猪价再成CPI“牛鼻子” 货币政策不轻易转向

猪肉价格是现阶段居民消费价格指数（CPI）的“牛鼻子”。国家统计局12月10日公布数据显示，11月CPI同比升至4.5%，延续上升态势。其中，猪肉价格涨幅继续领头，保持了CPI涨幅贡献率第一的位置。猪肉价格对CPI同比向上的贡献率已连续数月居首。房租、家庭服务等非食品关键中间项环比和同比都保持稳定。

生猪“保供稳价”，尽管近期已取得明显成绩，但工作压力仍较大。短期看，面对元旦、春节双节效应，猪肉需求将有所回升，猪价将大概率继续上涨，并带动牛羊肉价格小幅上行。同时，虽然生猪存栏环比翻正，能繁母猪存栏也连续两个月回升，但客观上产能恢复仍需时日。此外，考虑到近期全国猪价出现连续性震荡下跌，加快了生猪出栏，生猪产能提前消耗后，明年一二季度猪肉价格走势仍可能出现反复。市场预期，明年春节附近是年内CPI高点，这一预期能否兑现值得关注。

目前政策部门和市场机构对本轮CPI上行的结构性特征认识较为充分，猪价上涨推升的CPI数值不会对货币政策构成制约，央行不会因为短期CPI突破3%而转变货币政策方向。但当前经济下行压力加大，持续高位运行的物价会对逆周期宏观政策的实施产生影响。明年物价前高后低的大体走势较为确定，上半年通胀翘尾整体偏高，如有猪肉价格波动，能否如期摸高回落是结束此轮CPI上行的关键。

对于猪肉价格可能出现的波动反复，相关部门应继续采取相应措施控制好疫情，加快生猪生产，同时扩大进口，保障猪肉供应。继续推进对困难群体购买猪肉给予补贴，保障广大人民群众正常消费生活，同时紧抓稳定蔬菜和其他肉禽等食品价格，力争实现CPI涨幅的平稳回归。

而在CPI高位运行态势解除之前，通胀问题将持续牵动着市场神经。由于影响CPI变动的因素复杂多样，不确定因素多，而猪肉价格是推动本轮CPI上行的主要力量，因此，要密切关注猪肉价格可能出现的反复，警惕可能出现的市场预期差。