陈雳：注册制的实施能有效缓解此前“IPO堰塞湖”现象

凤凰网财经讯，12月28日上午，十三届全国人大常委会第十五次会议全体会议审议通过了新修订的证券法。修订后的证券法将于2020年3月1日起施行，川财证券研究所所长陈雳第一时间对证券法做了解读。陈雳向凤凰网财经表示，册制属于国际资本市场的惯例，主张以信息披露为中心，并发挥市场化选择的手段，是国家资本市场成熟的重要标志，注册制的实施能有效缓解此前“IPO堰塞湖”现象。以下为详细解读：

从IPO注册制本身的意义看，注册制属于国际资本市场的惯例，主张以信息披露为中心，并发挥市场化选择的手段，是国家资本市场成熟的重要标志。同时，注册制也以法治化环境为重要前提，因此，此次证券法修订对于我国资本市场的成熟意义深远。

就市场本身而言，注册制的实施能够有效缓解此前的“IPO堰塞湖”现象，扩大A股市场股票供给，以市场化选择的方式促使市场资金流向优质企业，加速优胜劣汰，保护投资者权益，而从立法层面保障注册制，更能从根本上推进资本市场的改革进度，加大市场行为的违法成本，放大了其自身的震慑力。

同时，此次立法也将加速资本市场主体的发展，以更加市场化的方式，推动上市公司质量提升， 同时也对证券公司等中介结构能力提出更高高要求，立法也将倒逼金融机构加快建设高质量投行、研究机构，从而推动金融行业跨越式发展。

在保护投资者方面，易会满主席在5月重申“四个敬畏”时，不仅仅强调“敬畏法治”，也强调了“敬畏投资者”，号召回报投资者，践行股权文化。值得注意的是，在资本市场试验田—科创板中，注册制并非唯一的制度创新，在践行注册制的同时，科创板创新性的使用了最强退市制度，增加了市场的“企业流动性”，仍真正优质的企业流到投资者眼前。因此在未来我国资本市场的改革中，严格退市执行，加强市场内“劣质”企业的出清也有望提上日程。而加大对市场违法行为的惩处力度，在根本上也是在维护市场稳定，为投资者参与市场创造良好的环境。利用内幕信息违规买卖股票获利，一直是证券行业严厉打击的对象，与公平公开公正的市场化原则相悖。近几十年来，随着收入水平的不断提高，物价等相关因素也发生了明显的变化，而之前制定的处罚金额，如仅仅以几十万计算，其对应所产生的违法处罚力度明显偏低，相应作出的金额调整会对一部分有侥幸心理的群体，会产生更强的震慑作用，也是促使对保护投资者形成良好的投资环境。