【聂人教技场】聂振邦：从维他奶走势中参透避开高风险获得高回报的诀窍

文/凤凰网港股特约香港财经大V 聂振邦

承接前文，今日继续探讨回报与风险的关系，由于投资大部分情况下都是一种赚波幅的操作，容易令人将高波幅混为一谈，并且坊间经常将高波幅与高风险划上等号，于是得出「高回报，高风险」的结论。严格来说，投资风险应该是金融工具价格大幅下跌的可能性，而论到此可能性，我们惯性地以时间为准，例如以一年为限，价格累跌五成或以上的概率有多高。

「风险」这个名词在投资界每时每刻都会接触，但有认真探讨个中意思的投资者，却并不多见，因而容易造成绩效欠佳的结果。其实上述将风险与时间挂钩，本身就是错配。价格的升跌，虽说是该工具的供求变化所致，但更值得思考的是为何供求会出现变化，无非是一些事件或消息的出现，影响了投资者对未来价格走势的看法，于是反映到供求变化之上。

由此可见，价格变化是由事件或消息主导，与时间没有直接关系，并且可以留意价格倾向有惯性的走势，理由是大部分投资者想法不会在顷刻间产生逆向转变，但当一个令人产生逆向想法的事件或消息出现，价格方向才会被扭转。

笔者以维他奶 (0345) 作例子，于2018年8月1日高见29.80元后，股价出现一浪低于一浪的型态，至同年11月20日收报24.85元，约三个半月累跌16.61%，若以期内低位23.20元作比较，跌幅则扩大至22.15%。

但于2018年11月21日集团于中午发布中期业绩，半年纯利5.18亿港元，较2017年同期增长逾三成，为市场带来惊喜。参考2017/18财政年度中期和全年溢利分别退倒13.72%和5.27%，显然市场对集团业绩表现原本并无期望，却得出增长逾三成的结果，刺激股价于11月21日上升3.82%，继而在11月22日更大升14.73%，收报29.60元，创历史新高收市，从始股价扶摇直上，至今年6月13日最高收报47.15元，较29.60元累升近六成，历时不足七个月。

从今年6月中开始，恒指有低处回升迹象，当时显然有不少股份跑赢大市，因此令市净率高达13.74倍的维他奶变得没有吸引力，所以股价回落，再于6月20日公布2018/19财年之全年业绩，溢利增长18.80%，计出2018/19财年之下半年溢利是倒退5.67%，跟上半年增长逾三成有明显落差，扭转市场对维他奶未来股价走势看法，从6月14至25日出现「九连阴」，累跌23.12%，单计6月20至25日共四个交易日，经已累跌近19%。

因此，合宜的投资风险管理方法，应以事件或消息为主导。

下回继续讨论怎样在不承受高风险下，取得高回报。

【声明】笔者确认本人及其有联系者均没有出现以下两种情况，其一是在执笔前三十天内曾交易上述分析股票；其二在文章发出后三个营业日内交易上述的股票。此外，笔者现时也并未持有上述股份。

【作者简介】聂振邦 (聂Sir)

毕业于香港理工大学金融服务系，

超过17年从事金融业和投资教学经验，

四本投资和理财书籍的作者。

证监会持牌人

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