万科A：传统业务被低估，新业务潜力十足

中信证券发布万科A的研报认为，目前的市况对公司有利。维持公司2019/2020/2021年3.69/4.44/5.66元/股的EPS预测，给予公司2020年9倍PE，即A股和H股合39.96人民币元/股的目标价，维持万科A（当前股价29.45元/股）和万科企业（当前股价30.85港元/股）“买入”的投资评级。我们相信，公司新业务价值最保守估计超过1200亿，（物业管理万科持股部分400亿+，物流地产400亿+，商业办公持有业务400亿+）。公司当前市值（按A股股价测算），剔除新业务合理价值，开发业务市场估值仅为2128亿元，加三季度末净负债仅为1234亿元。公司权益规划中和在建面积总计9904万平米，相当于每平米对应价值（保守估计）仅为3394元/平米。我们相信，公司被明显低估。