中信摩根大通正面PK，131家券商如何应战国际投行？

中信摩根大通正面PK，131家券商如何应战国际投行？

赚钱能力、业务牌照、综合实力的比拼阵地将是中国市场。

一个是国内券业“一哥”，一个是美国资产值最大的银行。中信证券（600030.SH）与摩根大通相遇在财报季，围绕赚钱能力、增长潜力的比拼正式展开。

中信证券业绩快报显示，公司2019年全年营收431.77亿元，同比增长16%；净利122.88亿元，同比增长30.86%；而最新季报显示，2019年四季度，摩根大通经调整后营收292.1亿美元（约合2013亿元），同比增加9%；净利85亿美元（约合585亿元），同比增加21%。

从上述数据不难发现，摩根大通单季营收是中信证券全年营收的4.66倍，单季净利更是中信证券全年净利的4.76倍。

“一对一”的较量不占优势，即使“一对多”，情况也不大乐观。从资本金实力来看，数据显示，截至2019年三季度末，国内131家券商总资产为7.02万亿元，而摩根大通同期资产规模近2.8万亿美元（约合20万亿元），高盛、摩根士丹利资产规模也均在1万亿美元左右（约合6.88万亿元）。

知己知彼，随着2019年12月上市券商经营业绩的悉数披露，券商2019年经营全貌愈发清晰，市场迎来总览国内券业经营实力的机会。

第一财经记者据Wind梳理发现，将2019年1至12月单月营收与单月净利简单加总，2019年1至12月，36家上市券商共计实现营业收入2370.61亿元，实现净利润924.99亿元。其中，前十大券商贡献了近六成营收、七成净利润。而多数券商，仍难闯进年营收50亿的大关。

50亿大关难闯

券业业绩披露仍在进行，招商证券（600999.SH）、国元证券（000728.SZ）日前发布2019年业绩快报，业绩普遍报喜。

招商证券预计2019年的净利润与上年同期相比，将增加26.55亿元到30.97亿元，同比增加60%到70%；国元证券2019年初步净利润9.17亿元，同比增长37%。

整体来看，受自营增长带动，国内券商2019年经营业绩回暖可期。

前三甲为中信证券（600030.SH）、国泰君安（601211.SH）、海通证券（600837.SH）。其中，中信证券以255.77亿营收、117.01亿净利排在首位；国泰君安营收200.53亿、净利89.19亿，位居次席；排在第三的是海通证券，不过其营收与上述两家差距较大，总计实现149.95亿营收、69.47亿净利。

入围前十名者还有：华泰证券（601688.SH）、广发证券（000776.SZ）、招商证券、中信建投（601066.SH）、国信证券（002736.SZ）、申万宏源（000166.SZ）、中国银河（601988.SH）。上述几家券商的年度营收均超百亿。

值得关注的是，上述10家头部券商去年1至12月总计实现营收1507.48亿元，占全部36家券商总营收的63.59%；实现净利润652.04亿元，占全部净利润70.49%。

2019年1至12月累计营收前十位券商（资料来源：WIND）

50亿元是一个重要关口。36家上市券商中有21家去年总营收不足50亿元，占比近六成。而年度净利润在10亿以下的券商也有16家。

2019年，大券商忙发短融，中小券商则在上市路上奔忙——华林证券（002945.SZ）、红塔证券（601236.SH）在年内完成首发上市，中泰证券、英大证券在年底扎堆IPO。

不过，去年新上市的两家券商红塔证券、华林证券业绩垫底。在36家上市券商中年度营收、净利润两项指标均排在最后两位，总营收规模均在10亿元左右。

外资来势汹汹

“我们130多家券商，比不过一个美国的摩根大通。”证监会副主席阎庆民日前公开表示。

131家国内券商与欧美大型银行、投行差距在哪里？

从摩根大通最新财报来看，其去年第四季度的营收和净利润均超市场预期。

具体指标方面：2019年第四季度，摩根大通经调整后营收292.1亿美元，同比增加9%，高于市场预估的279亿美元；净利润达85亿美元，同比增加21%；每股收益2.57美元，上年同期为1.98美元，也高于市场预期的2.36美元。

从全年业绩情况来看，公司2019年盈利创下历史新高，也打破有史以来美国银行业最好的年度盈利纪录。2019年其收入增长6%至1156.3亿美元，利润增长12%至364.3亿美元（约合2500亿元）。

除了摩根大通之外，摩根士丹利、高盛均实力强劲。“中国131家券商的资产加在一起，只相当于高盛一家所坐拥的资产。”业内称。

从资本金实力来看，数据显示，截至2019年三季度末，国内131家券商总资产为7.02万亿人民币，摩根大通同期数据为资产规模接近2.8万亿美元（约合20万亿元），高盛、摩根士丹利资产规模均在1万亿美元左右。

截至2019三季度末，中国131家券商与高盛、工行资产规模对比（资料来源：彭博）

总资产不敌海外投行巨头，亦逊于国内龙头银行。国内券商还需面对外资入华后的“步步紧逼”。

在2019年年底，摩根大通中国控股券商获批开业，其布局中国的步伐仍在加快。1月15日，有消息称摩根大通计划收购上海国际信托持有的全部股份，以直接获得100%所有权。

打造航母级券商必要性

目前，监管已提出打造航母级券商和国际领先投行等愿景。北京一家中型券商首席非银分析师对记者表示，在金融对外开放的背景下，国内金融机构发展也需齐头并进。

“从国内的金融机构来看，银行和保险，我们都能找到跟国际可对标、比拼的企业，就是‘世界级’的银行和保险公司。但是国内的券商，最大的中信、海通、国君，在国际上排名还是比较靠后，核心业务竞争力偏弱。”他认为。

他进一步表示，国内券商在信用业务和传统业务，比如零售、经纪业务方面有竞争力，但在创新业务方面，国内券商起步较晚、经验较浅。

“在开放的过程中，需要有相对应的航母级券商和市场发展速度相匹配，因为市场进一步发展，衍生品业务、机构业务的定价权如果‘花落他家’，又会涉及到金融控制权等问题。”上述非银分析师表示。