IPO日报：华文食品面临发展瓶颈 神驰机电隐瞒环保违法事项
【IPO观察】
12月20日，证监会官网披露了财达证券首发上市招股说明书。财达证券计划在上交所上市，发行不超过5亿股股票，发行后总股本不超过32.45亿股。
公司指出，虽然近年来公司不断拓展其他业务领域，但预计未来一段时期证券经纪业务仍将是该公司主要的收入来源。公司的证券经纪业务会受到证券市场交易量、证券交易佣金率水平、证券营业部数量及布局、业务管理和服务能力等多方面因素的影响。
经过近几年的发展，公司资本实力已有明显提升，但与业内优秀证券公司相比，差距仍然比较明显。2018年，公司净资产、净资本排名分列行业第56位、第46位，因此进一步扩大融资规模、增强资本实力仍是公司需要重点解决的突出问题。
近期，证监会官网更新了广州农商行的招股说明书，广州农商行拟发行股数不变，依旧是不超过15.97亿股，占发行后总股本的14%。
广州农商行补充了逾期贷款与不良贷款的关系。截至2019年6月30日，该行拨备覆盖率低于同期可比A股上市农商行平均水平，逾期90天以上已计入不良贷款的金额为61.32亿元，未计入不良贷款的金额为0，不良贷款率随逾期90天以上贷款余额占比持续下降。导致该行不良贷款增长率高于该行计提减值准备增长率。
此外，针对不良资产处置，证监会要求广州农商行完整披露报告期内不良资产的处置（包括转让、核销等）情况。
【A股IPO】
2010年，周劲松在平江县成立了华文食品，“劲仔”牌小鱼干也随之诞生。华文食品采取的主要销售模式是经销模式，公开数据显示，2017年以来，华文食品以经销模式实现的销售收入在总收入中占比均在95%以上。
一位华文食品的内部人士对记者表示，“做一线（食品）品牌的经销商拿到的毛利率都差不多，（代理）三四线品牌的毛利率会相对较高，但体量小，且退货率也比较高。”虽然华文食品的收入在不断增长，但也难掩其增速放缓的情形。多位业内人士认为，公司业绩遇到的“瓶颈”与其自身产品结构不无关系。
公司也在申报稿中指出，主营业务收入主要集中为风味小鱼、风味豆干两大类产品，其余禽肉、素食等新产品种类较少。中国食品产业分析师朱丹蓬对记者表示，“从华文食品产品单一的现状来看，下一步如何通过资本的推动实现多元化，寻求新的业务增长点，将是它未来要面临的一个重要课题。”
秋田微业绩看似蒸蒸日上，如果细细分析财务指标则是充满疑点，数据报告体现了秋田微的较强的盈利能力和成长性，尤其是净利润的增长速度非常惊人。不过，近年来净利润的高增长源于非经常性损益的助力，秋田微2018年和2019年上半年的非经常性损益则主要来自政府补助和非流动资产处置。由此来看，如果公司营收没有大的提高，公司营收净利双增长并不能持续。
通过秋田微公布的招股书，存在以下三个疑点：1.毛利率的异常波动与同行其他公司相比呈现较大差异。2.负债水平的下降和募股集资的迫切存在矛盾，看似资金紧张，现金分红却出手大方。3.主要产品销路不畅，细分毛利率却显著提高。秋田微是否能成功上市，我们拭目以待。
神驰机电IPO疑云：隐瞒环保违法事项 子公司以不合格冒充合格
天眼查显示，2016年4月11日，公司被责令立即停止不正常使用大气污染防治设施的环境违法行为。值得一提的是，神驰机电招股书中并未提及相关披露信息。此外，神驰机电全资子公司因以不合格冒充合格被处罚。
2018年11月29日，重庆力华自动化技术有限责任公司作为原告，认为神驰机电、安来动力、神驰进出口、晨晖机电及重庆诺比为机电有限公司侵犯了原告的“一种内燃机驱动发电机组并联运行的功率平衡控制方法”的专利权。
若神驰机电败诉，停止使用相关技术造成的影响如下：公司不再自产逆变器，转为向配套厂商处采购逆变器，以2018年度财务数据测算，因不能自产该产品将导致发行人减少净利润约320万元，占扣非后净利润比例为2.64%。
【科创板IPO】
晶科电子上半年交易1.27亿元 采购价低于市场价超10%渠道单一
从新三板转道科创板的晶科电子迎来高光时刻，晶科电子仅上半年关联交易就达到1.27亿元。记者发现，晶元光电销售给晶科电子的部分芯片价格较可比公司略低，2016 及 2017 年度晶元光电销售给晶科电子芯片 3 型号(新型号)的价格分别较第三方低 17.38%及 10.57%。
晶科电子表示，该产品 2016 年专为客户飞利浦的照明项目而开发，目的是对原有的产品芯片 2(旧型号)芯片进行亮度提升，对亮度有更高要求的其他客户，由于仍属前期试样阶段，采购数量少，因此定价较高。
在采购渠道，晶科电子也存在渠道单一的风险。如公司未来不能及时调整自身 的供应商结构、丰富原材料采购渠道，相关供应商一旦不能及时足量供货，将对 公司的生产经营产生一定的不利影响。
在申报科创板IPO之前，云涌科技曾于2016年闯关创业板，但于次年宣告终止。云涌科技核心部件过于依赖进口的问题受到媒体关注质疑。此次云涌科技并未专门提示核心部件依赖进口的风险，但提示了原材料采购风险：若核心原材料出现断供，届时不得不采用国内原材料进行替代，可能导致产品价格和性能受到影响。
从2013年以来，云涌科技的股东就没有变化过，一直是4名自然人持股。目前云涌科技的总股本仍是2015年整体变更股份公司时的4500万股，不仅没有机构持股，连外部战略投资者都没有进入。虽然股权融资没有进展，不过云涌科技近几年来的主营业务仍处于增长之中。
值得关注的是，公司将融资渠道单一列为竞争劣势，表明资金实力不足，会对公司的进一步发展形成制约。
【全球IPO】
IPO前遭红杉资本退出 艾德韦宣扛不起宣奢侈品营销服务大旗？
日前，艾德韦宣已于通过港交所上市聆讯，计划于2020年1月正式在联交所主板挂牌上市。值得注意的是，此次赴港上市，并不是艾德韦宣第一次接触资本市场。据招股材料显示，红杉资本已于2019年9月退出。
体验营销虽然作为艾德韦宣的业绩支柱，但于总收入的占比逐渐降低，主要是因为数字营销与品牌推广服务的稳步崛起。但是数字营销与品牌推广服务的稳步崛起并不能抵消体验营销服务下滑带来的影响。此外，艾德韦宣IP拓展业务虽然收入贡献较小，但是收入增长较大。
除了营业收入增速放缓外，艾德韦宣还存在毛利下滑的问题。2019年上半年，艾德韦宣的毛利率虽略有回升至32.1%，但仍未回到三年前的水平。事实上，营销解决方案服务行业属大中华区拥有低市场集中度的竞争性行业，小型服务提供商正以较低的价格通过提供类似服务在行业内竞争。因此，服务提供商之间的价格竞争使市场竞争更加激烈。
