新秀丽中国水土不服净利下滑29% 营收净利双降负债率攀至65%

遭遇沽空机构阻击一年后，全球百年箱包巨头新秀丽(01910.HK)仍未从阴影中走出来。

近日，新秀丽发布三季度经营业绩数据显示，前三季度，公司实现销售净额26.77亿美元，同比下滑4.2%；股权持有人应占利润1.02亿美元，同比下滑28.6%。同时，新秀丽资产负债率从去年同期的62.88%增长2.34个百分点至65.22%。

长江商报记者查阅资料发现，创立于1910年的新秀丽，是全球最大的旅游行李箱公司，已有逾100年历史。2011年新秀丽登陆港交所，也同步开启并购之旅，先后将High Sierra、Hartmann、Lipault、Speck、Gregory、Tumi等品牌收入囊中。

此外，中国作为新秀丽的主要市场之一，销售增速也呈现放缓趋势。数据显示，2011年至2018年，新秀丽在中国市场的销售净额同比增长分别为57.4%、20.4%、5.3%、18.7%、13.0%、-0.4%、7.2%、6.9%。

针对公司业绩表现、以及中国市场发展等问题，长江商报记者致函新秀丽方面，截至发稿未获回应。

净利润下滑近三成

近日，新秀丽发布公告，前三季度，公司实现销售净额26.77亿美元，同比下滑4.2%；股权持有人应占利润1.02亿美元，同比下滑28.6%，是新秀丽登陆港股资本市场后首个出现营收净利双降的三季报。

从公告披露来看，即使新秀丽严格控制成本，分销、营销和一般及行政开支都有所缩减，但前三季度的经营溢利仍大跌29.4%至2.29亿美元，期内溢利也锐减26.4%至1.16亿美元。

而第三季度，公司销售净额和股权持有人应占利润分别下滑2.5%、29.6%。分品牌来看，新秀丽、Tumi、Speck以及包含在其他类别中的多个子品牌，均出现了不同程度的滑坡。其中，新秀丽、Tumi、Speck以及其他，分别下滑1.5%、0.2%、14.1%、20.0%。

同时，报告期内，新秀丽来自北美洲、欧洲、拉丁美洲等主要地区的销售净额分别下滑7.6%、1.2%、5.1%。其中，北美作为新秀丽的发家地，也是新秀丽最大的营收区域。销售净额下滑主要受到中美贸易谈判的时间及结果仍不确定，以及美国于2018年9月及2019年6月对来自中国的产品加征关税，同时，美国旅游目的地市场的中国游客流量下跌等多种因素影响。

里昂在最新研报中称，新秀丽第三季业绩表现疲软，销售额受到韩国与香港业务的拖累，跌幅超出预期。里昂认为，其第四季仍然充满挑战，其中占公司销售约5%的香港地区末季或录得40%至45%跌幅。

同时，长江商报记者注意到，2018年以来，新秀丽业绩滑坡明显，其2018年的销售净额和股权持有人应占利润的增长率分别为8.77%、-29.17%，而2017年，该集团的销售净额和股权持有人应占利润的增长率分别高达24.21%和30.7%。

这一定程度上或受到沽空机构阻击的影响。2018年5月，沽空机构杀人鲸资本(Blue Orca Capital)发布一份针对新秀丽的沽空报告，列举了新秀丽估值不合理、抬高收购价虚增利润、以及CEO学历造假等“六大罪状”。当日，新秀丽的股价急速跳水近10%并且紧急停牌。

随后，尽管新秀丽发布澄清公告表示，该公司5年复合年均增长率达9.4%，保持良好增长势头。但被指控虚报学历的行政总裁邓儒熙(Ramesh Dungarmal Tainwala)，依然于5月底离任，新秀丽为此支付了2200万港元的“分手费”。

中国市场增速放缓

公开资料显示，新秀丽是全球最大的旅游行李箱公司，该公司于1910年在美国科罗拉多州创立，迄今已经有逾100年历史。2011年6月，新秀丽在港交所上市。目前，主要从事设计、制造、采购及分销行李箱、商务包及电脑包、户外包及休闲包以及旅游配件；旗下主要品牌包括：新秀丽、American Tourister、High Sierra、Tumi等。

事实上，2010年新秀丽还只是一家仅销售行李箱产品的单品牌公司，以批发业务为主，年销售额为12亿美元。2011年，新秀丽开启港股上市之旅，也同步启动了并购发展旅程。

其中，2012年7月，新秀丽斥资1.1亿美元将美国品牌High Sierra收入麾下；8月，又花费3500万美元收购了美国皮具品牌Hartmann.2014年4月，再次收购法国时尚行李箱品牌Lipault；5月收购美国第二大手机壳品牌Speck；7月又将户外及探险背包品牌Gregory纳入旗下。2015年，新秀丽再次将意大利箱包品牌Chic Accent收入囊中；2016年，新秀丽再次出手收购了高端商务箱包品牌Tumi；2017年，新秀丽则全资收购了美国最大、全球顶尖的箱包购物网站“eBags”。

一度被称为“收购狂人”新秀丽8年间从15.65亿美元增长至37.97亿美元，销售净额翻了2倍多。同期，激进收购策略下的新秀丽，负债额从5.99亿美元攀升至31.50亿美元，已经翻了5倍多。同时，该集团的负债率也呈现走高态势。数据显示，新秀丽资产负债率从2011年的38.80%增长至2018年的61.27%。今年三季度末，资产负债率又增长3.85%至65.22%。

同时，中国作为新秀丽的主要市场之一，近年来，销售增速呈现出整体放缓的趋势。数据显示，2011年至2018年，新秀丽在中国市场的销售净额同比增长分别为57.4%、20.4%、5.3%、18.7%、13.0%、-0.4%、7.2%、6.9%。

记者登陆新秀丽的天猫旗舰店看到，新秀丽的产品主要包括拉杆箱、背包、手包、皮带等。在旗舰店的拉杆箱中，普通成人拉杆箱的售价基本在1000元以上，其中，一款价格较高的28寸拉杆箱售价达到7380元。

市场分析人士认为，新秀丽在中国市场增速放缓，一方面是该品牌价格偏高，受到经济环境以及反腐局势的影响；另一方面，该集团在经历早期的快速扩张后，也会出现阶段性放缓。