IPO日报：疫情下IPO发审速度放缓，毛利率低同行华润微冲刺科创板
【IPO观察】
在过去的一周时间里，A股先抑后扬，从2月4日起大盘已连升6日，截至2月11日收盘，农历鼠年首次收盘站上2900点关口。尽管A股开市至今已有一周多的时间，但是证监会并没有公布A股IPO发审会的工作安排。IPO批文方面，2月7日，证监会核发了春节假期后的首批批文，核准了浙江建业化工股份有限公司、广东朝阳电子科技股份有限公司2家公司的批文。
此外，上海证券交易所及深圳证券交易所分别发出通知，疫情防控期间，取消上市仪式现场环节，通过非现场方式办理股票发行上市业务。发行人及主承销商原则上通过邮寄方式向本所报送发行上市申请文件。据不完全统计，第三产业的IPO排队企业数量超过了30家，受本次疫情影响程度也由企业类型和销售周期有所区分。
【A股IPO】
湖州银行拟IPO：拨备覆盖率660% 或将刷新上市银行记录？
近日，湖州银行递交了招股说明书申报稿（2020年1月20日报送），拟在上交所上市。招股书显示，湖州银行本次拟发行不超过3.38亿股，本次发行募集资金在扣除发行费用后，将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足水平。
申报稿显示，湖州银行的不良贷款总额虽略有回升，但整体呈下降趋势，且不良率持续下降。但是由于贷款的增多，湖州银行增加了贷款减值准备的计提，截至2019年9月末，该行贷款减值准备为12.93亿元，较上年末增幅为5.81%。而贷款减值准备的持续增加，使得该行的拨备覆盖率出现快速上升。截至2019年9月末，湖州银行拨备覆盖率为660.03%
美团和滴滴“房东”德必创意冲刺IPO 长期待摊费用占资产比例高
文化产业园运营商上海德必文化创意产业发展(集团)股份有限公司准备冲刺IPO。根据IPO申报稿，前几年，公司营业收入一直保持在6亿元上下，净利润不超过1亿元。德必创意这类文化创意园的商业模式是租用门店再改造出租，美团和滴滴均是德必创意的客户。
德必创意并非第一家申报IPO的创业园运营商。同为运营商的锦和商业曾多次冲刺IPO，已于去年12月获得通过。而从发审委问及的问题来看，锦和商业被问及承租建筑物所在的土地使用权实际用途与规划用途不一致、租赁支付、毛利率差异等问题。德必创意同样存在上述问题，由于一直在扩张园区规模，长期待摊费用总体呈现上升趋势。因为长期待摊费用的出现，德必创意报告期内经营活动产生的现金流量净额与净利润并不匹配。
营收下滑，产品尚未市场化，最后要靠有特殊关系的第一大客户维稳业绩，这些故事发生在一家已过会的企业身上。上交所网站显示，科大国盾量子技术股份有限公司（以下简称“科大国盾”）已于2019年11月13日过会，然而至今仍未获得批文。
科大国盾公告显示，2018年和2019年1-9月，该公司营业收入出现下滑，且下滑幅度加剧。其2018年来自第一大客户的销售收入大增，从而避免了营收下降过多的窘境。另外，近年来科大国盾应收账款周转恶化，应收占当期营收的比重已超100%，不少客户出现逾期现象。
【科创板IPO】
华润微IPO：“绿鞋”机制反凸显了毛利率低同行15%的“硬伤”
作为科创板“绿鞋机制”第一股，集万千宠爱于一身的华润微上市在即。1月19日，证券监督管理委员会披露了关于同意华润微电子有限公司首次公开发行股票注册的批复文件。该文件显示，证监会同意华润微在科创板首次公开发行股票的注册申请。
华润微的产品及方案板块，在2016-2017年低于行业均值，但在2018年后迅速崛起，超过了行业均值。但是制造及服务板块就没那么幸运了。在2016-2019年上半年，其毛利率分别低于行业平均值12.25%、7.98%、14.88%和15.81%。对此，华润微表示，公司功率半导体和晶圆制造毛利占比贡献较2018年度有所下滑，主要是功率半导体和晶圆制造的单位成本上升和销售数量下降所导致。
近日，CDN牌照商贵州白山云科技股份有限公司因发行上市申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，被上交所中止发行审核。这并不是白山科技第一次中止发行审核，此前在2019年11月7日，白山科技因与竞争对手网宿科技专利纠纷还曾主动向上交所申请中止科创板审核。
对于白山科技来说，其实与网宿科技的竞争并不令人担心，令市场担忧的是所处的CDN行业巨头林立，留给类似白山科技这个体量企业的生存空间并不多了。2016―2018年，公司分别实现营业收入2.02亿元、6.20亿元和10.52亿元；其中，2017―2018年，公司营业收入增速分别为206.93%和69.68%，营收增速断崖式下滑。此次白山科技科创板上市募集资金，也是为了投向下一代智能计算应用平台项目增强竞争力，期望获得新的利润增长点。
【港股IPO】
当灿星文化在A股苦苦排队之际，煜盛文化已经领先一步在香港IPO走流程，离中国综艺第一股又近了一步。近日香港联交所最新资料显示，综艺制作公司煜盛文化集团已通过港交所上市聆讯，交银国际和海通国际为其联席保荐人。
从资金方面来说，煜盛文化自身的现金流不是十分好，截止2019年8月底其账面上的现金及等价物为4754.4万元，比2018年末进一步减少四分之一。招股书资料显示煜盛文化2018年总资产3.7亿，其中占比最大的资产是贸易应收款项2.04亿，占总资产55%。根据煜盛文化披露的附注，应收款主要来自电视媒体平台。然而对于各大电视台的应收帐款，并不是一两年能够追要回来的。
【全球IPO】
美国共享住宿平台爱彼迎（Airbnb Inc）去年前9个月亏损，原因是成本急剧攀升。报道称，爱彼迎2019年前九个月净亏损3.22亿美元，上年同期则为2亿美元净利润。爱彼迎的最新估值为310亿美元。然而据报道，该公司最近的内部估值大大低于该水平。
据悉，爱彼迎IPO是投资者最受期待的2020年上市活动，但具体时间可能会推迟。爱彼迎周一表示，该公司已暂停北京的房源预订至2月29日。中国是爱彼迎的重要增长市场。报道还称，今年任何时间的上市都可能在第三季度或更晚。
