富途盈利骤跌20%，老虎前三季亏损，海外互联网券商赔本赚吆喝

WEMONEY讯 这两年，以富途证券、老虎证券为代表的海外上市互联网券商，市场营销力度不小，特别是在京沪广深这样的国内一线城市，以及海外华人聚居地区，都闹出很大动静。但刚刚出炉的三季报显示，富途证券三季度盈利同比骤跌超20%，老虎证券三季度佣金收入占比也大降近40%。 

与之前的营销攻势相比，这样的业绩就不是很好看了。难怪业绩公布后，这两家券商的股价都是高开低走一路向下了。

富途证券：营销费同比增13%，盈利同比骤跌超20%

11月22日发布的2019财年第三季度未经审计财报显示，富途证券当季销售及营销费用同比增长13%，研发费用同比增长77.3%，达7090万港元（900万美元）。

 这一数据，证实了富途证券在海内外的营销攻势。对此，富途证券称，为进一步支持新产品上线、平台矩阵建设及系统安全维护，富途三季度继续加大对产品和研发人员的投入。

 这些营销攻势，确实也带来了一定效果。

 三季报显示，当期富途证券注册用户总数65.3万，同比增长42.8%;付费用户总数17.67万，同比增长41.6%;用户总数690万，同比增长29.2%。与此同时，富途证券的客户资产共计723亿港元，同比增长33.3%;总交易量2109亿港元，同比增长5.5%;DARTs为10.16万，同比增长8.6%;融资融券余额46亿港元，同比增长17.2%。 

但这些市场层面的增长，并没有转化成实际利润。

 财报显示，富途证券第三季度总收入2.54亿港元，同比增长12.8%;净利润2090万港元，同比下降20.7%;非美国准则下净利润2380万港元，同比下降27.4%。 

富途证券表示，营收增长主要得益于佣金、融资融券及利息收入的稳步提升及财富管理、企业服务等收入的强劲增长。但无论如何，在投资人眼里，收入增加了，利润却大幅下降了，这不能让人满意。这样的营收表现，用一句老话老说，就是赔本赚吆喝。

老虎证券：佣金收入占比下降37%，前三季净利润仍然亏损

就三季报的业绩表现而言，老虎证券与富途证券可谓半斤八两。只不过，相对于资产管理规模与客户整体数量更大的富途证券，老虎证券的业绩表现更差一些，前三季净利润依旧亏损。

 美东时间11月25日盘前发布的三季报显示，尽管已经实现了非美国通用会计准则下的单季度盈利，老虎证券今年前三季整体盈利却仍然处在亏损状态。 财报显示，报告期内，老虎证券实现营收1533万美元，同比增长66.8%，归母净亏损缩窄至128万美元，去年同期亏损322万美元，亏损同比减少60.3%，环比减少31.9%。摊薄后每股亏损为0.009美元，去年同期每股亏损为0.087美元。

 如果按照非美国通用会计准则(Non-GAAP)，老虎证券三季度已实现扭亏为盈，归属母公司净利润为66万美元，为公司上市以来首次单季度盈利。但投资人还是希望看到在同一会计标准下的业绩好转，这种不同会计标准下的盈利，基本上属于数字游戏，很难打动他们，这也是三季报出炉后老虎证券股价依然高开低走的根本原因。 

当然，老虎证券上市以来的营销攻势还是带来了一些市场效果。财报显示，截止9月30日，老虎证券开户客户数为60.7万，同比增长32.9%，客户资产总额为38亿美元，同比增长47.1%。

 令人不解的是，客户数、客户资产总额同比均增长了，但交易规模却同比减少了。财报显示，老虎证券第三季度佣金收入为624万美元，该收入占比由去年同期的77.9%大幅下降至40.7%，这是老虎证券成立五年来佣金收入首次低于总营收的50%。

 佣金收入下滑的背后，则是公司利息收入的增长。由于客户保证金交易活动增加，本季度融资融券服务费及利息两项收入合计提升至695万美元，同比增长2.7倍。同时，该收入占比已由去年同期的20.4%提升至45.4%，而其他收入占比也提升至13.9%。 

理论上，佣金收入与客户交易量应该是成正比的。上述营收数据起码说明一点，就是老虎证券的客户，与去年同期相比，今年三季度交易不怎么活跃，账户里大部分资金在吃利息。财务数据也证实了这一点，三季度老虎证券的交易规模为258亿美元，同比下降21%，环比增加仅5.7%。

 而2018年，老虎证券的佣金、利息收入比例基本是“八二开”。今年以来，美股依然是震荡上行的牛市行情，三大指数均创出历史新高。如果这样的行情，开户者都不愿意交易，不能获得权益性投资收益，那么，老虎证券未来的佣金收入前景恐怕很难乐观。 

当然，老虎证券的佣金短板，还因为其之前不能独立清算，要借助别人，因此，清算成本偏高。未来，收购Marsco之后这种状况或许可以改变。不过，那要等到明年二季度前后了。（WEMONEY 雪岩/文）