IPO日报：阿里巴巴回家了！浙商银行开盘后5秒就破发
【IPO观察】
近日，证监会按法定程序同意以下企业科创板首次公开发行股票注册：聚辰半导体股份有限公司、嘉必优生物技术(武汉)股份有限公司。上述企业及其承销商将分别与上海证券交易所协商确定发行日程，并陆续刊登招股文件。
【全球IPO】
11月26日早9：30，伴随着10位来自全球的客户代表敲响上市铜锣，阿里巴巴成为首个同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司。阿里当日开盘价187港元，较发行价大涨6.25%。
阿里回家了，那么A股的投资者何时才能等来阿里？
当天，阿里巴巴董事局主席张勇首次回应回归A股的问题：阿里会密切关注各种可能的机会，阿里巴巴生在中国长在中国，一直积极探索各种可能性。“今天香港上市是非常重要的一步，但绝对不是我们的终点，而是我们下一程的起点。”
事实上，对于红筹架构的科技类公司回归内地资本市场，证监会和交易所一直持开放态度。
2018年3月，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见》。《若干意见》允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市。
证监会《试点创新企业境内发行股票或存托凭证并上市监管工作实施办法》（〔2018〕13号）中也明确规定，试点企业可以是已境外上市的红筹企业，或尚未境外上市的企业（包括红筹企业和境内注册企业）。
此外，上海证券交易所进一步明确红筹企业上市标准，规定符合《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》（国办发〔2018〕21号）规定的相关红筹企业，可以申请在科创板上市。
雷诺兹消费品公司欲年底前赴美IPO 拟募资超10亿美元用于偿还债务
有媒体报道称，雷诺兹消费品公司(Reynolds Consumer Products)预计将向美国证监会(SEC)申请于今年年底前在美国上市，拟募集资金逾10亿美元，股票代码或为“REYN”。
如果该公司在12月申请上市，彼时正值假日销售旺季和雷诺兹季节性业绩表现最为强劲的第四季度。2018年Q4，雷诺兹的营收环比增长了17%，该季度的销售额甚至占到全年总销售额的29%。
据悉，雷诺兹被新西兰亿万富翁Graeme Hart的基金Rank Group收购，并计划利用本次IPO所募集的资金来偿还债务。截至2019年9月30日，公司营收同比下降了2%至22亿美元，调整后息税、折旧及摊销前利润(EBITDA)增长4%至4.41亿美元，利润率为20%。
【A股IPO】
开盘后5秒破发！浙商银行上市首日仅涨0.61%，AH溢价近20%
今天浙商银行首发上市，发行价格4.94元/股。该股以4.95元开盘，创出本轮新股发行改革以来最低开盘涨幅纪录。开盘不到5秒钟内，合计12万手的单子砸到4.93元，宣告浙商银行破发，随后卖盘继续涌出，最低跌至4.88元。两分钟后抄底资金开始涌入，该股被迅速拉升至5.45元，并触发临时停牌。
截至收盘，浙商银行报4.97元，首日涨幅0.61%，首日成交额达48.25亿元，换手率达45.84%，市值为1057亿元。从Wind数据看，N浙银也是今年上市的新股中首日开盘涨幅最小的新股；首日涨幅仅次于重新上市的招商南油和吸收外运发展上市的中国外运。
与其他同步在两地上市的银行股相似，浙商银行A股相对于其H股仍有一定溢价。以A股收盘浙商银行A股盘中4.97元估算，其A股相对H股的溢价率约22%；不过，这一溢价率低于两地上市银行股的平均溢价水平。
曾深陷舆论旋涡的科创板申报企业安翰科技，昨日已终止审核。据证券时报·e公司记者了解，本次终止为公司主动向上交所撤回科创板上市申请文件所致。
自今年3月21日以来，安翰科技便开启了科创板注册申请之旅，但在几个月的等待之中，安翰科技遭遇了竞争对手金山科技的专利诉讼，也收到了上交所的四轮问询，最终于昨日主动撤回上市申请，完成了从中止到终止的流程。
记者了解到，安翰科技此举主要系专利诉讼案件周期长，且预计无法在审核时限内彻底解决。磁控胶囊胃镜相关专利是安翰和金山争夺的核心所在，其中有一位绕不开的全国消化病学知名专家——李兆申。
7月，中国工程院院士李兆申陷入学术论文剽窃的漩涡之中，相关部门已对其进行调查立案。记者调查发现，李兆申在2017年11月底当选中国工程院院士以来，一年半里，用其名号开设了逾80家“院士工作站”，有时甚至一天挂牌2家。
值得注意的是，工作站所属医院常成为安翰科技客户，直接引进“磁控胶囊胃镜系统”产品，涉嫌高价“带货”。一套安翰科技“磁控胶囊胃镜系统”产品销售价格主要在50万元~60万元，相关公立医院招标采购价格却达到每套180万元以上，明显偏高。
安翰科技官网曾披露，李兆申还领衔研发安翰旗下“磁控胶囊胃镜”项目。而在国家知识产权局发布的《无效宣告请求审查决定书》中，名称为“一种具运动定位功能的胶囊内镜系统及其胶囊内镜”，专利权人为金山科技。专利归属疑云笼罩。安翰科技和金山科技均表示，将继续应诉。
甬金金属IPO迷雾：关联交易频繁已致资金流动紧张 募投项目遭质疑
近日，浙江甬金金属科技股份有限公司(以下简称：甬金金属)IPO成功过会。甬金金属的主营业务为冷轧不锈钢板带的研发、生产和销售，产品覆盖精密冷轧不锈钢板带和宽幅冷轧不锈钢板带两大领域。
《电鳗财经》在阅读该公司招股书时了解到，该公司关联交易频繁且交易金额占比较高，已经影响到公司的流动性。此外，募资项目早已获批且销售利润率较高，该公司却没有抓住机会提前垫资启动该项目。
招股说明书显示，青山集团子公司鼎信科技持有甬金金属控股子公司福建甬金30%的股权，为甬金金属的关联方。因此，与鼎信科技受同一控制且报告期内与甬金金属有交易往来的企业均为关联方。
报告期内，甬金科技与青山集团及其下属企业发生的关联采购总额分别为24.11亿元、22.16亿元和38.81亿元，占公司采购总额的比例分别为55.15%、28.99%和34.89%。与青山集团及其下属企业发生关联销售金额分别为85.78万元、2.88亿元和14.33亿元，分别占公司营收的0.02%、3.54%和11.78%。
甬金金属表示，此项关联交易有利于公司高品质热轧不锈钢原材料的稳定供应，能有效降低运费成本及缩短交货周期，但如果未来双方业务合作模式发生变化，或出现其他不确定性因素，可能会对公司的正常生产经营产生不利影响。
但是，关联交易容易引发利益输送、关联占款、财务造假等问题，长期高额的关联交易甚至会直接影响上市公司的独立性，不利于上市公司的正常经营。
近年来，在巩固三四线市场份额的同时，集成灶行业也寄望于加大在一二线市场的渗透力度，但是分流传统烟灶市场的想法受消费习惯以及公共烟道结构等因素制约，尚存在较大不确定性。随着房地产调控向三四级市场的蔓延，加之激烈的品牌竞争，专业集成灶企业是否还能维持高毛利、高增长的态势，也需打个问号。而现在，集体冲击IPO的这些中型集成灶企业是为了更好的成长，还是上市割韭菜，更需审慎看待。
以亿田股份为例，其招股书披露信息显示，2016年至2019上半年，公司分别实现营收3.31亿元、4.79亿元、6.14亿元以及2.62亿元，归母净利润分别为3646万元，4997万元，7622万元以及2785万元，对应净利润率约为11%;而浙江美大在2016-2019上半年的营收分别为6.65亿元、10.26亿元、14.01亿元以及7.04亿元，净利润为2.02亿元、3.05亿元、3.77亿元以及1.82亿元，净利润率在25%-30%间浮动，二者相比差异较大;即使同样冲击IPO的帅丰电器，其净利润率也维持在23%左右。获利空间的差异，一定程度上反映了企业供应链整合能力、管理能力以及主销产品定价能力等问题。据招股书显示，目前亿田产品的平均单价在4100元左右，而商品市场一个不成文的规则是，产品从高端走向低端容易，而从低端冲击高端的升维过程更具挑战性。
此外，就亿田股份披露的财务数据而言，其流动负债占比相对较高，2016至2019上半年，亿田股份的流动负债分别为2.43亿元，2.80亿元，3.15亿元以及2.45亿元，同期对应的总资产则为3.47亿元、4.22亿元、5.15亿元以及4.88亿元。众所周知，流动负债偿还周期较短，较高的负债率一定程度上会对企业流动性形成压力，而流动性往往事关企业持续经营能力。而亿田股份在招股书中也显示其筹融资活动的现金流面临一定压力，并在募集资金用途栏目中表示，筹集1.2亿元补充现金流动性，选择这一时点启动IPO，是否与其拓展融资渠道相关?
近日，浙江君亭酒店管理股份有限公司（简称“君亭酒店”）更新了IPO招股说明书，拟在创业板上市。此次更新招股书，标志着君亭酒店结束了两年的“辅导长跑”之后，在上市的路上又迈进了一步。
早在2016年3月7日，君亭酒店就已在新三板挂牌转让，交易代码为835939。在新三板挂牌期间，君亭酒店实施过一次定增，募集资金3810.00万元，且实施过三次分红，累计分红5300.48万元。
君亭酒店在新三板挂牌第二年即谋求转板。2017年2月28日君亭酒店向浙江证监局提交了首次公开发行股票辅导备案登记材料，正式开启了IPO筹备之路。经过两年的“辅导长跑”，直至今年5月8日，君亭酒店的IPO申请才被证监会受理。目前君亭酒店已在新三板停牌，根据最后的交易价格估算，停牌时君亭酒店的市值约为12.08亿元。
虽然上市前行了一步，但君亭酒店的财务数据令人疑惑。《投资者服务》注意到，君亭酒店在提交创业板上市申请后，便火速宣布更正2016年-2018年新三板披露的三年年报中的多处数据，更正数据包括大客户的营收及应收账款、出租率、出租客房单价、供应商采购金额等多项关键数据。值得关注的是，君亭酒店更正2017年报后，当期债务减少了7500万元。公司方面解释是“由于此前统计的借款获取以及归还金额有误”所致。
从数据中可以看出，2016年到2018年近三年时间，公司总营收增加了2858.77万元，年复合增长率仅为4.47%。从增长速度来看，君亭酒店的营收与净利润增长速度均不稳定。同时随着近年来有关酒店行业的负面新闻被频繁曝出，使得酒店业管理成本有所增加，君亭酒店也不例外，报告期内其管理费用率由2016年的3.38%增长至2018年的4.10%，2019年上半年其管理费用率才有所下降，但仍高于2016年的水平。营收增长乏力、成本居高不下，这无疑会给君亭酒店的利润增长蒙上一层阴影，2018年君亭酒店的归母净利润同比仅增长了1.35%，就是这一现象的具体表现。
【科创板IPO】
神州细胞IPO“钱途”未卜：年均数亿元投入研发 仍无产品获批上市
9月16日，又一家采用第五套上市标准的医药生物企业——北京神州细胞生物技术集团股份公司（下称神州细胞）的科创板上市申报被受理。
资料显示，神州细胞是一家创新型生物制药研发公司，专注于恶性肿瘤、自身免疫性疾病、感染性疾病和遗传病等多个治疗和预防领域的生物药产品研发和产业化。
据招股书描述，本次神州细胞拟发行股票数量不超过6800万股，占公司发行后总股本的比例不低于10%，拟募资19.82亿元，投向产品临床研究项目(16.77亿元)和补充流动资金(3.05亿元)，保荐机构为中金公司。
与其他采用第五套上市标准的医药公司相似，神州细胞目前几乎没有盈利手段，成立12年来大量金额投入研发费用而产品仍在研发并未获上市批准，这无疑是该公司最大的风险所在。同时，这些产品前途未卜，公司本身也无法确定其未来的盈利性。
若仅从财务数据来看，任谁都会疑惑，这真是一家准备上市的公司吗？
招股书数据显示，2016年、2017年、2018年及2019年1—3月（下称报告期），神州细胞的营业收入分别为9812万元、599万元、294万元、86万元；对应净利润分别为-1395.15万元、-1.46亿元、-4.6亿元、-1亿元。可以看出公司营收水平持续下滑，净利润情况也不容乐观。
