果汁巨头陨落：曾创当年最大规模IPO荣光 现已停牌超20个月

受到整个集团债务危机的影响，朱新礼最为骄傲的汇源果汁命途多舛。2007年，汇源果汁登陆港交所，曾创下当年最大规模IPO记录的荣光。2018年，这家企业突然发布停牌公告，目前已经停牌超过20个月。

财经天下周刊（ID：cjtxzk），文｜郑亚红，编辑｜李霂轶

年终之际，楼起楼塌的故事正发生在民族品牌汇源果汁的身上。

2018年，果汁大王朱新礼以35亿元身家位列胡润富豪榜，一年后他屡次被法院强制执行、限制高消费，甚至一次被列为失信被执行人。最新的消息是，因无法偿付招商银行的债务，朱新礼名下一家公司41亿元的资产遭到冻结。

与他命运共同沉浮的是，“过年就要喝汇源”的国民果汁品牌汇源果汁也面临着退市的命运。

41亿元资产被冻结，创始人屡次陷入纠纷

2019年以来，汇源果汁创始人朱新礼已经被法院强制执行5次，被2次列入限高消费人员，1次被列为失信被执行人。光是2019年12月以来，金融机构接连出手，朱新礼频频出现在各类纠纷案件中。

12月2日，在与民生金融租赁公司的融资租赁合同纠纷一案中，朱新礼因未在指定期间履行生效法律文书确定的给付义务，被列为“被执行人”，收到限制消费令。

12月11日，中国裁判文书网披露的一份民事裁定书，再次掀开了“果汁帝国”以及其创始人的狼狈现状。裁定书显示，朱新礼实际控制的中国德源资本（香港）有限公司（以下简称德源资本）被法院查封，41亿元人民币资产遭冻结。

这起案件源于2015年。当时，朱新礼的德源资本出资30亿参与中石化销售公司混改。同一年，德源资本向招商银行质押了公司股权。随着德源资本无法偿付招商银行的债务，这场借款官司将于2020年5月13日开庭，为了资产保全，招商银行申请将德源资本彻底查封。

受到整个集团债务危机的影响，朱新礼最为骄傲的汇源果汁命途多舛。2007年，汇源果汁登陆港交所，曾创下当年最大规模IPO记录的荣光。2018年，这家企业突然发布停牌公告，目前已经停牌超过20个月。

高光时刻，可口可乐曾抛来橄榄枝

山东大汉朱新礼曾经被称为农业的“守望者”。

1992年，县级公务员朱新礼辞职下海，接手了一家即将关厂倒闭的水果罐头厂，也就此创造了汇源果汁这个此后中国家庭熟知的品牌。朱新礼接手之后，将原本工厂的罐头业务调整为生产浓缩果汁。

朱新礼的逻辑不仅仅做最后环节的果汁加工，他还打通了果树种植、加工、销售的全产业链。到2002年时，满足日益富余起来的中国家庭对果饮需求的汇源果汁，其销售额达到了12亿元，占据中国果汁23%的市场份额。

随后2007年汇源果汁在香港上市，筹资规模达24亿港元，成为当年香港最大规模IPO。发行当日，汇源果汁收盘价比招股价高出66%，大大超出市场预料。

转年，全球饮料巨头可口可乐便向汇源抛来橄榄枝：拟以每股12.2港元的价格收购汇源果汁全部已发行的股份，总金额超过24亿美元（约合179.2亿港元）。

这次并购符合双方各自的商业考量：可口可乐想要通过收购成熟的果汁品牌提高效率；朱新礼和汇源果汁则希望借此机会专注于上游产业链。

该收购方案一经公布，汇源果汁股价大涨164%。若可口可乐的收购成功，手握42%股份的朱新礼将进账74亿港元。为了促成这次收购，汇源果汁挥刀重组，砍掉了花了十六年建立的销售体系：员工人数从9722人一年内降4935人，销售人员则从3926人削减到1160人。

但不巧的是，2009年，这笔收购最终依据2008年当年出台的《反垄断法》而遭到商务部的禁止，而最终夭折。

自救无力，市值缩水，债台高筑

可口可乐收购案无疾而终后，汇源果汁却陷入了难以摆脱的泥淖之中。先是收购案失败后两个月，汇源果汁的股价遭遇了腰斩，2011年宣布停止分红后，市值跌到50亿港元，相比上市时的230亿，缩水80%。

而当时为迎合收购而进行的企业重组，也对汇源果汁的经营产生了不利影响。汇源果汁的财报显示，2009年到2016年，其营收规模从28.5亿元上升到57.6亿元，但这8年间有7年其扣非净利润都处于亏损状态。

与此同时，高层动荡也伴随而来。自2019年1月13日以来，汇源果汁已有6名高管离职，其中包括上任仅有7个月的行政总裁吴晓鹏。

据媒体报道，汇源的管理问题与家族企业、朱新礼在汇源内部的绝对权威，密切相关。朱新礼将自救的方向转到了在资本层面的运作。2013年、2014年汇源果汁通过发行可转换优先股和债券的方式，置出数十亿现金。拿到钱后，朱新礼通过对外投资，意欲翻身。他参与了三得利饮料中国区业务的并购、与天地壹号的合资、入股中石化零售公司。

而这些贸然的投资和资本运作，不仅没有为朱新礼带来新筹码，还使得滚动的雪球越来越失控。2018年8月，汇源果汁被曝面临退市，42亿违规贷款压顶，负债百亿。

2019年9月份，先锋集团旗下P2P平台工场微金的一纸公告，撕开了汇源冰山之下更为庞大的债务链条。伊春汇源生态养殖有限公司、虎林汇源新生态乳业有限公司、虎林汇源新生态牧业有限公司、伊春源原商贸有限公司，因无法偿还418.5万元的欠款，拟以汇源果汁系列产品等抵债。

四家以汇源果汁抵债的公司实际控制人，全都是朱新礼，借款担保亦全是汇源集团。可见，债务压顶之下，汇源不惜高利率，借贷P2P。

巨债之下，留给朱新礼和汇源的时间已经不多。最新的公告显示，汇源果汁清盘申请的聆讯押后至2020年3月13日，如果不能达成复牌条件，汇源果汁将面临退市的结局。