瑞幸咖啡回应浑水沽空：论证方式存在缺陷 报告无确凿依据

北京时间2月3日晚间，瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）对浑水发布的匿名沽空报告做出回应，称公司坚决否认报告中的所有指控，报告中的论证方式存在缺陷，报告中包含的所谓证据无确凿事实依据，且报告中的指控均基于毫无根据的推测和对事件的恶意解释。

上海静安区瑞幸咖啡门店 蒋立冬 图

此外，瑞幸咖啡还指出，该报告还攻击了瑞幸咖啡的管理团队、股东和业务合作伙伴，此主张是虚假的、具误导性或完全不相关。公司认为该报告存在对公司业务模式和运营环境的根本性误解。瑞幸咖啡打算采取适当的措施来防御这些恶意指控，以保护股东们的利益。

瑞幸咖啡此番的回应，缘于上周沽空机构对瑞幸咖啡的做空。1月31日，浑水公司在社交平台twitter上发布了一份89页的沽空报告，并称其来自匿名作者，认为瑞幸咖啡在经营数据等方面存在作假和欺诈行为。

在对瑞幸咖啡进行调查时，该报告作者雇佣了92个全职和1418个兼职调查员，获得了25843张小票，在981天营业时间内录集了11260多小时的门店录像，并收集大量员工内部微信聊天记录。

对于报告作者指出的五点“欺诈”行为，瑞幸咖啡在公告中对于其中的四点做出回应。

1、报告指出，瑞幸咖啡夸大了门店商品的销售数量，将2019年第三季度和第四季度，每店每日的商品销量至少夸大了69%和88%。

瑞幸称，报告中展示的数据与公司自身系统里的数据之间存在重大不一致。客户在瑞幸咖啡的每笔订单都是通过线上下单的，并会被自动记录在公司系统中，订单付款程序通过第三方支付服务提供商完成。因此，公司的所有关键运营数据均被实时追踪，包括店均日销售商品数、单均商品数和有效销售价格，且可被验证。 公司在数据管理方面拥有强大的内控系统，以确保自身系统及第三方合作伙伴系统中数据的完整性和一致性。

2、报告指出，根据客户订单收据汇总的数据，顾客下单的商品数量出现减少，从2019年第二季度的每单1.38件商品，下降至每单1.14件。

瑞幸称，报告中所谓的客户订单收据的来源和真实性无据可依，且其报告中的基础统计方法毫无根据。报告所引用期间内，公司实际单均商品数量大大高于该报告所称数据。

3、报告指出，在营销费用方面，瑞幸咖啡将2019年第三季度的广告支出夸大了150%以上。

瑞幸称，这项指控完全基于错误的假设，以及对公司广告费用的不正确和误导性分析。 公司对销售和市场营销费用进行了详细的审查并用底层数据进行了交叉核对，确认公司披露的广告费用是真实和准确的。

4、报告指出，根据小票汇总的数据，瑞幸咖啡从“其他产品”（瓶装饮料、坚果、餐食、马克杯等）获得的收入仅占2019年第三季度营收的6%，并非媒体报道的23%。

瑞幸称，该报告在计算来自其他产品净收入时参考了增值税（“VAT”），这明显存在对公司非现制产品适用增值税税率的误解，进而基于这一错误和毫无根据的假设而提出了不实指控。公司的所有订单都可以实时跟踪，并且公司对收入确认和账目核对有严格的内部控制。

事实上，在沽空报告中该作者还指出，瑞幸咖啡还调高了商品的售价，将每件商品的净售价至少提高了1.23元，但对于这一点，瑞幸咖啡并未做出回应。

最后，瑞幸咖啡表示，作为一家数据驱动的公司，瑞幸咖啡致力于向投资者提供全面、准确的信息披露，并驳斥任何试图破坏瑞幸咖啡业务、管理和运营结果的虚假指控。

浑水公司以做空中国公司闻名，且少有失手，比如东方纸业、绿诺科技等四家在北美上市的中国民企就因此股价大跌，被交易所停牌和摘牌。近几年，浑水公司还对辉山乳业、好未来、安踏体育等公司出手。

2017年，辉山乳业遭浑水公司狙击，股价闪崩，盘中一度暴跌90%，一小时内市值蒸发320亿港元，创当时港股史上最大跌幅。辉山乳业股价闪崩，也牵出辉山乳业集团背后的债务危机，直接引发了之后的重组和退市。

2018年，浑水公司又做空中国教育培训公司好未来（NYSE：TAL），称其财务造假，当天好未来股价下跌9.95%。

2019年，浑水公司又对中国本土运动第一品牌安踏体育（02020.HK）出手，连发三份沽空报告。回顾三次交锋，除了第一份沽空报告影响安踏体育7月8日盘间股价跌逾8%，后续两份报告影响稍弱。

这一次，浑水瞄准了中国互联网咖啡品牌瑞幸咖啡。

成立两年的瑞幸咖啡通过“疯狂”开店和用户补贴，不仅迅速在中国咖啡市场站稳脚跟，还以中概股最快IPO的速度登陆美国纳斯达克。根据最新的2019年三季报，瑞幸咖啡在去年第三季度营收达到15.42亿元，高于市场预期；净利润亏损5.32亿元，亏损环比收窄两成。