晶台股份:逆市增长经营存疑,IPO补血恐难如愿
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晶台股份:逆市增长经营存疑,IPO补血恐难如愿

2019年11月21日 10:53:07
来源:中访网财经

内容来源:览富财经

从价格战到专利大战,再到资本大举进入巨头疯狂并购导致市场失速,近些年来,传统LED行业已经逐渐失去热度进入调整期。产业链相关企业所面临的压力也正在加大,面临严峻的生存考验,许多企业都意图通过去库存、卖资产等方式进行防守。

在这种严峻环境下,深圳市晶台股份有限公司(简称:晶台股份)却走了不一样的道路——通过IPO改善状况。

晶台股份主要从事 LED 封装及应用产品研发和产销业务,主要产品为 SMD LED 和 LED 灯具及配套产品。近日,晶台股份也证监会网站更新了招股说明书,本次IPO拟发行2,466万股公司股份,募资5.61亿元用于产品生产线建设和补充流动资金两个项目。

然而在这份更新的招股书中,览富财经注意到公司目前经营、资产结构、上下游等存在的部分问题,让公司IPO求变的意图恐难如愿。

压价销售难以延续

从晶台股份披露的经营情况上来看,公司报告期的业绩相当靓丽。

2016-2019年上半年,晶台股份实现营业收入分别为:5.55亿元、9.13亿元、10.9亿元、5.91亿元。同期,公司净利润分别为:2,853.70万元、6,247.50万元、8,453.99万元和5,124.77万元。

对于业绩增长的原因,晶台股份的解释为得益于LED 行业迅速发展,报告期内公司主营产品销售收入增长幅度较大。但览富财经查阅近年LED市场相关新闻发现,晶台股份的说法并不能让人完全信服。

据中证鹏元研究院数据显示,LED芯片和封装市场目前正处于产能过剩的状态,行业市场规模增速或将持续下降。另外据高工产研LED研究所分析,2018年LED市场增速已同比下滑12%,今年受国际经济等相关因素影响市场预计将进一步缩减。

那么为何在权威机构的“唱空”下,晶台股份业绩能够保持较高增长?览富财经注意到,公司业绩背后付出的“代价”可能并不小。

2016-2019年上半年,晶台股份的主要产品SMD LED的价格分别为29.88元/K、24.34元/K、21.57元/K、20.89元/K,可以看出其产品价格一直处于下降态势,而且下降幅度并不小,公司采取了降价等策略来扩大销售。

晶台股份的近年应收账款变动也值得关注。报告期各期末,公司应收账款账面价值分别为 1.01亿元、1.58亿元、2.06亿元和 2.91亿元。也就是说,除了采取降价策略之外,公司可能还通过加大赊销来增厚业绩。

在IPO前夕通过策略做高业绩尚且可以理解,但是很难想象在LED市场逐步缩紧的情况下,公司若成功上市这种高增速还能否延续。

IPO补血能否如愿

晶台股份上市的目的是什么?公司长年处于高位的负债率引起了我们的注意。

2016-2019年上半年,晶台股份的总资产分别为6.70亿元、10.21亿元、1.23亿元、13.85亿元,资产负债率分别为83.21%、72.36%、70.18% 、69.82%。虽然公司负债率在2017年有明显改善,但是比对行业情况,其整体负债仍然不低。

值得一提的是,晶台股份2017年的负债情况有所改善与当年进行股权融资有着密切关联。2017年,晶台股份通过股权融资的方式获得1亿元资金,货币资金得以增加,并及时偿还了部分短期借款。

不过,短期偿债指标在2018年很快又出现了下降情形。2018年,晶台股份新增一年内到期的融资租赁款和一年内到期的张家港实业总公司借款,导致一年内到期的非流动负债增加较多。整体来看,截至今年6月末晶台股份非流动负债为3.17亿元,相比2016年翻了一倍有余。

目前晶台股份面临的债务压力仍然巨大,招股说明书显示,截至2019年6月30日,公司的货币资金余额为3273.51万元,短期借款为12800万元,一年内到期的非流动负债为6108.86万元。仅仅是靠自身的现金流似乎并不足以对债务进行兑付,晶台股份需要通过别的融资渠道进行“补血”。

事实上,晶台股份的融资渠道较为单一。近年来,其主要依靠日常经营和债务融资方式满足企业发展的资金需求。而晶台股份希望通过上市拓宽融资渠道,为公司的长期发展提供资金支持。

从本次晶台股份的IPO募投项目也可以看出这一点,公司本次拟募资5.61亿元分别用于SMD LED 产品生产线建设项目和补充流动资金项目。其中,补充流动资金项目计划投入2亿元,占总募资金额的35.65%。甚至可以说,通过募资向内输血才是晶台股份本次IPO的首要目的。

在过往案例中,不乏通过IPO募资来补充流动性资金的企业,不过类似晶台股份这样用超过30%的募资金额补血的案例却并不多见。叠加目前晶台股份所存在债务、经营等问题,这家企业的IPO之路可能并不好走。