国美系一上市公司或有退市风险，杜鹃等得到黄光裕出狱吗？

业界盛传，狱中的黄光裕给国美的“最高指示”就一个字：“拖”。黄光裕指令国美保持现金流，等他出狱。

距黄光裕出狱还剩一年，其妻支撑下的国美已经传了不少坏消息：国美零售陷入连续亏损、国美通讯预亏7.5亿或有退市风险。未来的“筹码”越来越少，出狱后的黄光裕能带领国美东山再起吗？

零售已经是互联网的天下，国美却永远失去了发展线上机会

2008年入狱前，零售渠道还绝对是线下渠道的天下，当时淘宝的营收还比不上国美电器，京东的营收更只有国美的零头。

但如今，阿里、京东，或许还得算上拼多多已经绝对统治了零售渠道。超市领域的永辉、大润发，家居领域的居然之家，百货领域的银泰等线下渠道巨头，包括国美曾经的老对手苏宁，都以投资、战略合作等形式被阿里、腾讯、京东收入自己的新零售版图。

零售行业，纯线下模式遭遇到线上的强大冲击，几乎家家都是举步维艰。国美的老对手苏宁易购也成功转型为新零售平台，线上销售占比过半。如今的零售业，绝对已经是互联网巨头的天下。

其实国美也不是没有尝试转型，2010年国美以4300万元并购了库巴网，但最终以关闭结束。国美自己的国美网上商城，实际上直到2011年4月才正式上线，但却一直没有真正大力推动。到如今，国美的线上渠道几乎可以忽略不计。

未来国美想要再次打开线上渠道的局面，难度将大如登天。

曾经“利润薄如刀片”的家电业不会再给“价格屠夫”机会了

黄光裕曾经是赫赫有名的“价格屠夫”，靠着低价迅速打垮周围的竞争商铺，积累大量客户后，再要求供货商降价，延长供货商的货款。

黄光裕还发明了家电厂家入驻国美都必须加进场费的独特借钱模式。在咄咄逼人的黄光裕面前，当年的家电厂商纷纷叫苦，即使强势如格力董明珠也不得不有所屈服。家电业内人士常常抱怨家电“利润薄如刀片”，但面对当时最大的零售渠道往往敢怒不敢言。

但是时过境迁，如今国美的销售额不仅远远低于天猫、京东，也不到昔日对手苏宁的一半，尝到高毛利甜头的家电业当然不会再回到过去的苦日子了。

黄光裕过去的三板斧如今肯定是不灵了。

一年后，杜鹃还能给黄光裕留下多少“筹码”？

外界普遍预计，黄光裕将于2021年2月26日出狱，出狱后的黄光裕还有多大可能东山再起呢？

黄光裕未来最大的“筹码”肯定是其”基本盘”国美零售。但是，目前的最新的数据来看，国美零售这十余年几乎停步不前，且陷入了连续亏损。

2018年国美零售营收为643.56亿元，2008年黄光裕入狱当年营收为458.89亿元，年平均增长率为3.4%，远远低于我国GDP增长率。而且黄入狱前的几年，国美零售的年增长率平均可达60%以上。

利润方面，2018年国美零售归属母公司拥有者应占亏损48.87亿元。最新的2019年中报显示，国美零售上半年收入343.33亿元，同比下滑1.07%；归属于母公司的净亏损3.8亿元。

黄光裕在入狱前布局的其他产业发展更是不如人意。地产领域的鹏润地产和国美地产在黄入狱后不得不收缩，未来在房地产“白银时代”前景更不乐观。更糟糕的是，国美通讯最新的公告显示，国美通讯不仅在2019年净亏损7.5亿元，还可能被实施退市风险警示。

2021的黄光裕，面对的将是一个风雨飘摇的国美，和阿里、京东等国际级巨头这样的竞争对手。不得不说，黄光裕东山再起的希望有些渺茫。

内容来源| 新财報

研究员 | 财報君