成长受阻、毛利润跳水，IPO前夜的乐活(LOHA.US)遇到了什么麻烦？

美股 成长受阻、毛利润跳水，IPO前夜的乐活(LOHA.US)遇到了什么麻烦？ 2019年12月11日 20:35:45 腾讯网

本文源自微信公众号“腾讯美股”。

当地时间周一，乐活(LOHA.US)已经向美国证监会递交申请，准备以“LOHA”代码挂牌上市，通过IPO融资3760万美元。SeekingAlpha刊文称，乐活是一家中国高端绿色食品批发和零售商，成长非常迅速，但是近期势头已经大为减缓，而且毛利润也急剧缩水。

概览

根据递交证监会的F-1文件，乐活计划在美国公开市场发行A类股，IPO融资额度预计为3760万美元。

乐活是一家消费产品批发和零售商，专注于各种凸显新鲜和健康生活理念的产品。

该公司处在成长阶段，但是成长速度已经减缓，毛利润率也大幅降低。

公司与技术

乐活位于中国深圳，他们开发了一个覆盖全国分销伙伴和零售店面的网络，面向要求较高的中国消费者，销售高端健康和生鲜商品。

管理层以董事长、首席执行官张延悦为首，后者自公司创立时便在此供职。

乐活目前拥有来自16个国家和地区的超过100家供应商，公司“目前正在积极推动生鲜产品智能零售业务的开发，主要渠道是我们的智能微超，一种能够提供独特购物体验的智能售货机”。这些“微型超市”主要安置在大城市人流巨大的地段。

该公司主要售卖：

进口水果

野捕海鲜

绿色蔬菜和蛋类

健康干货

乐活从乐活天下(董事长、首席执行官亦为张延悦)和君威投资管理获得了至少950万美元投资。

客户获取

乐活称，他们通过从“农田到企业再到消费者”的商业模式管控了整条销售渠道，取消了中间商。他们努力寻求库存最小化，要求订单预付款项。

乐活有三种销售渠道，即批发、智能微集市和线上团购。团购即利用社交媒体平台组织买家群体，获取大宗交易相应的折扣。

在营收增长的同时，销售支出相对于营收的百分比变化不定。

以每投入1美元销售支出能够带来多少美元新增营收计算的销售有效率在最近六个月周期内增至11.7左右。

市场

根据Think China今年的研究报告，中国绿色食品市场的规模到2021年预计将达到3000亿元人民币。

较之2017年2376亿元的水平，这便意味着市场五年内将增长26.2%。

预期增长的主要推动因素包括老年人对绿色食品需求的增加，以及针对年轻人群的更多电子商务销售平台的出现等。

乐活管理层表示，与其他玩家相比，他们的模式可以降低成本，增强对库存量的控制，提升供应链的可见度。

财务表现

乐活近期的财务业绩可以做如下概括：

营收在增长，但是速度已经减缓

毛利润增加，但是毛利润率变化不定

运营利润和利润率起伏不定

运营所需现金规模变化不定，最近半年大幅窜升

以下即来自该公司文件的各种具体财务数据细节。

截至2019年3月31日，乐活持有现金300万美元，负债1530万美元。

截至2019年3月31日，公司自由现金流为-560万美元。

IPO细节

乐活目前的计划是发行A股，通过IPO融资3760万美元，但是各种相关细节数据将来完全可能有所变化。

A股每股对应1票表决权，而B股为5票表决权。

标普500指数已经不再接纳类似采用多重股权架构的企业股票为成份股。

管理层称计划将IPO净收益投入下列用途：

——约20%用于强化和扩张既有业务;

——约45%用于销售和推广产品及品牌;

——约35%用于一般性企业用途。

IPO唯一的承销商为Maxim Group。

评论

乐活希望得到美国公开市场资金的支持，继续扩张其高端绿色食品销售业务。

管理层宣称，他们控制了整条供应链，所以业务模式更为优秀，可是与此同时，他们又夸耀自己有多少家供应商，这条信息其实隐隐和他们的所谓控制构成了矛盾，让人摸不着头脑。

这就意味着他们商业模式的潜在盈利能力可能受到影响。

虽然乐活现在已经实现了盈利，但是各主要财务指标表现良莠不齐，营收增长速度大幅下滑。

最重要的，还是他们毛利润的急剧减少，这显然说明他们的主营业务出现了某种重大问题。

销售和营销支出相对于总营收的百分比起伏不定，但是最近一个周期内，其有效率提升到了11.7左右，让人印象深刻。

中国人越来越重视食品的绿色与否，这市场机会看起来颇为巨大，而且在若干个不同人群当中，相关需求都呈现增长势头，意味着大环境是对乐活有利的。

乐活目前只是刚刚递交申请，各种相关信息还有待于进一步完善与更新，对于这一IPO而言，估值才是决定投资者是否有意愿入场的关键。

(编辑：宇硕)