【美股队长】美股走势强劲 最重要是谨慎

近日美股升势又急又强劲，港股反而逆环球大势下跌，本地投资人本能认为，美股升势难以持续，急升后必定回落，犹如强弩之末。此外，传媒论调，大多认定升势无基本因素配合，纯资金炒作，泡沫味浓。

但根据自己20年的炒卖经验，坏消息漫步时急升，升势反而最为猛烈。平生有两次经验：第一次投机认股证，时间为2003年8月左右。当时非典疫情刚过，失业率高企、楼价腰斩，惶恐绝望。当时，恒指由低位8千多点，开始反弹，自以为毫无道理，遂提起胆子押下一个月薪金，买入put轮。当时对衍生工具毫无认识，只是依着轮商的小册子乱来。事后回望，那时正是经济触底、横跨数年中资股大涨势的开端，put轮自是灰飞烟灭。

第二次经历，是2009年金融海啸。恒指于10000点水平见底后，急速上扬。当年汇丰(5)重挫，世纪伸手；美国楼市、金融体系崩溃；当时兴的论调，是双底衰退，反弹仅属昙花一现，大萧条便将来临。反弹的最初4000点，仍认为没道理，当时一位任职医生的投资班同学，聚会时豪言，每升500点，便会加沽数张大期，直到恒指归零为止。医生战友，豪气胜乔峰，众人拍手叫好。不过聚会之后，该旧友已杳无音讯，生死未卜。

升破15000点后，惊觉世界未必如想象中那么差，莫非真是熊市结束、牛市重临？当时心想，升幅已巨，回落可期，若跌返13000点，自当大举进驻。世间当然无此等美事，恒指最后直冲23000点才回落，至今未见过15000。

微言大义：价格永远大幅超前于消息。前述二例，皆反映出市场非常聪明、有效率，即使好消息尚未为传媒广传，强手、聪明钱早了解到，经济行将好转、获利机会出现，自然奋不顾身地买入。强手入货，当然不会大肆宣扬，以免要与普罗大众，竞逐稀少货源。就算大方分享，也徒招来冷嘲热讽。没好消息下，出现持续、不见回调的升浪，绝对是绝好的技术走势。

如一定要解释近日上升的原因，非常简单：套用《一个投机者的告白》科斯托兰尼的说法，股票尽入坚实投资者之手，犹疑者持股尽被接管。这一浪美股破顶前，有半年时间坏消息涌现，如弹劾特朗普、贸易战恶化等，不断震仓，意志稍不坚定，已经沽清持股。人人尽沽，股票何去何从？自是流入不怕贸易战的强手，收集完成后便慢慢上升。

《超级绩效》称这种升势为「封闭性涨势」(lockout rally)，特征是需求强劲，持续走高，似乎完全不理超买读数；一般投资人打算候低买进，却等极没有回调，不得其门面入，彷如被封闭在市场之外。至于操作手法，可借鉴投机之王的利佛摩的名言：Be right and sit tight (选对及持有)

【作者简介】美股队长 吴瑞麟 (Jonathan NG)

香港家族资产管理办公室(Family Office)投资总监

美国著名环球期货交易所特约导师

美股投资课程导师

著作：《美股队长手册》、《投资名人堂》；文章散见于《信报》、《经济一周》以及《招职》

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