独家|航母再出发，阿里与港股再续前缘-国泰君安国际

分手七年之后，阿里与港交所再续前缘。凤凰网港股《上市公司观察家》栏目围绕阿里巴巴的盈利前景、估值判断、投资风险、买卖建议等多个视角特别采访了十几家知名券商及金融机构专家。以下是国泰君安国际投资咨询部观点。

作为全球最大的网上贸易市场，电子商务行业巨头，阿里巴巴和港股的缘分可以追溯到2007年，当时阿里巴巴以B2B业务为主体，在港交所上市，但于2012年进行私有化退市。随后在2013年决定整体上市时，因为“同股不同权”的制度原因，不得不放弃香港上市，转投美国市场。如今在港股改革扫清障碍之后，阿里巴巴决定再次登上港股舞台。

国泰君安国际投资咨询部对此表示，阿里本次回港无疑是向全球投资者宣告对香港资本市场的信心，进一步巩固香港国际金融中心的地位。从全球化角度考虑，随着阿里在北美资本市场崭露头角，在港上市将有利于其辐射其他亚洲新兴市场，并且帮助阿里一定程度上减少对美国资本市场的依赖，进一步拓展融资渠道。

国泰君安国际投资咨询部指出，阿里并不缺钱，但转型确有资金需求。据招股书显示，阿里此次募资将用于继续在数字经济体中拓展并提供广泛的产品和服务，同时助力企业实现数字化转型，将持续在云计算技术、供应链管理系统和营销系统进行投入。

国泰君安国际投资咨询部预计未来阿里核心零售业务增长恐将遇到瓶颈，而阿里云和新零售将驱动阿里未来增长。据本季度发布的财报显示，新零售业务同比增速超过125%；阿里云增速超过64%，领先亚马逊微软，同时在总营收中占比逐年增加。由此，国泰君安国际投资咨询部认为，如果说电商是过去阿里的标签，那云和数据智能将一定会和未来的阿里绑在一起。

提及阿里回归港股后的估值，国泰君安国际投资咨询部认为，按目前发售价176港元计算，对应2020年预测市盈率24.5x，估值合理，建议投资者可将阿里巴巴纳入长期观察范围。

值得注意的是，由于阿里巴巴作为第二次上市的不同投票权架构公司，暂时并未纳入港股通股票范畴。对此，国泰君安国际投资咨询部表示，阿里上市初期难有北水参与。

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