富国基金于洋：从成长角度看医药股投资

于洋 富国基金医药行业基金经理

《投资时报》记者 王悦

近期，医药行业迎来迎第三轮带量采购，此前表现突出的医药板块也陷入调整。富国基金基金经理于洋在最近一次路演中表示，调整的逻辑更多是巨大涨幅之后的回撤，医药行业长期稳定向上，需从成长角度挖掘投资个股。

成名于医药基金，放眼全市场投资，于洋的业绩依然出彩。Wind数据显示，截至12月25日，于洋管理的富国新动力A任职回报率为85.03%，在同期1478只灵活配置型基金中排名第2；富国精准医疗任职回报率73.51%，在同期1493只灵活配置型基金中排名第4。

从成长角度看医药股投资

针对最近的医药板块行情，于洋认为，目前的医药行情和去年有本质区别。回顾去年，带量采购这样的政策对整个行业的冲击很大，从而影响整个行业中长期投资逻辑，估值体系到了很低的水平。但最近的这波调整最主要的原因是短期大幅上涨后的调整。“医药行业是长期稳定向上的，在GDP总量增长的情况下，任何一个国家的医疗支出都是增长的，人们的健康需求是增长的，这意味着整个行业未来的空间非常大，所以在一个不断增长的行业里，新的机会一直存在，只不过是投资时点的问题。”

于洋强调，医药是成长性行业，需要基于成长的角度去看未来是否有发展机会，不能纯粹因为便宜了就去买。“带量采购这样的政策影响主要集中在仿制药和少部分耗材，这些公司的投资价值相对比较低，在相当长的时间内不会去关注，哪怕估值很便宜。”未来随着国内具备一流创新能力的公司涌现，这些公司受到政策影响会越来越小，所以核心还是在于企业的核心竞争力。

独立挖掘好公司

谈到个人投资风格，记者发现，于洋既有自我修正的部分，也有始终坚持的部分。

医药研究员出身的于洋看待医药行业基金的维度更长，适当忽略短期维度的风险，追求长期稳定的持续性高回报，从而为持有人带来好的投资体验。“未来，将围绕这个方向调整自己的投资风格，顺应市场，动态调整组合，让组合风险收益特征相对匹配投资目标。”于洋说。

另一方面，于洋也有自己始终坚持的核心。他认为相对大多数基金经理，自己最大的不同之处在于愿意从底部挖掘公司。他指出，目前A股的定价模式还是偏趋势投资，A股给予右侧追趋势的奖赏是非常高的，很多时候趋势投资回报率反而高于提前布局、理性投资的回报率。“这反映出A股定价模式的单一性，我相信未来这个市场会越来越多元，越来越合理，也相信理性投资的回报会高于趋势投资者。所以我会坚持这种风格，关注组合的风险偏好特征，愿意独立挖掘好公司，这是个很愉悦的过程。”

明年更看好个股表现

对于明年的市场于洋持乐观态度，但很难像今年这样出现板块层面的情况。他认为，今年是对去年超跌的修复，基本上所有板块都轮动过一遍，很难再找到没有涨过的板块，所以明年要看个股而非板块的，更考验对个股的理解和挖掘能力。

从方向性角度来看，在经济转型背景下，看好科技创新和消费升级，前者代表供给端，后者代表需求端，两者结合起来或许是未来表现最好的资产。

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