IPO日报：成都先导业绩靠政府补助支撑，厦门银行不良远高同业
【IPO观察】
近日，证监会按法定程序核准了以下企业的首发申请：成都燃气集团股份有限公司，深圳市锐明技术股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。
【A股IPO】
厦门银行IPO拦路虎：资产结构失衡依赖证券投资 不良远高同业
自首次递交招股说明书已经近两年了，厦门银行依然没有看到上市的曙光。
截止2019年三季度，厦门银行总资产为2360.61亿元。资产规模并不算大，和多数中小银行一样，厦门银行上市的目的就是“补血”以应对不断下滑的资本金。
厦门银行于2017年底，正式申请IPO，2017年11月24日，厦门银行报送IPO申请招股说明书。2018年10月9日，厦门银行更新招股说明书。
和一般中小地方性银行收入依赖息差不同，厦门银行营收结构过度偏向证券投资类业务。
《每日财报》注意到，2015年至2018年，厦门银行证券投资类资产占比较大，均超50%。
证券投资业务占比过重显然会增加运营风险，不符合审慎经营要求。《每日财报》也向公司发出求证，但截至发稿没有收到正面回应。
日前，深圳科安达电子科技股份有限公司(简称：科安达)IPO成功过会。目前，该公司的主要产品是有轨道交通信号计轴系统，铁路站场综合防雷系统，信号监测防雷分线柜，道岔融雪系统等产品及相关解决方案，同时为轨道交通领域客户提供工程建设和系统集成服务。
在阅读该公司招股说明书时了解到，报告期内，科安达的净利润与其现金流状况极不匹配，现金流明显低于同期的净利润，由此可见，该公司净利润的含金量不高。另外，报告期内，科安达的应收账款占比居高不下，存在较大风险。
2016年至2019年1-6月份(简称：报告期内)，科安达实现净利润5550万元、7764万元、9510万元和5070万元，然而，同期该公司经营活动产生的现金流量净额和净利润极不匹配，而经营活动产生的现金流代表着公司在经营过程中收到的真金白银。
招股书显示，报告期内，科安达经营活动产生的现金流量净额分别为2026.3万元、5390.3万元、781.97万元和3677.39万元，明显低于同期净利润，2018年现金流更是出现断崖式下滑，同比下降约86%。
由此可见，科安达的经营现金流净额极不稳定，且与净利润极不搭配，最高时达到75.80%、最低是2018年，只有8.39%，很不正常。特别是2018年，扣非归母净利润在9321万元的情况下，经营活动产生的现金流量净额只有782万元。
华峰测控在申报材料中自称是“国内最大的半导体测试机本土供应商”。2016年至2019年上半年，华峰测控的营业收入分别为1.12亿元、1.49亿元、2.19亿元、1.02亿元；同期净利润分别 4120.82万元、5281.14万元、9072.93万元、3798.39万元，从业绩来看，公司的盈利能力较强，收入不断攀升。
但是公司下游客户的日子却并不好过，长电科技是华峰测控2017年和2019年上半年的第一大客户，带来的收入占其营收比例达到16.99%和14.21%，而2018年带给公司9.56%的营收，为第二大客户。长电科技2017年、2018年以及2019年半年报的归母净利润分别为3.43亿元、-9.39亿元、-2.58亿元，业绩由盈转亏。
通富微电也是华峰测控的大客户之一，2019年半年报归母净利润为-7764.05万元，也处于亏损状态中。
华峰测控应收账款余额前五名中，也包括长电科技及通富微电，两者合计占总应收账款比为34.58%。截止今年前三季度，长电科技归属于上市公司股东的净利润亏损1.82亿元；通富微电归属于上市公司股东的净利润亏损2733.04万元。
此外，华天科技在2018年为华峰测控第一大客户。华天科技2018年归母净利润为3.9亿元，同比下降21.27%；其2019年上半年归母净利润为8561.02万元，同比下滑-59.33%。
华峰测控在2016年至2019年上半年的公司应收账款净额分别为4201.94万元、4324.14万元、3557.05万元和6497.21万元，占各期营业收入的比例分别为37.54%、29.10%、16.27%和63.55%。2019年上半年应收账款急速攀升，这或许和客户自身业绩下滑有些关系。
【全球IPO】
这家成立于1999年，位于福建省晋江市的甜食食品制造商久久王食品国际有限公司（简称，久久王）在港交所又一次披露招股说明书了。
为什么说是又一次呢？因为早在今年5月份该公司已经在港交所申请过一次IPO了，但很不幸，没能上市成功，那么，公司为什么这么着急IPO呢？
我们一步一步看，先来看看该公司的业务板块以及历史经营业绩。根据久久王披露的招股说明书显示，公司收入2016年至2018年分别为3.13亿元、3.56亿元和3.80亿元，2018年前五个月为1.56亿元、2019年前五个月为1.72亿元。久久王收入主要来源于两类，OEM客户（OEM客户指代工客户，就是把自己的产品交由其他厂家帮忙生产销售）和分销商，终端客户占很小的一部分。
其中OEM客户的收入占公司总收入由2016年45.7%，增长至2018年的56.6%，2019年前五个月占比为46.8%，较2018年前五个月的占比48.1%小幅下滑，2016年至2018年公司营收小幅增长主要得益于OEM客户收入的增长。整体看，久久王的收入表现平平，保持平稳小幅增长。
【科创板IPO】
成都先导IPO：业绩靠政府补助支撑 招股书与环评文件内容打架
科创板股票上市委员会日前发布公告，成都先导药物开发股份有限公司(简称“成都先导”)将于11月22日接受上市委审核。
招股书显示，成都先导计划发行不低于4000万股新股，占发行后总股本的比例不低于10%。保荐机构为中金公司。
在过去的三年半时间里，虽然成都先导在研发方面投入了近2亿元，但其成功扭亏却是2018年后的事情。
尽管报告期内成都先导营收持续走高，净利润也扭亏为盈，但这离不开政府对公司的补贴。招股书显示，成都先导获得了国家和地方政府多项专项资金、科研经费，前述资金及经费协助公司进一步提高了研发和创新能力，也提升了公司经营业绩。
报告期内，成都先导计入损益的政府补助分别为778.10万元、1012.27万元、1930.46万元和4347.71万元，2018年及2019年上半年公司计入损益政府补助占当期净利润比例分别为42.94%和72.86%。由于公司未来获得新的政府补贴金额和时间具有较大不确定性，若公司未来几年未能获得新的政府补贴且主营业务发展缓慢或发生不利变化，公司净利润可能有所减少甚至亏损。
此外，公司的募投项目与环评文件内容存在多处不一致的情形。
冲刺科创板上市的上海三友医疗器械股份有限公司（简称三友医疗），近日回复了上交所第二轮问询。其中，上交所再度详细问询了带量采购对于三友医疗经营的影响。因三友医疗至今未中标带量采购，问询中要求公司说明进入带量采购遴选名单是否存在实际障碍，缺乏规模经济效应是否难以中标？
三友医疗表示，以现有情况看，各省份对于参加带量采购的企业并未设置显著高门槛，但从招标实践来看，在相关省份内销量大的企业具有一定优势。另外，三友医疗表示，公司目前尚未参与、中标带量采购，但在骨科脊柱类植入耗材领域，公司产品获得了国内众多三甲医院的认可。
据了解，三友医疗主要从事医用骨科植入耗材的研产销，主要产品为脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材，是国内脊柱类植入耗材领域少数具备从临床需求出发进行原始创新能力的企业之一。
11月20日，成都秦川物联网科技股份有限公司（简称“秦川物联”）发布第四轮科创板问询函的回复，涉及供应商、应收账款等问题。
值得关注的是，秦川物联供应商小而散。报告期（2016-2018年及2019年上半年），公司采购金额低于50万元的供应商分别为228家、236家、232家及223家，占供应商数量的比例分别为89.76%、87.08%、83.15%及89.92%。
对此，上交所要求秦川物联对比同行业公司的供应商数量及金额分布情况，说明公司的供应商分布是否符合行业特征，另外，就供应商分散、规模较小且存在部分特殊供应商做针对性风险提示。
针对秦川物联供应商小而散的问题，中介机构的核查显示，小供应商占报告期各期采购总额的比重分别为29.68%、37.72%、48.72%及51.51%。
2016年-2018年，在同行业可比的4家上市公司中，前五大供应商采购占比均值分别为38.51%、36.51%和34.14%，秦川物联则为22.27%、25.41%和29.12%，整体偏低。
值得注意的是，秦川物联的供应商不少是刚成立1年的公司。报告期，成立1年内即与秦川物联开展业务的供应商合计为37家，报告期各期采购额分别为191.29万元、510.11万元、535.68万元及461.96万元，占各期采购总额的比例分别为4.18%、7.33%、5.88%及8.91%。
供应商小而散，秦川物联的客户也呈现同样趋势，今年上半年中小客户达341个，且应收账款远超同行。
