进口关税下调在即，化工产业链迎来变局

要闻 进口关税下调在即，化工产业链迎来变局 2019年12月23日 15:24:09 万得资讯

本文来自 “万得资讯”。原文标题《进口关税下调在即，化工产业链迎来变局》。

进口关税调整，叠加上游供应变化，化工产业链有望迎来调整。

周一（12月23日）消息，自2020年1月1日起，我国将对850余项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率。除部分食品、药品，以及设备外，还涉及多项化工品种。其中，乙烯2020年进口暂定税率为1%，低于最惠国税率的2%。

进口关税调整在即

自2020年1月1日起，我国将对850余项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，其中包括乙烯、丙烯、氯乙烯等多个化学品种在列。

一德期货研报分析，聚乙烯进口量是2019年下半年以来最主要的关注因素，如果没有进口量冲击，上游库存偏高不会造成恐慌。

Wind数据显示，今年1-10月份，国内累计进口（初级形状的）聚乙烯938.00万吨，较2018年同期增加16.00%。

金额方面，今年1-10月份，国内累计进口（初级形状的）聚乙烯98.76亿美元，同比下滑5.5%，累计增速已连续10个月保持负增长态势。

库存方面，截至上周五（12月20日），国内聚乙烯（PE）库存报25.56万吨，高于前一交易日，但仍为四季度以来低点。

信达期货早前研报分析，2019年PE在实质性的供应压力下出现趋势性下跌行情，行业利润压缩，绝对价格来到历史低点，月间结构contango化，供需平衡表看PE在过去一年里呈现出较大的需求弹性。

值得注意的是，进口呈现攀升态势的同时，PE投产量继续攀升。

据信达期货统计，2019年，国内成功投产130万吨的PE装置和217万吨的PP装置，产能增速分别为7.1%和7.7%，产能投放较年初计划兑现率为40%左右。

当前来看，2020年国内计划投产PE装置457.8万吨，PP装置615万吨，按40%的兑现率折算，产能增速预估为9.3%和8.1%，供应压力将进一步增大。

有机硅将迎深度调整

除了乙烯，多个化学原料品种有望迎来供需调整。

截至上周五，DMC华东市场价18500元/吨，环比上上周涨5.7%，同期价差扩大至958元/吨。而自12月初以来，DMC价格持续反弹，累计上涨幅度已达8.8%，累计价差已达1422元/吨，行业盈利状况明显提升。

对于价格上涨原因，申港证券研报分析认为，本轮有机硅市场上涨始于12月初，推动近期价格上涨的因素主要有：

（1）11月份国内企业开工负荷不高，部分大厂停车检修，开工率较低，12月开始企业检修较多，企业库存普遍处于低位，为涨价奠定良好基础；

（2）年底将近，下游终端积极备货，受买涨不买跌心态影响，市场活跃度快速提升；

（3）工业硅和氯甲烷价格均为稳中有升的态势，有效支撑了有机硅单体价格。

值得注意的是，报告认为，未来几年有机硅行业扩产计划明显，2020年我国有机硅粗单体新增产能预计111万吨/年，约占当前有效产能近38%，2021年后还有约60万吨/年有机硅新增产能规划，从中长期看，有机硅行业或将迎来深度调整。

而由于未来几年新增产能较多，行业将面临重新洗牌。

与此同时，行业调整带来的价格调整，有望为下游行业创造利好。

下游产业业绩趋好

上游产量攀升同时，终端市场需求有望提升。

信达期货研报分析，内需方面，起始于2016年的工业品新一轮库存周期目前已经处在主动去库的尾部阶段，工业企业产成品存货累计同比值接近0值附近，进一步去库存的空间已经非常有限，因此2020年工业品大概率会进入补库周期。当然，由于宏观经济并没有实质性的起色，工业企业整体盈利底还未明显出现，预计补库力度比较有限，大概率是一个维持刚需的弱补库驱动。分行业来看：

1、房地产行业在2019年维持了较高的韧性，新开工和投资保持较平稳的增长，因此2019年房地产仍在延续上一轮景气周期。值得注意的是，新开工与竣工的劈叉已经持续了2-3年，2020年大概率将迎来竣工的回补，届时下游与房地产后周期相关的品种需求将存在较大支撑，包括聚烯烃。

2、汽车行业在2019年产销表现不佳，行业在前三季度处于主动去库存状态。当前来看，汽车行业盈利底已经出现，行业目前大概率已经进入被动去库到主动补库的过渡阶段，预计2020年汽车行业将会环比走好，对聚烯烃非标品（尤其PP）存在支撑。

3、塑料制品方面，制品产量2019年维持稳定增长，进一步佐证塑料类整体刚需不差。当前塑料制品成品库存处在历史低位，企业盈利目前在回升状态，预计2020年整体制品类仍为维持强劲的刚需。

此外，微观下游开工来看，农膜、包装膜、塑编、BOPP等标准品下游保持了稳定的刚需特性，非标HD管材、PP共聚等非标品下游表现较好，预计2020年仍将保持平稳。

外需方面，PMI新出口订单显示2019年整体外需开始企稳向上，表明出口企业对中美贸易战带来的负面效应积极寻找应对方式。具体到塑料制品出口来看，2019年制品出口平均增速维持10%以上，预计2020年将继续保持较强的刚需性。

总体而言，无论是从库存周期的大方向，还是聚烯烃下游行业以及出口端的相关表现来看，对2020年整体需求不悲观。

另据Wind化学制品板块显示，已发布2019年业绩预告的17家企业中，预增企业数量12家，占比70.58%。

(编辑：李国坚)