疫情下美团点评-W（03690.HK）的危与机

复盘非典疫情看，消费整体受到临时性影响，疫情发展后居民减少外出，特别是出于对食品卫生安全等方面的考量，消费者会避免外出用餐。本次新冠病毒或将导致部分外出用餐需求转移至线上平台预订，整体外卖订单量有望维持。至少在接下去疫情的几个窗口期来看，消费者都将相对抵触去人群密集的餐厅就餐，外卖下单频次的提升也是消费习惯的养成，消费习惯一旦养成几乎不可逆，因此预计节后订单量将平稳回升。

整个线下零售和餐饮行业将不可避免造成巨大冲击。节后大部分餐饮门店都处于关店状态，餐饮商户举步维艰。加大外卖业务几乎成为目前商家唯一的自救措施。随着疫情的持续，若大规模的中小独立餐厅门店关门潮来临，美团将不得不开启新一轮的BD，重新投入大量资源做地推和开拓市场，不利于今后的竞争环境。

疫情对到店、酒旅业务影响更加直接。预计Q1酒店行业以及线上平台预定量将出现断崖式的下滑。到店综合类业务增长速度预计放缓，线下娱乐性及线上平台预定量将出现断崖式的下滑。到店综合类业务增长速度预计放缓，线下娱乐性消费减少，商家对广告和竞价排名的热情降低，预计对广告收入和盈利造成一定冲击。

中信建投：外卖业务Non-GAAP经营利润166亿元、到店酒旅业务Non-GAAP经营利润117亿元，15%所得税率、25倍PE估值加629亿现金，对应合理市值6643亿元人民币，对应7380亿港元（127港元），按10%折现对应的目标价115港元，维持“买入”评级。

高盛发报告指武汉肺炎对美团相关业务有潜在负面影响，若疫情持续四个月，料美团今年EBIT将仅录得83亿元人民币，若疫情持续八个月则有可能进一步跌至67亿元人民币，远低于该行早前预测的最少94亿元人民币。

至于美团食品速递业务，该行相信影响受限，需求仍然存在，由于市民将避免外出用餐，不过美团亦或需提供更高薪金以吸引速递员派送外卖，最终或导致向用户加价。

高盛维持美团点评-W（03690.HK）“买入”评级，目标价自112港元上调至121港元。

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