股价虽然创新高,价值仍被低估
财经

股价虽然创新高,价值仍被低估

2019年11月21日 11:23:55

作为一家在加拿大多伦多和美国纽约两地上市的矿业公司,希尔威金属矿业有限公司主要在中国、加拿大及南美地区开展矿山项目的收购、勘探、开发和生产。投资重点是具有良好发展潜力的白银、黄金、铅锌等有色金属和贵金属矿山。

近日,国外著名投资经销商EIGHT CAPITAL发布了其对希尔威的分析报告,希尔威股价已接近52周高位,市值几乎与加拿大多伦多黄金生产商Wesdome公司 (WDO-T)相同,并拥有更多的现金,同时,其2020财年第三季度财报显示,其产量、现金流、每股净利润等指标均超过预期,投资者应该更多关注希尔威公司(SVM)。

公司近一年股价变化

分析机构: EIGHT CAPITAL 是一家100%由合伙人及雇员拥有的全方位服务的投资经销商。主要业务包括投资银行、股票研究和机构销售和交易。

分析师: Craig Stanley

报告日期: November 13, 2019

纵然希尔威有着几乎与Wesdome公司 (WDO-T, 买入评级) 相同的市值 (然而希尔威有更多的现金),券商对希尔威鲜有报道,(在加拿大只有Eight Capital 和BMO发布希尔威的分析报告)。

因为希尔威矿产都在中国的缘故,一些投资者认为希尔威只是在当地营运一些小矿山, 这种想法是错误的。自2008年以来这些矿产让希尔威公司得以持续支付总价达1.01亿美元的股息。同样的,自2005年起希尔威公司凭借这些矿产回购了价值达5600万美元的1400万公司流通股。并且该公司依然持有2.86亿美元现金和投资。

希尔威公司在上周公布的2020财年第三季度7美分的每股利润(EPS)高出我们预估的6美分(EPS)和市场预期的5美分(EPS)。740万美元的净现金流也略高于我们690万美元的预估值。产量也在各方面超出我们的预期: 190万盎司银 (超出预期值27%), 1,910万磅铅 (超出预期值22%) 和670万磅锌(超出预期值43%) 。管理层预计公司将再超生产目标 (610万盎司银, 6,510万磅铅和2,180万磅锌) ,同时保持其成本控制目标。由于中国汽车市场的疲软表现导致铅需求放缓和政府对冬季环境污染管理措施的趋紧造成的更高冶炼费用,希尔威预计将在下两个季度逐步加强银+铅精粉的库存。

希尔威公司在第三季度末的现金资产包括1.35亿美元的现金和短期投资,另外还有1100万美元的其他投资。公司一半的现金在加拿大,另一半在中国。此外,其还持有价值为1.41亿美元的新太平洋金属公司股份(NUAG-V,未予评级)。

S&P CapIQ已将各大白银生产商的公司价值和税息折旧及摊销前利润(EV/EBITDA) 列出并进行比对:

First Majestic (未予评级) 28.4x

Coeur Mining (未予评级) 21.5x

Hecla Mining (未予评级) 16.7x

Pan American Silver (未予评级) 12x

Fresnillo (未予评级) 10x

SilverCorp (未予评级) 8x