【金融启示录】财智坊：美股或将出现深度调整

文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

去年美股表现十分 ”标青”，全年累计升幅约达三成！仅是去年第四季初低位至今，累计升幅亦达1成半以上。经过一轮攀升后，美股无论在股价上或估值上无疑都变得偏高和偏贵。

事实上，若从股价角度看，标普500指数已抛离200天移动平均线逾一成，相当于高于过去近十年平均值加一个标准差（standard deviation），反映现股价已呈偏高。至于估值方面，如果参考毕菲德较常用衡量估值的指标 --- 股市总市值占GDP比率，更可发现美股这比率已攀升至140%（1.4倍），不但高于多年来中位数两个标准差，现水平更与2000年科网股泡沫爆破时的水平相若（下图），显示估值同样已非常昂贵。

美股总市值占GDP比率

当然，股价偏高、估值偏贵并不一定代表美股随即出现调整的压力，因为股价和股值偏高和偏贵的状态，往往可以持续一段时间才作出修订。然而，从近期资金流向角度看，美股或短期将出现较具深度的调整。

附图是统计透过美国上市ETF流入美股市场的资金流向变化（4周移动累计），自去年联储局于第三季末、第四季开始再度放水后（市场甚至认为联储局已开展新一轮量宽），资金便在去年10月底开始加快流入美股市场。截至去年12月中，净流入金额更高达336.4亿美元，创逾1年高位。不过，随后资金流入美股的速度有持续呈减慢的迹象；截至上周五为止(10/01)，净流入美股涉及的资金缩减至117.4亿美元，较高峰期缩减3分之2。

由于资金流入美股的速度已减慢，宜留意随后的变化，若此情况持续，料美股出现调整压力的机会颇大。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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