2016年却以-39.86%的亏损在同类排名倒数第四(因为其投资方向集中在计算机、传媒、电子等行业的中小盘股票)。

深究“魔咒”本身其实很好理解。“盛极而衰”的道理大家都懂,一只产品如果本年度表现非常优秀往往因为押中了某年走势最抢眼的一类题材,但是股价不可能永远上涨,终有一天会回归价值。因此对于产品而言,若无法即时调整,那么将面临净值大幅回撤的风险。

A股的最大的特点是板块轮动和风格轮动,如今年表现强势的猪肉板块已经颓废了4年,上一波牛市表现最猛的创业板龙头股乐视网、暴风科技如今濒临退市。银华内需精选今年押中了猪肉和芯片,明年能否再次踩中市场风口则需要打上问号。

从产品本身来看,银华内需精选成立以来业绩波动较大,在9个完整的自然度中有5年排名后1/2,近3年均未实现盈利,2011年更是亏损高达41.78%排名倒数第一,高光时刻仅是在2015年实现收益86.95%排名37/745。

数据来源:天天基金网

二、基金经理频繁更替

基金经理的每一次变更都意味着基金产品的“改头换面”。纵观整个公募基金行业,很少有哪家公司能够将基金经理完全标准化,即便是兴全基金、嘉实基金、汇添富基金这样有着“传帮带”传统,在投资理念上高度统一的基金公司,具体到基金经理个人身上,投资风格和投资手法依然有较大差异。

银华内需精选成立于2009年7月1日,距今已超过十年,而这十年之间经历了5位基金经理,这就意味着平均2年将更换一次基金经理!其中徐子涵、邹积建管理产品时间较长,均在3年以上,而齐海滔和倪明管理时间较短仅在1年左右。

数据来源:天天基金网

从业绩上来看,只有邹积建凭借上一轮牛市取得不错收益,而其余几位基金经理整体而言差强人意。现任基金经理刘辉,单独管理的2年又58天期间(2017年9月4日至今)收益仅14.39%,这样的成绩还要归功于今年翻倍的业绩。

从历史数据来看,频繁换基金经理的产品未必是差产品,但是不频繁变更基金经理的产品大概率是好产品。为什么?

首先,基金是一个以业绩说话的行业,产品净值的上涨与下跌是基金经理职位长期稳定的根本因素。其次,一家好的公司,如果经营稳健制度合理,自然能留住优秀的人才。但若出现人才大量流失,恐怕就是公司层面上非常危险的信号。

最典型的如华夏基金,在很长的一段时间,华夏基金都是业内的标杆!在鼎盛时期,华夏基金在品牌、规模、投研团队等诸多方面,都令追赶者望尘莫及。 但是在2012年随着总经理范勇宏和明星基金经理王亚伟辞职,华夏基金经过了相当长的一段阵痛期,伴随而来的是基金经理频繁离职、投研能力下降和产品业绩滑坡。

代表产品华夏大盘精选,在王亚伟离开的近7个自然年里,排名甚至鲜有进前1/3。从绝对收益来看,2014年、2013年、2014年和2015表现相当平庸!一直到2017年,陈伟彦的上任才止住了产品的颓势。如今的华夏基金 正在发力被动产品,这深层次的原因不言自明。

数据来源:天天基金网

数据来源:天天基金网

三、银华基金人才凋敝

从基金公司层面来看,这几年银华基金可谓人才凋敝。银华基金当前最具号召力的基金经理当属倪明,从业累计任职时间11年又139天,管理着银华基金的“拳头”产品银华价值精选,任职时间8年又39天回报仅 66.47%,平均每年收益仅8%。

从近期成绩来看,倪明管理的多只产品表现不佳排名倒数。银华稳利灵活配置近两年亏损12.34%同类排名2109/2303,近一年收益6.36%同类排名2476/2816。银华领先策略混合近2年亏损4.88%,同类排名1887/2303,近一年收益34.41%同类排名540/2816。银华价值优选混合近2年亏损亏损7.22%同类排名1966/2303,近1年盈利33.86%同类排名721/2816。

数据来源:天天基金网

四、现任基金经理刘辉

资料显示,银华内需精选现任基金经理刘辉曾就职于中信证券、中信基金、北京嘉数资管,从事投资研究工作。2016年11月加入银华基金。复盘过往经历来看,存在单独管理产品时间较短、换手率偏高、持仓个股行业集中等问题。

从历史经验来看,刘辉共有2只产品的管理经验。在2017年3月15日至2018年3月28日短暂管理过银华-道琼斯88指数A,任期收益15.54%。而在A股的投资中,仅有银华内需精选这一只产品。

数据来源:天天基金网

从数据来看,受益于今年出色的表现刘辉任职总回报为31.16%,年化收益为10.84%,但期间最大回撤却高达47.96%!

数据来源:天天基金网

从刘辉的投资风格上来看,前十大重仓股仓位较重且行业集中或是造成产品净值波动较大主因。据数据显示,刘辉的前十大重仓股普遍在60%左右,而在今年2季度末的持仓甚至接近75%。

数据来源:天天基金网

从持仓股的行业来看,刘辉今年重点配置农业和半导体两大热门板块,三季报显示前十大重仓股分别为兆易创新、益生股份、中科曙光、民和股份、圣农发展、新易盛、圣邦股份、禾丰牧业、中国软件、三利谱、仙坛股份、麦捷科技和共达电声。

数据来源:天天基金网

在2018年刘辉则较为偏爱有色题材,相继配置了厦门钨业、紫金矿业、华友钴业、洛阳钼业、盛和资源、盛屯矿业和五矿稀土等多只有色题材股。但有色题材股去年表现不佳,造成了银华内需精选亏损33%排名倒数。

数据来源:天天基金网

此外,值得注意的是银华内需精选截至二季度换手率达到485.30%,超过去年全年的268.50%,这种数据上大幅变动也体现出,刘辉的投资理念并不成熟。

投基小贴士:

由于A股市场当前的特殊性,因此我们可以看出还是有相当一部分优秀的产品跑赢市场的,选择主动型产品不妨关注以下几点:

看基金经理

基金经理是选择基金产品的灵魂,3至5年的业绩是必须要考虑的,最佳案例就是富国基金的朱少醒,10年10倍的神话。)

看长期业绩

看基金产品的长期业绩并非单纯的看累计业绩,需要看每年是否稳定。最佳案例兴全趋势投资混合,每年排名都中等偏上,但是贵在稳定,成立的14年间累计盈利1530%。反例就是华夏大盘精选累计业绩排名第一,但早已没有往日的“光辉”。

看投资风格

每位基金经理都有自己擅长的领域,如有的擅长消费股,有的擅长科技股。对于板块轮到较快的A股而言,选对风格才能获得超额收益,当然这个前提是投资者需要对市场有较为深刻的认知。投资界有句老话,只有保证短期的有效,才能保持长期的有效,基金经理坚守自己的投资风格和投资边界,才能稳健的赚到属于自己的钱!投资者坚持持有优秀的产品才能盈利。

坚持定投

从数学的角度来看,优秀的基金经理并不适合定投,因为他的资金曲线较为平滑。但对于投资者而言,选对一只优秀的产品之后,任何时间买入都不会错,而坚持定投会只让你的财富跟随产品净值不断攀升。