调查报告：股票投资意愿微升 房地产投资意愿大幅下降

“在2019年11月份的调查中，尽管投资者对股市、房市的预期回报都处于低位，但对中国经济长期增长以及汇率的预期维持稳定，低估值和宏观的稳定性使他们愿意增加对股票的投资，本期受访者对股票投资的净增加人数占比为23%，与上期基本持平。然而很少有人准备增大对地产的投资，这说明政府“房子是用来住的而不是炒的”政策导向很好地管理了投资者的预期。” 12月17日，长江商学院发布最新一期《投资者情绪调查报告》，长江商学院副院长、投资研究中心主任刘劲教授在报告发布时进行了上述介绍。

报告指出，投资者对宏观基本面预期的预期稳定，对中美贸易纠纷影响的看法正在偏向积极。受访者对未来GDP增速和A股上市公司净利润增速的预期维持稳定，前者的预期增长率一直维持在5%左右，后者的本期预期增长率为9.7%，与以前相比变化不大。受访者对通胀和汇率的预期也基本保持稳定状态。

纵观历次问卷调查结果，受访者关于中美贸易纠纷对中国经济影响的看法有明显变化，认为有短期负面影响和长期负面影响的意见占比均在下降，而认为有长期正面影响的意见占比在提高。

具体而言，本期有52%的受访者认为短期有负面影响，比之前4次调查的平均值下降2.1个百分点，有34%的受访者认为长期有负面影响，比之前4次调查的平均值下降7.4个百分点，有32.5%的受访者认为长期有正面影响，比之前4次调查的平均值提高4.5个百分点。

报告显示投资者对股票的投资意愿略高于上期，但对房地产的投资意愿大幅下降。有 61%的受访者认为A股会上涨，且大部分受访者认为A股价格不贵，但平均预期回报率只有1.1%。受访者对房价的预期回报率是2.6%，整体变化不大。

投资者对股票投资意愿略高于上期，本期受访者对股票投资的净增加人数占比为23%，比上期略微上升了3个百分点，但是对房地产投资的净增加人数占比只有-1%，比上期下降了10个百分点，说明政府“房子是用来住的而不是炒的”政策导向很好地管理了投资者的预期。

报告指出，民营企业的投资活跃度显著高于国有企业，而民营企业融资中很大一部分来自表外融资。进一步研究发现中国的高杠杆高负债并非是由于人们经常提到的“货币超发”。相反,报告认为主要原因是中国城市化进程速度快，需要开发大量土地，而中国的土地供应有严重的供需不平衡——发达地区供应过少，欠发达地区供应过多—— 再加上地方政府土地财政的进一步扭曲，使得发达地区的住宅用地价格过高，而欠发达地区以及工业用地价格过低。在土地的证券化过程中，债务自然会随着地价的上升而急速上升。