IPO日报：南新制药销售费高研发占比低 德马科技数据打架内控存漏
【IPO观察】
港交所新制改革红利继续释放，香港募资额继续登顶；今年新股表现普遍向好，科技股备受追捧；2020港交所还有很多努力方向。2019年，伴随着外围因素、英国脱欧等等事件，全球经济与资本市场整体稳定性受到一定影响。不过2019年对于港交所而言是极其特殊的一年：新制改革一周年、互联互通五周年、阿里巴巴回归……
1、募资额继续登顶：香港国际金融中心地位不动摇
尽管全球政治及宏观经济环境未较之前更乐观，2019年香港仍位居全球主要交易所IPO募资额排名榜首，是近5年来第四次夺冠，进一步巩固了其在全球领先IPO市场的地位。
2、新制改革一周年：阿里巴巴顺利回归
今年香港IPO总集资额继续夺冠主要受益于下半年阿里巴巴及百威亚太两宗大型IPO项目。尤其是阿里巴巴的顺利回归，阿里巴巴的募资额高达1012亿港元，约占香港IPO全年募资额的34%。
【A股IPO】
1月14日，湖南南新制药股份有限公司首发上会南新制药拟募集资金6.70亿元，用于创新药研发项目、营销渠道网络升级建设项目、补充流动资金。
但是，公司研发投入占比低于行业均值。2016年至2019年1-6月，研发投入占营业收入的比例分别为5.93%、6.35%、6.46%、6.63%，同行业可比公司研发投入/营业收入比分别为13.07%、6.75%、5.98%、5.51%。公司累计研发投入占累计营业收入比为6.40%，低于行业均值7.41%。
招股书显示，截至2015年12月31日、2016年12月31日、2017年12月31日和2018年6月30日，嘉曼服饰存货账面价值分别为1.91亿元、2.16亿元、2.47亿元和2.16亿元，占当期总资产的比例分别为52.3%、52.79%、47.48%和44.5%。截至2018年6月30日，嘉曼服饰存货计提跌价准备约2079.97万元；2017年12月31日存货计提存货跌价准备约2191.24万元。
经营业绩尚可的嘉曼服饰，IPO之路却并不顺畅。嘉曼服饰在申请首次公开发行股票并上市过程中，存在刷单与自买货行为、固定资产相关内控不健全、使用个人账户支付款项或费用、未能充分抵消内部交易未实现利润、存货及其减值计提存在瑕疵等问题。
靠充气床垫挺进A股？大自然IPO主要盈利产品单一 现金流吃紧
近日，主营充气床垫生产经营的浙江大自然户外用品股份有限公司，正式向上海证券交易所递交招股说明书。该公司营收增长较为稳定，利润在2018年有所回落的情况下，2019年上半年实现较好增长。不过，高比例应收账款、高流动负债同时存在，使得该公司现金流日趋紧张，资金的短缺已经成为制约公司业务发展的重要因素之一。
同时，户外用品行业的迅速发展和产品的快速升级换代，对行业内企业都提出了更高的要求，而大自然与跨国企业的技术研发中心相比仍有较大差距。
神通科技集团股份有限公司日前更新披露了首次公开发行股票招股说明书。公司拟赴上交所上市，计划公开发行不超过8,000万股，不低于发行后总股本的10%，募集资金将主要用于扩产、研发中心建设及补充流动资金。
神通科技的主营业务为汽车非金属部件及模具的研发和产销，主要产品包括汽车动力系统部件、饰件系统部件和模具类产品等。2019上半年，公司营收同比下滑15.24%，净利润同比下滑25%。申报稿中，公司特别提醒投资者注意风险因素部分列示的市场波动及经营业绩下滑等风险。
继三圣股份（002742，SZ）在2015年上市之后，重庆地区又一家商业混凝土公司四方新材拟登陆A股。2020年1月3日，证监会网站披露了四方新材更新后的招股说明书。四方新材在报告期内业绩增长迅猛，但同时存在应收款项高企的隐患，其应收账款和应收票据分别占到公司资产总额的56.16%和7.28%。
事实上，目前传统商业混凝土行业一方面仍存在产能过剩的情况，另一方面则是企业在寻求往绿色循环的方向发展。四方新材产能利用率长期处于55%左右，而此次仍希望通过IPO募投项目谋求升级发展。
【科创板IPO】
1月8日，天合光能首发上市申请遭科创板上市委暂缓审议，其供应商之一奥特维，在同日发布了上会稿，并将在1月17日上会。
然而，目前奥特维下游光伏、锂电池行业均竞争较为激烈，奥特维的锂电设备产品连年亏损，在近年来拖累公司业绩，且遭到郑州比克债务危机影响，单项计提了部分坏账准备。此外，奥特维应收账款逾期比例较高。
1月14日，浙江德马科技股份有限公司首发将上会。据招股书披露，报告期内，德马科技业绩向上，但经营净现金流不稳定，2017年该数据为负数。2016年-2018年及2019年1-6月，德马科技营业收入分别为4.02亿元、6.05亿元、7.22亿元、3.09亿元。销售商品、提供劳务收到的现金分别为4.55亿元、5.75亿元、7.10亿元、4.02亿元。
德马科技自动化物流设备商拟科创板募资近4亿元，挂牌新三板期间董事长卓序、董秘郭爱华均被出具警示函。并且存在2016年净利数据与新三板年报对不上，研发费用率3年逊于同行 销售费用率2年半远超同行均值等问题。
【港股IPO】
普华永道：预计2020年港股IPO集资总额可达2300亿-2600亿港元
日前，普华永道发布了2019年IPO市场数据并对2020年市场进行了展望，预测指出预期2020年香港IPO市场将继续活跃，将会有更多的新经济企业受惠于上市条规的变更而选择香港上市，预计全年集资总额可达2300亿-2600亿港元。香港将继续巩固其作为亚洲地区最主要的首次上市集资中心的地位。
普华永道指出，2019年，香港以募集总额3155亿港元在全球IPO中蝉联第一，并且已经是连续七年跻身全球三甲，融资额比2018年增加10%，全年共有184家企业首发上市。此外，由于阿里巴巴的回归，不少中概股也在观望两地上市的机会，有望为香港市场带来更多的IPO项目。
【美股IPO】
58到家计划赴美IPO，O2O“上门”独角戏能否博得资本喜爱？
本月8日， 58同城旗下的58到家计划赴美上市，寻求最多20亿美元的估值。对此，58集团对此不予置评。据报道中的知情人表示，58到家正接近完成一笔pre-IPO轮融资，一旦完成该轮融资，58到家将计划为赴美IPO做准备。不过，当前该IPO计划尚处于早期阶段，潜在发行的细节仍有可能改变。
从传出的消息和目前的市场表现可以看出，其上市的节点或已带来。但随着当前流量红利的见顶，行业的竞争也正在变得激烈。除了垂直领域内对手们的拼命追赶，阿里前不久也再度进军到家服务，O2O烽烟再起。
