富兰克林邓普顿投资：数字化转型时代
富兰克林邓普顿投资：数字化转型时代
投资者对经济增长放缓及贸易紧张局势的担忧，似乎已蔓延至投资者对企业技术支出的预期。但我们对未来多年的数字化转型机会甚为乐观。企业需要继续投资于其数字化转型计划，否则就有被颠覆的风险。即使宏观环境疲弱，这种风险也不会降低，因此2020年数字化转型投资应保持强劲。即便如此，只要中美贸易冲突仍未得以解决，预计半导体行业就会继续波动。我们还预计美国信息技术硬件公司将面临关税阻力，其中一些公司在中国制造运往美国的硬件。此外，我们正密切关注美国很多大型互联网公司的监管格局可能会如何变化。
尽管欧洲经济疲软的迹象日益明显，而且传统企业的信息技术开支在经历2018年的异常强劲后普遍疲弱，但2019年很多软件公司的估值仍大幅上升。尽管我们已调整对软件公司的持仓以反映我们的估值担忧，但我们并未看淡该行业的长期前景。相反，半导体行业以及美国及中国的互联网企业的前景不错，其估值对我们更具吸引力。
我们依然专注于与数字化转型主题及其相关细分主题（人工智能及机器学习、云计算、数据科学与分析、物联网、智能机器、网络安全、软件即服务(SaaS)、电子商务、金融科技、数字广告、客户洞察、下一代工作流程及软件开发）有关的优质企业。
研究公司国际数据公司的数据显示，基于截至2023年的四年期间17.5%的复合年增长率，全球数字化转型投资预计将达到7.1万亿美元。1
数字化转型的核心是能够收集并使用数据来更好地了解客户，然后使用软件及云技术以更低的成本更好地服务客户。虽然部分大型互联网平台将面临收集及使用数据的能力受监管限制的风险，但我们认为，这些企业在必要情况下仍能仅使用少量数据进行运营。此外，这些企业不仅仅是依靠其收集的数据。企业之所以运营良好的原因在于，其通过具吸引力的搜索、社交网络及娱乐服务来吸引用户的注意力。然后，他们使用所收集的数据进行细分并生成有关已有受众的见解，并以匿名方式将这些受众提供给广告商。他们的业务运作良好，原因是他们拥有完整的价值链，而不仅仅是因为他们收集及合并数据。
此外，如果通过监管取消这些模式，将会对小型企业及消费者不利。因此，尽管专注于这些企业的颠覆性力量可赢得政治加分，但多数消费者或广告商并无兴趣拆分这些企业。美国反垄断法（侧重于繁重定价对消费者造成的损害）的结构，似乎也不支持拆分“大型科技企业”。这些平台大多都免费向客户提供服务，而广告商则在透明的数字拍卖中竞争以获得进驻这些平台的机会。
尽管投资者最近对一些科技公司的企业表示怀疑，但我们并不认为我们处于1999至2000年那样的泡沫时期。相反，信息技术行业因其良好的增长及质素而估值合理。尤其是，信息技术行业过去三年在标准普尔500指数中的增长情况最佳，目前正在进行的多年数字化转型机会应会维持该表现水平。
就质素而言，信息技术一直是标准普尔500指数11个主要行业中第三大盈利行业。2 该行业存在很多成熟、可产生现金及盈利的优秀企业。还有很多新兴信息技术公司在低客户流失率（指客户停止使用服务的年度百分比）的支持下，实现强劲增长及良好的单位经济效益。随着这些新兴企业的成熟，这种动态预示着强劲的长期盈利能力。此外，由于总部位于美国的全球科技企业现可更容易地以合理的税率获取其国外盈利，因此信息技术资本回报也有所提高。很多这些企业将此资本带回美国，并将其用于增加股票回购及股息。
资料来源：国际数据公司，2020年全球数字化转型预测，2019年10月。不保证任何预测、估计或推测会实现。
资料来源：彭博资讯。截至2019年10月。
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