万泰生物IPO:3年3次闯A股 业绩增长乏力问题多

万泰生物IPO:3年3次闯A股 业绩增长乏力问题多

2019年11月18日 17:18:37
来源:凤凰网财经

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万泰生物,从2016年6月开始,三次公布招股说明书,想要登陆A股市场,但是前两次最终折戟沉沙。到2019年6月6日,万泰生物再次鼓足勇气准备登陆主板。

这一次,万泰生物初期募集资金总额为3.8亿元,主要用于化学发光试剂制造系统自动化技术改造和国际化认证、宫颈癌疫苗质量体系提升管和国际化以及营销网络中心的扩建等项目。

主营业务更换赛道 持续增长能力堪忧

公司的主营业务,分两大块,一个是体外诊断,一个是疫苗销售。公司目前的主要收入来源,是体外诊断产品销售。从公司招股说明书披露的数据,依靠的是主打产品类型有酶联免疫诊断试剂。这款产品对企业营收年均贡献率在50%左右。虽然疫苗带来的利润并不是很丰厚,但是公司目前是铁了心转型疫苗行业。行业前途看似一片光明,实则是一片红海市场。该市场在国内的未来预期增长空间还是有的,但是竞争激烈,一方面的压力来自于深耕国内市场多年的国际巨头,另一方面来自于主板和科创板近三十多家上市公司的强烈竞争。

“黑料”缠身子公司曾弄虚作假

据(昌)安监检记〔2018〕09520号文件,万泰生物存在生产操作间内急救设施上无标示;危化库中空调应用防爆产品;应有防静电设备的检查情况。据原北京市食品药品监督管理局数据,2017年12月8日发布的《药品批发企业检查结果》中,万泰生物被要求限期整改。除了处罚问题“缠身”之外,万泰生物供应商多次被FDA检查出问题以及未如实披露关联交易的情况同样值得关注。

养生堂背书厦大加持 业绩增长乏力

出于避免潜在同业竞争的考虑,养生堂和万泰生物对生物医药领域的业务范围进行了界定划分:万泰生物从事以疾病诊断、疾病预防为目的的产品,养生堂方面则从事以疾病治疗为目的的产品。而此次重新申报上市前夕,全资子公司万泰沧海将溶瘤病毒、乙肝病毒等生物医药技术剥离给了大股东养生堂。经营业绩方面,2016―2018年度,万泰生物分别实现收入8.44亿元、9.5亿元、9.83亿元,营收增速明显放缓;同期扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1.33亿元、1.11亿元、1.19亿元,亦出现小幅小滑。

负债率高于同业 销售费率28%居行业之首

报告期(2016年至2018年),万泰生物营业收入实现了小幅增长,净利润也在增长,且在去年出现大幅增长,但扣非净利润大幅下降,去年为1.19亿元,较2016年减少0.14亿元。此外,政府补助及税收优惠对万泰生物的净利润贡献不菲。报告期,公司合计获得政府补助0.92亿元,所得税优惠金额合计为0.68亿元。盈利能力下滑的万泰生物与其费用居高不小密切相关。报告期,公司销售费率平均为28%,超出行业均值约8个百分点,居行业之首。

持续盈利能力存疑 能成功上岸吗?

万泰生物从2016年全自动化学发光免疫分析仪上市开始,诊断仪器毛利率持续下降,亏本销售幅度持续增大。特别是2018年诊断仪器的毛利率低至-61.07%,而全自动化学发光免疫分析仪销量增长趋势却戛然而止。主营产品酶联免疫诊断试剂占主营业务比例逐年下降,且存在一定得替代性,而新技术化学发光诊断市场开拓情况却未取得佳绩,万泰生物持续盈利能力存疑。