文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊
踏入2020年首个交易日,恒生指数表现继续报捷,再升353点见28543点的5个多月以来高位。随着中美贸易谈判达成(进而稍后将签署)首阶段协,市场气氛确实逐步改善过来,投资者对港股后市发展亦转趋乐观。不过,乐观归乐观,部份分析看涨后市搬出的理据,是因为「一月效应」(January Effect)。究竟港股有否存在「一月效应」呢?让我们试从历年数据验证一下这个说法。
首先,何为「一月效应」?
这是统计股市走势一种惯常现象,指出股指往往踏入新一年的首个月,表现多表现不俗,即一月份升多跌少。
不过,坊间就「一月效应」还有另一个说法,就是一月股市的走势,可预测全年表现,即倘若一月造好,股市全年多可录得升幅,反之亦然。
是耶?非耶?
从1970年至今半个世纪,恒生指数1月份的按月平均表现,升3.1%,中位数升4.0%。
(图1)
看似1月表现不错;不过,恒指在这50年里,只有31年的1月份录得升幅,即上升比例约62%而已,不算十分之高。
我们把观测的时间窗缩短至过去20年、25年和30年,更可发现1月的平均表现分别为-0.1%、-0.8%和-0.2%,全部录得按月跌幅;上升比例更分别只有55%、48%和50%,即一月录得升幅的机率只是一半一半而已。
当然,从2010年至今的十年里,恒指1月份确实升多跌少(10年里有7年录得升幅),且平均表现亦达2.2%。
只是数据太少,是否就此可以推论「一月效应」的成立,确实存有一定疑问。再者,过去十年里,4月份和10月份的平均表现和上升比例都较1月份为佳,这又是否可以立论有「四月效应」和「十月效应」呢?
由此可见,从历年恒指的数据来看,不太支持一月份升多跌少的说法。
至于,恒指一月份的表现,又是否可预测全年的表现呢?
从恒指历年1月与当年全年表现集散图(scatter plot)可见,大致呈随机的分布,即没有明显的关连性;换言之,1月份上升(下跌),恒指全年多录得升幅(跌幅)的说法也不明显。
(图2)
事实上,过去50年恒指1月份与全年表现出现同步的情况(即齐升或齐跌),只有62%而已,相距美股达七成仍有一段距离。
总括而言,「一月效应」沿自美国,只是香港并没有如美国“资本增值税”等的强烈因素推动股市1月造好。从历年的数据显示,港股「一月效应」的说法,似乎没有强烈数据支持。
【团队简介】财智坊
从事金融分析、研究逾十年,主力分析港、美股市;
擅长程序买卖,并透过金融市场(大)数据,编制不同大市指标、图表,甚至进行廻溯测试等,寻找价格表现(price action)隐藏投资的讯息,从而掌握投资市场发展大形势,发掘一些投资启示和机遇。
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